洗衣液一哥藍月亮今日招股，估值或超700億！重倉10年，高瓴爆賺20倍！創始人夫婦也火了
預計股份將於12月16日港交所掛牌上市，代碼為“06993”，中金、美銀和花旗擔任聯席保薦人。
最終定價預計9日完成，目前的價格區間相對國際成熟日化巨頭並不便宜，但相對於之前投行放風價而言，已有所降低。
定價
市場一致認為藍月亮是個好公司，有爭議的是定價。
之前藍月亮IPO一再推遲，有投資者分析是為同是高瓴資本投資的京東健康讓路，藍月亮本應在昨日正式啓動招股，推遲一日，據説背後原因或是定價問題與投行意見不符。
根據公開消息：
承銷商之一的匯豐給予藍月亮的估值738.63億至968.79億元，相當於明年預測市盈率29.1倍至38.2倍；另一承銷商法巴給予估值為805億至912億元，相當於明年預測市盈率達33倍至38倍。
承銷商給出的估值都非常樂觀。一般而言，上市公司和老股東傾向於提高估值，以提高身價和增發金額，而承銷商態度則比較矛盾，一方面為爭奪、討好客户和多拿佣金，有提高價格的願望，另一方面因為長期在市場生存，要給下家和二級市場利潤空間，有壓低價格的需求。在這兩個矛盾心態之外，承銷商最重要的任務是保障發行順利。
最終發行價低於承銷商的指引，這裏面的原因令人費解。
2019年藍月亮營收為70.49億港元，淨利潤為10.79億港元。按照目前發行區間，藍月亮發行前靜態市盈率高點為70倍。承銷商匯豐等認為明年預測市盈率可以降低到37倍，意味着藍月亮淨利潤要上漲一倍多，達到26億港元左右。
這個增速明顯過於樂觀，目前國際知名日化巨頭估值在22-27左右。
但是現在日用消費品行業備受資本追捧，農夫山泉一二級市場價差極大，其估值成為行業標杆，藍月亮即使在目前估值下，也不愁沒有認購者。
業績
在國內的洗衣液市場，前五大企業2019年的市場份額合計為81.4%，其中藍月亮以24.4%的市場份額位居第一。
洗衣液成就了藍月亮。藍月亮的ROE（淨資產收益率）近40%，讓藍月亮成為現金奶牛，資本市場也很喜歡高ROE企業。
藍月亮屬於傳統產業，傳統產業變革少，一旦成為行業領袖，護城河就建立起來，而且因為不用投資，現金流充沛，再投資比較少，就和白酒等公司一樣。
這一點從融資上也可以看出，比如藍月亮就接受了高瓴資本一筆融資，而農夫山泉就沒有接受過風險資本投資。這些企業依靠自身積累就能完成發展，而不用到社會上到處募資，相對而言，越是創新型企業，越是科技企業，越需要頻繁融資支撐，稀釋老股東權益。
不但不用募資，還要分錢，就在此次宣佈IPO前夕——2020年6月，藍月亮向股東宣派有條件特別中期股息23億港元。羅秋萍、潘東夫婦通過持股平台Aswann分走20.5億港元，高瓴資本通過HCM收穫了2.3億港元。
因為藍月亮知道投資者看中的是公司盈利能力和現金流，不是公司的貨幣資金數量，即使將賬上的錢分光，也不會影響估值。
高瓴資本
藍月亮為人所知，和高瓴資本的名氣也有關。
據説，藍月亮1992年創立後，2000年的時候，藍月亮正式推出第一代洗手液。但在當時，大部分中國人還是習慣用香皂洗手，洗手液的市場滲透率連2%都不到，藍月亮洗手液的銷量也十分慘淡。
直到2003年SARS爆發，洗手液在中國市場上開始普及，洗手液銷量暴漲，藍月亮迅速抓住機會，通過社會捐贈和推廣洗手等線下活動，短短一年時間內，就把自己打造成了洗手液品類的領導品牌。
2008年是藍月亮的真正轉折一年，這一年藍月亮開始全面進入洗衣液市場。相比洗手液，洗衣液是一塊更大的市場。此時國內的洗衣液市場幾乎被傳統洗衣粉和肥皂所覆蓋，洗衣液只佔不到4%的比例，而在美國洗衣液已成洗衣劑市場的主流。
據説，是張磊找到藍月亮創始人羅秋平，説服要大力投入洗衣液來獲得未來的競爭力。2010年，高瓴資本以4500萬美元（約合人民幣2.98億元）投資了藍月亮的天使輪，並在第二年追加103萬美元（約合人民幣0.068億元），重倉10年。
高瓴資本不光是投資，還參與戰略建議，以及關係梳理。
2015年藍月亮因入場費、維護費等問題，退出大潤發、家樂福、歐尚等大型商超，發展線上銷售。隨後，藍月亮謀劃渠道轉型，在線下自建了「月亮小屋」社區直營店。
這一轉型效果不佳，2017年月亮小屋大批關停。而創始人一心想要推行的全員行銷模式，更是胎死腹中。高瓴資本幫助藍月亮和京東簽署獨家協議，打通了線上銷售渠道，促使藍月亮銷售渠道成功轉型。此外，2017年，藍月亮與家樂福和解，2019年12月，又與高鑫系賣場、大潤發和歐尚和解，二次入場。2019年，藍月亮大客户營收10.0億，同比增長21.6%，佔比總營收14.1%，較2018年提高2個百分點。
招股書顯示，截止上市前，高瓴資本旗下的HCM中國基金持有藍月亮10%股份。以此計算，HCM持股價值約為70億港元。也就是説，10年間，高瓴資本的回報翻了20倍左右。