洽洽食品時隔3年漲價背後：上半年瓜子收入跌4%，調價公告發布前股價先漲停

瓜子都要吃不起了！恰恰食品正式官宣部分瓜子產品漲價。

10月22日，洽洽食品公告稱，對葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整，各品類提價幅度為8%-18%不等，價格執行於10月22日開始實施。

時隔3年再調價，洽洽食品稱“漲價不是目的”

在公告中，洽洽食品將本次調價的原因歸結為瓜子系列產品升級帶來產品力提升，以及原料及包輔材、能源等成本上升。

和訊股票（微信號：istocknews）注意到，洽洽食品已提前釋放提價信號。在8月的電話會議上，洽洽食品表示，公司在上半年瓜子堅果定價方面沒有變化，下半年的定價情況主要根據新採購季的價格進行預判與應對。今年年初大宗商品和包材等均有上漲，公司後期不排除有調價的可能。

事實上，這是洽洽食品上市11年來第二次提價。2018年7月，洽洽食品曾宣佈香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八個品類的產品提價6%-14.5%不等，理由同樣為“公司瓜子系列產品原料升級帶來產品力提升，以及伴隨的原料及包輔材成本上升”。

“漲價不是目的”，洽洽食品董事會秘書陳俊進一步解釋道，第一是成本的內部推動，第二則是想要提升品質，“關鍵是要提升香瓜子（紅袋）原料的品質、等級，藍袋品質還可以，葵花子的品質還沒有達到理想的效果”。

2016年，洽洽食品對瓜子產品創新升級，形成了“紅袋”經典瓜子、“藍袋”創新口味瓜子等。2020年，“紅袋”瓜子實現銷售額10%以上增長，“藍袋”系列瓜子含税銷售額突破10億元。

上半年瓜子不好賣，調價或為衝擊百億目標？

洽洽食品主要生產堅果炒貨類、焙烤類休閒食品。從收入結構上看，葵花子仍是營收“主力軍”。

值得注意的是，今年上半年葵花子實現營業收入16.13億元，較上年同期減少4.29%，佔營業收入的比重從上年同期的73.47%降至67.77%，呈現下降趨勢。

對於瓜子收入減少的原因，洽洽食品表示，一方面由於去年二季度疫情影響，宅家消費較多，瓜子增速較高，形成了較高的基數；另一方面，由於大賣場人流有所下降，影響了銷售，南方市場影響偏大。

瓜子收入不增反降，為何此時洽洽食品仍要選擇提價？

市場業內人士表示，作為護城河級別產品，瓜子提價的背後，或是洽洽食品想要加速衝刺“5年百億”目標。

2018年，洽洽食品首次公佈未來5年的“瓜子+堅果”百億戰略：2023年實現含税銷售額100億元，其中葵花子約60億元、堅果約30億元、其他休閒食品約10億元。

對於類似猜測，陳俊回覆稱，“確實有，但也看長期”。他透露，“（瓜子產品）三季度恢復得不錯，有正增長。”

同時，陳俊表示，通過提價提升品質、增加核心競爭力，也希望能對業績、盈利水平、品牌品質有實質性提升。

但就洽洽食品當下的業績表現而言，要達成“5年百億”目標，壓力並不小。

歷年財報顯示，2018—2020年、2021上半年，洽洽食品營業收入增速分別為16.50%、15.25%、9.35%、3.76%，淨利潤增速分別為35.58%、42.30%、30.73%、10.86%，雙雙放緩。

自2014年起，洽洽食品毛利率就一直維持在30%以上，不過今年上半年毛利率僅為30.15%，創下8年來新低。

兑現僅剩兩年的時間，百億目標將通過哪些路徑來實現？

此前，洽洽食品在回覆投資者時表示：一要立足瓜子和堅果兩大戰略核心領域，逐步拓展休閒食品細分領域核心單品，推進新品發展，提升產品力，以“質造”提升品質，推進品牌升級，立足於全產業鏈建設；

