“負利率”甚囂塵上！英國正考慮實施 有何影響？

外匯天眼APP訊 : 2020年以來，為應對新冠疫情對經濟帶來的衝擊，多國量化政策持續加碼，使貨幣環境更加寬鬆，推動利率進一步下行，“負利率”時代或將來臨。

英國央行考慮實施負利率

英國央行週四維持利率不變，並維持目前的資產購買水平，但警告稱，經濟前景仍“異常不確定”。英國央行還透露，貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）已聽取了有關探索如何有效實施銀行負利率的計劃的簡報，這意味着英國央行目前正在公開考慮如何使用負利率。

實際上，在今年的5月份，英國曾發行37.5億英鎊3年期國債，收益率-0.003%，此次發行獲得81億英鎊認購，認購倍數約2.15倍。這也是英國首次發行負利率的中長期國債，使市場對英國央行降息至負的預期抬升。在英國發行負利率國債後，英國央行也轉變了對負利率的態度，央行行長與貨幣政策委員會委員Tenreyro均表示不排除負利率政策。

目前市場預期2020年11月的議息會議中英國央行就會降息至負利率，而在負利率債券發行前，市場尚預期至少到2021年英國央行才會實施負利率。相比負利率國債發行前，市場預期英國央行的降息時點提前近一年。

美聯儲利率已降至零

美聯儲素有“全球央行”之稱，利率政策具有全球效應。2020年全球衞生事件影響下，主要經濟體紛紛開啓新一輪量化寬鬆，負利率常態化。為應對新冠疫情對經濟帶來的衝擊，多國政策持續加碼，使貨幣環境更加寬鬆。美聯儲再次降息至零利率，並推出7000億美元的量化寬鬆計劃。

在剛剛結束的美聯儲利率會議中，美聯儲維持基準利率在0%到0.25%不變。聯邦公開市場委員會聲明也表示，將繼續維持寬鬆的貨幣政策立場，直至隨着時間推移實現平均2%的通脹目標。

儘管鮑威爾已多次在講話中表達對現階段負利率的否定，稱將繼續使用前瞻性指引和QE工具，並將這兩項措施納入常規工具範疇，配合財政工具以應對危機，但不排除在今年美國大選的大背景下，由政客主導削弱美聯儲決策獨立性而採取負利率，或是在疫情難以得控，持續衝擊實體經濟的情況下，美聯儲工具用盡而不見效，迫於壓力實施負利率。

負利率政策有何影響？

從政策利率來看，央行實施負利率的形式一般為直接下調央行基準利率，或者對隔夜存款、超額準備金設定負利率。目前，日本、歐洲央行和瑞士、丹麥、匈牙利等歐洲國家已經實施負利率，英國似乎也在加緊負利率實施步伐。

那麼，負利率政策有何影響？

國信期貨分析指出，首先，負利率實施後會擠壓銀行的存貸利差，對 銀行業 的盈利能力造成負面影響，並進而削弱商業銀行的信貸投放能力，對金融市場融資能力造成損害。

其次，負利率政策將影響國際資本的流動方向，或將導致當地國債市場和貨幣市場基金市場資金流出，削弱政府融資能力，衝擊當地貨幣流動性。

另外，從日本和歐元區採取負利率政策的經驗來看，負利率對於刺激實體經濟增長和提升通脹水平效果並不顯著。而從更長期的角度來看，負利率政策將使整體市場利率水平低下，引發高槓杆和資產泡沫，使金融體系趨於脆弱，系統性風險加大。負利率還將推高房地產和權益資產價格，造成貧富分化加劇，進而助漲民粹主義抬頭，在人口老齡化問題已成全球性難題的當下，激化更多社會問題。