賺錢 “自動擋” 是怎樣的體驗

創業板，再次成為 A 股的領漲板塊。

創業板很棒，但如果有一個 「神器」 不斷幫你 「自動檔」 調倉，精選強勢個股豈不是更棒？

是的，EarlETF 的老讀者應該知道，我説的是創成長 ETF(159967)，這個跟蹤創成長指數，今年迄今碾壓一眾寬基指數的神器。

不久之前，創成長剛剛完成了一季度一次的成分股調倉，調倉的動向，更能讓我們體會創成長指數的 「自動檔」 精妙之處了。

碾壓所有一級行業是怎樣的體驗

之前曾經寫過一篇推文，談及了創成長今年的表現，碾壓所有的寬基指數。

截至 2020 年 12 月 21 日，這種碾壓幅度正在不斷加劇。

當然，創成長的 「牛」，已經不滿足於碾壓寬基指數了，甚至已經達到了碾壓所有一級行業的地步。

下表是創成長與申萬 28 個一級行業指數中今年迄今漲幅最好的 10 個指數的對比，可以看到創成長今年迄今表現與一級行業中最好的電氣設備也是不相伯仲，對其他指數更是吊打。

一個寬基 SmartBeta 指數能有這樣的表現，實屬難得。

創成長，不僅是業績成長

為什麼創成長那麼牛？

因為創成長不是一個簡單的成長指數。

雖然創成長和創藍籌作為一對 「好基友」 指數往往一同出現，讓許多人覺得這就是傳統的成長風格和藍籌風格在創業板上的實現。

但其實，「創成長」 這三個字，掩蓋了這個指數最大的特點——動量！

是的，創成長指數的全名，叫創業板動量成長指數，它的官方説明如下：

由創業板市場中具有良好成長能力和動量效應的 50 只股票組成，反映創業板中成長能力良好、動量效應顯著的上市公司整體運行情況。

而在具體編制上，則是採用了兩套六個指標來做排序篩選。

在筆者看來，「動量」 是這個指數最出彩的特質。

「成長股」 投資的理念，並不出奇。

今時今日，誰都知道那些有着高成長的公司，值得押注。

但任何一個投資成長股的投資者，都不能迴避一個核心之問：股價漲到多高的時候，成長估值已經難以支撐股價了？

對於這個問題，許多主動型基金經理選擇了迴避，他們首選考慮好的賽道好的公司，即使買的貴一點，也寧可承受回撤而不離場，等待未來的成長推動業績的新高。

也有一些偏愛量化的基金經理，會用著名的 PEG 指標 (市盈率相對盈利增長比率) 或其變種來判斷。

當然，PEG 使用也是一門藝術，可能因為選擇過嚴錯過了成長泡沫中最甘甜的一段，也可能選擇過鬆買入過於昂貴的股票——在這兩年的行情下，前者的風險更大。

與這兩種思路相比，創成長選擇了 「動量」，也就是讓市場走勢告訴市場自己，何時才算估值過高——當一個公司的股價難以繼續新高，與大部隊脱節滯後的時候，可能就是估值過高的時候了。

這種思路，其實並不新鮮。

如果你讀過歐內爾的 CANSLIM 選股策略，就會知道，這套選股理念中的 C 和 A 與創成長指數的成長因子思路一致，而對歐內爾而言最具開創性的 M 則與動量因子思路一致。

從某種程度上而言，創成長可以視為歐內爾 CANSLIM 選股策略簡化版在創業板上的實現。

優勝劣汰效果卓越

作為一個對於動量效應格外偏好的量化投資者，自然對於創成長在今年這樣動量驅動的行情中表現卓越毫不奇怪。

之所以創成長相比創業板指數有着巨大的超額收益，正在於動量效應對指數成分股不斷 (每季度 1 次，1 年 4 次) 的進行優勝劣汰。

以最近一次已經完全走完的調倉週期為例，始於 9 月 14 日，終於 12 月 11 日。

在這個週期中，此前的成分股中，有 20 只被調出，隨即 20 只新成分股被調入，此外 30 只則是繼續在成分股中保留。

要評判這次調倉是否成功，最直觀的就是對比調入、調出和保留這三類股票在 9 月 14 日至 12 月 11 日週期中的股價表現。

下表就是筆者做的回測，可以看到調入的 20 只股票平均上漲 16.7%，而調出的 20 只股票平均下跌 13.17%，這一進一出的差異可就是 29.87 也就是將近 30 個百分點。

與此同時，新調入的成分股，16.7% 的漲幅，顯然也好於基於保留在指數中 30 只成分股平均 7.22% 的漲幅，超額將近 10 個百分點。

那麼，在剛剛完成的四季度調倉中，創成長又有什麼變化呢？

從下表可以看到，創成長的持倉中，電源設備 (主要是寧德時代和陽光電源這樣的新能源車概念股)、專用設備(先導智能這樣的鋰電池、光伏等新能源股) 和半導體的權重比重大幅增加。

相應的化學制藥被清倉，醫療器械和生物製藥被大幅減倉。

至於一次調整是否正確，則要等明年 3 月的下一個成分股調整期，才能見分曉——但至少從歷史表現來看，動量效應 + 成長因子的優勝劣汰效果卓越。

毫無疑問，創成長是一個好指數，而創成長 ETF(159967) 則是為普通投資者提供了一條輕鬆賺錢的 「捷徑」。

雖然這些年，中國 A 股的 ETF 發展，行業 ETF 大行其道。

但是，不斷的去選擇行業 ETF，並在不同的行業 ETF 之間輪動，還是一件費時費力的事情。

對於極少部分的專業玩家，這種輪動的樂趣，或許就類似手動檔的賽車，能在加速、漂移中感受到操控的樂趣。

但我想大多數投資者，恐怕還是喜歡如開自動檔汽車那樣，輕輕鬆鬆不費力的賺錢。

這時，創成長 ETF(159967) 顯然就是一個極好的選擇了。

當然，要説最自動檔的，則可以考慮創成長 ETF 聯接基金（A 類 007474  C 類 007475），聯接基金直接投資對應的 ETF，在銀行、基金公司 APP 等渠道也可以直接購買，購入門檻也較低——關鍵是還完美的支持定投，這是徹底的 「自動檔」 了。