今年來，在諸多因素影響下，國內資本市場動盪不止，極端行情亦不時上演。在此背景下，雖然基金普遍都在下跌，但是跌幅卻是不盡相同，基金經理主動管理能力之間的差距體現得淋漓極致。
如今，9月行情已經收官，前三季度基金的成績單也隨之出爐，鉅虧的基金數量不少。
前三季度十餘隻基金虧損超40%
wind數據顯示，截止9月30日，前三季度開放式基金(非貨基)虧損超40%的共14只，其中華寶基金和諾安基金的兩隻產品虧損超45%，位居虧損榜前列。
具體來看，華寶科技先鋒混合C以-46.91%的成績位居虧損榜首。
緊隨其後的是網紅基金經理蔡嵩松管理的基金諾安創新，以45.54%的虧損位居第二。拉長週期來看，自2015年11月8日成立至今，該基金整體回報率仍收負，為-12.10%。
據悉，諾安創新驅動是蔡嵩松在2021年5月接手，接手一年多以來，任期回報率為-28.29%。
百億基金經理李元博管理的富國創新趨勢今年前三季度回報率為-41.569%，也是墊底水平。而這也是今年墊底基金中規模最大的一隻，這意味着給其基民帶來的損失也是巨大的。
此外，今年前三季度回報率排名墊底的中郵健康文娛混合、長城久祥混合、華商遠見價值、銀河文體娛樂混合A、金鷹轉型動力混合、中郵戰略新興產業混合、恆越品質生活混合發起式、華泰柏瑞港股通時代機遇混合、同泰慧選混合，今年前三季度虧損均超過了40%。
不可否認的是，今年以來A股市場表現並不好，基金虧損的情況相當常見，但虧損幅度如此誇張也難免讓人質疑，專業的基金經理就這個水平？
蔡嵩松遭遇雙重考驗
事實上，遠超同行的虧損自然也有其原因。
先來看看投資者最熟悉的蔡經理。2019年，乘着半導體的東風，重倉半導體的諾安成長“一戰成名”，蔡嵩松也一舉成為基民追逐的明星基金經理。
此後，隨着半導體行情的起伏，蔡嵩松的頭銜也開始在“蔡總”和“菜狗”之間反覆橫跳。
但因為常年被投資者掛在嘴邊，市場對於蔡經理鉅虧反而早有預期。而從業績來看，除了諾安創新驅動混合，今年前三季度蔡嵩松管理的諾安成長、諾安和鑫靈活配置混合同樣是虧損較深。
實際上，儘管蔡嵩松多次強調要“要做科技界最鋒利的矛”，但是今年的科技股並沒有給到他預期的回報。不管是半導體，還是年初“跨界”佈局的TMT行業均是如此。
不過，儘管業績不佳，蔡嵩松對基民依然有規模的號召力，今年以來，他連續接手了諾安優化配置混合、諾安積極回報混合兩隻“迷你”基，從這兩隻基金此前持倉來看，更多集中在製造業、交通運輸業以及醫藥股，接手後蔡嵩松能否做大兩隻基金的規模還需拭目以待。
大幅調倉換股、風格漂移造或是鉅虧主因
此外，筆者觀察到，在排名靠後的基金中，不少基金都出現了大幅調倉換股的現象。
誠然，在當前風格輪動加快的背景下，加上業績壓力，換手率高、密集調倉不失為一種策略，也確有基金經理因此取得不錯的成績而受到基民廣泛關注。但整體來看，大幅調倉的結果往往不大好，反而容易走上“追漲殺跌”的道路。
以李元博創新趨勢為例，其在今年二季度大規模換股，前十大持倉中僅保留了移遠通信、亨通光電，其他全部替換。
與蔡嵩松一樣，李元博同樣是看錯了TMT，他在二季報中表示，二季度的基金運作沒有達到預期，主要是超配了TMT行業。由於電子產業鏈大部分集中在長三角和珠三角，這兩個地區在2季度先後受到了疫情的影響，對相關公司的訂單、物流、生產，均產生了較大的影響。隨着疫情防控進入常態化、快反應，預計未來不會出現類似二季度的情況，疊加對經濟的託底，預計接下來國內經濟的恢復會比較快，持續的時間較長。
此外，他也表示，下半年會更加努力尋找景氣度邊際改善的行業，積極尋找性價比好的投資機會。
同樣被TMT“耽誤”的還有金鷹轉型動力靈活配置，基金經理王喆表示，二季度，由於疫情衝擊下，經濟增長中樞面臨回落風險，對組合進行了調整，降低了計算機、電子等科技類板塊的配置，同時增加了長期增長較確定的醫藥板塊的配置。
不過，醫藥板塊在二季度以來表現也並不強勢，以醫藥等全收益指數為例，其在4月27日至8月29日指數增幅僅為10.1%。
換倉對業績貢獻不大的還有華商遠見價值，從二季度持倉來看，基金經理李雙全在二季度將該基金前十大持倉全部更換。
中郵健康文娛混合則在第一季度清倉去年高位入場的新能源，錯過了市場反彈，典型的追漲殺跌。此外，從其持倉情況來看，該基金還存在風格漂移的問題。
恆越品質生活混合發起式基金調整則更為極端，今年一、二季度前十大重倉股連續大換血，僅貴州茅台一隻得以留存。
此外，同泰慧選混合則是第二季度前十大重倉股換了九個，僅保留了美迪西一隻。
事實上，不管是高度集中押注單一賽道，還是大幅調倉換股風格漂移，往往都會帶來更大波動，這也是導致不少基金虧損的普遍原因。
對於基金經理來説，風險時刻也是考驗基金經理的時刻，考驗他們的投資定力，考驗他們的抗風險能力。大浪淘沙，能持續為投資者創造穩定收益的基金經理才真正值得託付。