百融雲創成長性堅挺 公司價值被低估

中國經濟週刊-經濟網訊 百融雲創（百融雲06608.HK）的經營品質於今年年中登上新的台階，為公司後期成長奠定了更為紮實的基礎，其意義在公司三季度運營簡報中已獲得充分兑現。隨着收入遠超行業水平和客户規模取得突破、加之公司產品生態不斷豐富，百融雲創（百融雲06608.HK）的基本面與估值前景獲得主流機構認可，在持續攀升的美國國債收益率重壓全球科技股的背景下，目前公司價值已被低估。

對於處於成長階段的SaaS公司而言，在合規優勢及盈利能力不斷提升的前提下，客户規模擴張態勢能否跟上營收高增長，是衡量該公司成長潛力穩定與否最為重要的指標之一。作為國內金融業SaaS龍頭，百融雲創（百融雲06608.HK）今年前三個季度實現總收入人民幣11.93億元，同比增幅達56%，而根據已有披露情況，港股SaaS概念板塊整體第三季度營收（年化）同比增速為-14%。另一方面，報告期內，公司累計為我國超過5500家金融機構提供服務，較中報時擴大400餘家，其中付費客户數一舉突破3000家。

百融雲創（百融雲06608.HK）營收與客户增長的強勁表現離不開公司中報時創收“含金量”、資產結構等運營基礎所取得的實質性改善。數據顯示，百融雲創（百融雲06608.HK）上半年實現調整後淨利潤同比增超2600%至0.99億元，值得注意的是，主業產生的現金流與營收之比高達12%，在香港上市的國內SaaS公司中名列前茅（有贊、明源雲、金山軟件、微盟等9家公司該數據均值為6%），公司創造“真金白金”能力顯著強於行業水平；同時公司擁有現金及現金等價物與金融資產共計人民幣約39億元，其中現金及現金等價物就達到28億元，現金流十分充裕，而公司的資產負債率尚不足9%，亦遠低於國內SaaS港股公司該指標的均值（36%）。

關於未來業務發展方向，百融雲創（百融雲06608.HK）表示在保證現有服務質量和客户體驗優勢的同時，通過兩方面舉措來豐富公司產品生態、提升核心客户客單價及留存率：一是依託自身資產與負債的結構優勢，通過戰略平台收購來拓展服務可觸達的金融場景邊疆；另一方面則是依託公司高研發投入配合內生研發競爭力，加強神經網絡、隱私計算等關鍵領域的研發與技術積累，構建面向金融業數字化升級未來需求的產品延伸，滿足廣大客户日益上升的多層次個性化需求。

關於百融雲創（百融雲06608.HK）未來基本面前瞻，國內主流機構中中泰證券與中金已紛紛表態予以肯定。而近期隨着美聯儲調整貨幣政策臨近及該機構主席換屆落地，美國國債收益率持續上升，美元指數10月以來上漲約2.5%站上96關口，對全球科技股股價構成強大壓力，SaaS業公司亦不能獨善其身。這也並沒有影響中泰與中金對百融雲創（百融雲06608.HK）後期市值的看好。

中泰證券最新報告內容顯示，百融雲創（百融雲06608.HK）具備數據與客户基礎、合規等方面的優勢，並保持輕資產模式靈活性，預計公司2021年的收入可達到15.92億元，這意味着較之2020年年報的營收有36%的增長水平，對應目標市值提升至90億港元，並給予買入評級。中金則表示，公司擁有充足的營運資本，通過收購有助於公司豐富產品生態，提升核心客户留存率，提高ARPU；加強神經網絡、隱私計算等技術開發將有助於提升公司核心競爭力，給予公司18.1港元目標價。