二要推進渠道精耕戰略，打造百萬終端，實現線下渠道數字化，電商、新渠道等不斷拓展，實現全渠道發展；

三要進一步激活組織活力，提高能動性，完善激勵機制等。

提價是否會影響銷量？洽洽食品：密切關注

目前，我國的瓜子市場發展相對成熟，整體市場消費需求及產量較為穩定，增長十分有限。另一方面，瓜子市場的門檻又較低，以散裝為主，存量競爭加劇。

洽洽食品則是包裝瓜子市場中當之無愧的“王者”，市場佔有率高達54%，遠遠高於金鴿、大好大、徽記等競爭對手。

此前，醬油龍頭海天味業亦宣佈產品即將漲價。但和醬油、蠔油等廚房調料相比，瓜子可替代性極強。因此也有不少擔心，洽洽食品此番提價之舉，或會導致銷量下降，競爭力被削弱。

洽洽食品亦在公告中提示，本次部分產品調價可能對市場銷售有一定的影響，因此調價對公司未來業績的影響具有不確定性。

以天貓旗艦店實時價格為例，若要購買1000g五香瓜子，不計入優惠活動，洽洽售價19.8元，徽記24.9元，真心19.9元，大好大19.9元。按照公告提價幅度，提價後洽洽的上述產品價格將漲至21.4—23.4元，遠高於行業平均水平，價格優勢不復明顯。

提價後會不會影響銷量，陳俊坦言，這也是公司最擔心的。陳俊介紹，“瓜子包括了一些品牌溢價，但溢價不可能太多。一般我們漲價後，同行也會跟着調整。”

對於是否會跟隨漲價，據媒體報道，同樣在售瓜子產品的良品鋪子已表示“暫無提價打算”。

陳俊同時表示，在消費升級的趨勢下，瓜子屬於價格不算高的大眾消費品，因此提價時已綜合考慮大眾接受度，後續公司也會密切關注這次調價中的消費者接受情況。

另一方面，價格傳導的最終環節是零售端。

財報顯示，洽洽食品已在國內市場建立了以經銷商為主的全國性銷售網絡，截至2020年末，有1000多個經銷商。

陳俊指出，終端調價需要1—2個月，春節前會調整到位，漲價能夠使經銷商的利潤有一些保證。

一位不願具名的消費領域研究員表示，“洽洽的品類、品牌、渠道都很好，所以終端傳導會比較順利。經銷商利潤空間更大，也等着提價呢。”

調價公告發布前股價先漲停、3份券商研報關注

今年以來，休閒零食市場整體下行。

若以2021年1月1日為起點，洽洽食品的股價亦是一路走低，直至7月底的低點約37元/股，隨後方才小有回暖。

面對市場信心不足的情況，可以看到的是，洽洽食品的動作頻繁：

6月，控股股東合肥華泰集團股份有限公司擬在6個月內增持5000萬元到1億元，其目的為“基於對公司未來持續穩定發展的信心以及公司價值的認可，提升投資者信心”；

同期洽洽食品發佈第六期員工持股計劃，籌集資金總額不超過6120萬元，控股股東提供不超過1:1的借款支持；

9月，洽洽食品擬進行3000萬元到6000萬元股份回購，回購價不超60.16元，預計回購股份99.734萬股，佔總股本0.2%。

值得注意的是，本次調價公告發布前，10月22日洽洽食品開盤就一路勻速拉昇，10點30分左右漲停封板。11點47分，調價公告發布，中途雖有開合，但收盤仍然維持漲停。

週末過後，10月25日，洽洽食品盤中漲幅達5%，約11點15分封上漲停板，最終報收52.97元/股，漲8.17%，總市值268.56億元。但較2020年9月的高點，仍跌約23%。

洽洽食品近一年來股價走勢

在股吧、雪球等交流平台中上，可以看到投資者們紛紛表示“瓜子中的茅台(600519)”“承包了我一年的堅果”等，信心有所提振。

不完全統計，已有3份券商研報關注洽洽食品的本次調價。其中，中金公司維持洽洽食品跑贏行業評級，目標價63元；中信建投維持洽洽食品買入評級，目標價66.15元；太平洋維持洽洽食品買入評級，目標價60元，並表示，“洽洽食品提價後一方面紅袋產品力提升抵消銷量影響，另一方面今年瓜子基數較低，預計本次提價對銷量增速影響不大，業績彈性可期。”

以洽洽食品10月25日的收盤價52.97元/股計算，距離上述3家券商給出的目標價仍有13%—25%的上行空間。