智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，予中國民航信息網絡(00696)“增持”評級，基於現金流貼現估值，目標股價24.2港元，向上空間超60%。公司商業模式優秀，主導地位的穩定性將顯著超預期。疫情下逆勢持續盈利，未來兩年將早週期恢復高盈利。考慮2021下半年疫情影響與2022年春運需求受抑制，下調2021/22年歸母淨利預測至6億/17億元人民幣(原8/21)，維持2023年為30億元。
國泰君安主要觀點如下：
頂層設計打造生態閉環，商業模式優秀。
航空業高度依賴信息化，中航信由國家頂層設計，是中國民航信息服務領域的國家隊與主力軍。三大系統(ICS/CRS/DCS)打造民航信息科技服務生態閉環，是全球第三大GDS。同時，依託海量核心數據優勢，積極發展結算清算、數據網絡與系統集成等衍生業務，實現數據變現與盈利韌性。疫情前，淨利率長期維持30%上下，ROE穩定15%左右，淨利年複合增速12%。
主導地位穩定性將超預期，長期價值凸顯。
市場擔憂公司主導地位將受反壟斷監管、外資競爭及航司自建系統等三大沖擊。該行認為公司主導地位的穩定性，將顯著超出市場與實業界預期。1)公司憑藉世界級規模經濟提供廉價高效服務，良好穩健的盈利能力是保障民航業健康發展的必要條件。2)公司涉及大量民航數據，考慮國家對數據安全高度重視，外資衝擊將極為有限。3)航司自建系統規模經濟有限。預計公司長期現金流將穩健增長，貼現價值高於目前市值超60%。
民航復甦早週期標的，未來兩年高盈利恢復確定。
過去兩年疫情衝擊下，公司是極少數逆勢持續盈利的民航企業，且2021年淨利較2020年進一步修復。隨着疫情防治體系持續增強，未來兩年民航業復甦趨勢確定，且大概率將“先量後價”。公司的盈利主要和“量”掛鈎，過去兩年已展現出眾的盈利韌性，未來兩年將是民航復甦的早週期標的。與航空、機場等其他民航企業相比，公司利潤表的影響變量相對有限，高盈利能力跟隨“量”恢復的確定性高。
風險提示：行業政策，遠期航司自建系統風險，計算機系統安全風險。