恆林股份帶上3億“枷鎖”

  文/樂居財經付魁

  自身資金吃緊，又在不斷為子公司擔保，恆林股份（603661.SH）的資金壓力再增加一重。。

  日前，恆林股份發佈公告稱，為全資子公司東莞廚博士家居有限公司（簡稱“廚博士”）提供最高債權限額為3000萬元的連帶責任擔保。

  將廚博士收入囊中不到半年時間，恆林股份就開始“輸血”，而這已是恆林股份進入十一月份，擔保的第四個子公司。此前三個分別為安吉恆友科技有限公司（下簡稱“恆友科技”）、安吉恆宜傢俱有限公司（簡稱“恆宜傢俱”）、太倉吉盟商業設備有限公司（簡稱“太倉吉盟”），擔保總金額為6000萬元。

  其實，恆林股份自身的資金面並不寬裕。今年前三季度，其短期借款為9.74億元，貨幣資金為8.37億元，資金缺口為1.37億元。不僅如此，恆林股份負債率連續三年同比升高。

  而在今年，恆林股份已有過四次股權質押，質押用於日常經營和發展的資金需求，質押市值為6.32億元。

  累計擔保2.96億

  此次擔保，恆林股份表示為滿足廚博士日常經營週轉需要，提高向金融機構申請融資的效率。

  數據顯示，今年前三季度，廚博士營業收入為6.18億元，淨利潤為5358萬元，營收和淨利潤佔恆林股份的比重分別為15.56%、20.38%。截至今年9月30日，廚博士的總資產為11.67億元，淨資產為3.09億元。

  資料顯示，廚博士的主營業務是為房地產全裝修業務提供木作產品的設計、生產、安裝、服務及精裝修總承包的一站式專業解決方案，產品系列主要涵蓋整體櫥櫃、浴室櫃、全屋定製及收納傢俱、木門及防火門等。

  今年5月份，恆林股份以4.8億元收購廚博士100%股權，這一收購價比一年前恆林股份給出7億元的整體估值少了很多。

  究其原因，或與當時的對賭協議有關。此前，交易對手方給出的業績承諾是，廚博士2020年至2022年實現的平均淨利潤不低於7000萬元，具體到各年度的參照淨利潤分別為5000萬元、7000萬元、9000萬元。

  據恆林股份披露，2020年，廚博士實現營業收入7.28億元，淨利潤4538.21萬元，經營活動產生的現金流量淨額為1313.86萬元。可見，廚博士並沒有如期完成2020年5000萬的業績承諾。

  按照這一業績承諾，今年已經完成淨利潤的76.54%。

  事實上，除了此次對廚博士的擔保外，此前已經對三家子公司進行擔保。

  11月17日，恆林股份發佈公告稱，為子公司恆友科技、恆宜傢俱、太倉吉盟分別提供3000萬元、2000萬元、1000萬元的連帶責任擔保，原因是為滿足以上三家公司日常經營和業務發展需要，提高向金融機構申請融資的效率。

  數據顯示，截止目前，恆林股份為子公司擔保總金額為2.96億元。

  資金缺口1.37億元

  事實上，恆林股份自身的資金面承壓明顯。

  財報顯示，今年前三季度，恆林股份的短期借款為9.74億元，同比增加183.14%，貨幣資金為8.37億元，資金缺口為1.37億元。

  除了資金存在缺口外，恆林股份的經營現金流也在承壓。今年前三季度，恆林股份的經營現金流為-7006.31萬元，同比下降126.87%。

  對於資金的需求除了體現在短期借款的大幅度增加外，還進行了多次股權質押。企查查顯示，恆林股份有4次股權質押，均發生在今年。質押股數為1585萬股，質押比例為15.85%，質押市值為6.32億元。質押是為了恆林股份日常經營和發展的資金需求。

  除了資金承壓外，恆林股份盈利也漸弱。今年前三季度，恆林股份的營業收入為39.71億元，同比增加23.11%，淨利潤為2.65億元，同比下降12.15%。

  毛利率方面，今年前三季度，恆林股份的毛利率為22.80%，同比下降25.86%。

  毛利率與營業成本不無關係。今年前三季度，恆林股份的營業成本為30.65億元，同比增加37.26%，這一增速明顯高於營業收入增速。

  在營業成本的構成中，銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用分別為2.92億元、1.72億元、1.40億元、0.53億元，分別同比增加-21.51%、10.26%、41.41%、65.63%。

  上市公司的管理費用一般包含法律訴訟費。企查查顯示，恆林股份共涉案35起，作為被告的比例為17.14%，案由多以買賣合同糾紛居多。此外，恆林股份有裁判文書記錄38條，案件總金額為206.89萬元，企業作為被告的文書佔比23.33%，涉案案由為買賣合同糾紛的案件最多。

  不僅如此，恆林股份有行政處罰記錄6條，罰款總金額為24.90萬元。

  多次變更募資用途

  或由於資金上的壓力，恆林股份多次使用募集資金來補充流動資金。

  2017年11月上市時恆林股份募集資金淨額為13.66億元，彼時募集資金的規劃是，2.33億元用於補充流動資金，剩餘資金將用於年產300萬套坐具、年產25萬套沙發等項目

  不過，恆林股份後來多次變更募資用途，除了年產300萬套坐具項目保留，其餘募集資金用途被改變用來補充了流動資金。截至2020年底，恆林股份最終用於補充流動資金的金額達10.65億元，佔比77.96%。

  流動資金的壓力與恆林股份收併購有很大關聯。

  資料顯示，2018年5月，恆林股份以4500萬元的價格收購了生產、銷售海綿、傢俱的鋭德海綿（浙江）有限公司80%的股權。2019年8月，恆林股份通過全資子公司HengRuy AG以合計6388萬瑞士法郎（摺合人民幣約4.38億元）的現金購買了FFLHolding AG 100%股權。今年又以4.8億元收購廚博士100%股權。

  恆林股份的頻繁併購，產生的商譽並不高，截至2021年上半年，恆林股份的商譽賬面價值為1768萬元。

  不僅如此，頻頻收併購下，恆林股份的負債率連年走高。今年前三季度，恆林股份的負債率57.05%，去年同期則為40.53%。這已是恆林股份連續三年負債率同比上升，2018-2019年前三季度，負債率分別為17.48%、28.95%。

文章來源:樂居財經