《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
週一早盤A股三大指數平開為主。開盤之後，指數集體震盪走高，創業板指、深成指一度漲超1%。此後指數總體衝高回落，滬指翻綠，深成指和創業板指也回落至平盤線附近。中午前後，市場重整旗鼓，再次震盪上行後保持橫盤波動直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.64%、1.36%、0.99%報收。盤面上，個股漲多跌少，上漲個股數量佔比逾56%，漲停股（剔除ST和未開板次新股）82家，顯示市場情緒較高，賺錢效應偏強。兩市成交額8567億，較前一天縮量10.02%。北上資金淨流入逾24億。
昨天提到導致上週持續調整的幾個原因分別是：央行公開市場連續回籠資金、高位機構抱團股分化、歐美股市調整、年報業績預告地雷頻發。在1月31日年報業績預告有條件強制披露的截止日過後，業績地雷的消極影響告一段落自不必説，昨天另外幾個因素也均出現積極的變化。
宏觀流動性方面，昨天央行在公開市場上淨投放980億元流動性，資金利率也顯著下行，隔夜利率重回3%下方。近兩個工作日，央行已累計淨投放近2000億元流動性，説明上週前四個交易日回收流動性的舉動，正如央行所解釋的那樣，只是財政支持實際投放的時點與央行預計存在錯位而已。目前又進入流動性投放週期，這有利於穩定市場預期。
歐美股市在白天的期盤上已經出現企穩的跡象，到了晚間則更是呈現全線反彈之勢，歐洲主要股指和美股三大指數全部收漲，其中納斯達克指數大漲2.55%。
鋭叔認為更為關鍵的是，市場結構在昨天已經開始出現優化的苗頭。之前雖然高位抱團品種已經有所鬆動，但低位品種尚沒有冒出來，高低切換並不流暢。但在昨天我們看到，低位品種開始動了。大盤指數雖然漲幅不大，但漲幅在2%以上的行業指數就多達8個，而且分佈面較廣。尤其是漲停股數量方面，鋭叔查了一下，應該是創了1月18日後的新高。之前鋭叔説過，如果高低切換進行得順利的話，可以降低投資者參與的門檻，有利於市場整體賺錢效應的提升，有利於激發市場情緒和吸引更多的增量資金。現在，我們看到市場正在朝這個方面發生可喜的變化。
昨天唯一不足的是成交量。相比前一個交易日萎縮了不少。這實際上反映目前市場心態還較為猶豫，很多投資者拿不準是反彈還是反轉。這也很正常，畢竟經過上週的打擊之後，信心的重建還需要有一個過程，這也使得短線行情存在反覆整固的可能。不過，後期市場只要保持高低切換的勢頭，隨着賺錢效應擴散的延續，相信還會量價齊升的局面終會到來。
進入2月了，這個月也是以往春季行情中相對比較“躁動”的一個月，比如19年2月，上證指數就漲超13%；去年春節期間雖然遭遇疫情突襲，首個交易日上證指數大幅低開200多點，但當月依然從最低不到2700點，最高一度上漲到了3000點以上。目前春節行情的邏輯並未發生變化，鋭叔認為今年2月仍是一個期待的月份，且行且珍惜吧！
板塊和熱點方面，昨日盤面上，行業方面，化工、休閒服務、農林牧漁、銀行等行業漲幅居前，國防軍工、電氣設備、交通運輸、非銀金融等行業逆勢下挫。板塊概念方面，炒股軟件、化學纖維、造紙、近端次新股等板塊漲幅超過4%，稀土、光伏屋頂、今日頭條概念、網絡遊戲等板塊跌幅超過1%。
昨天表現好的板塊較多，看似有點雜亂，但鋭叔梳理了一下，發現其中有個重要的邏輯就是通脹預期。無論是其中的化工、焦炭等上游生產資料，還是豬肉、白銀，與此都有一定的關係。在1月25日的早評中，鋭叔曾提到，近期行業景氣度方面出現三個變化趨勢，其中一個趨勢就是製造業高景氣傳導至上游資源品。目前，海外防疫政策持續收緊。美國實施口罩“強制令”，歐洲多國也相繼頒佈最嚴“口罩令”，要求民眾捨棄布質口罩，換上一次性醫用口罩。同時，疫苗接種在持續推進。以美、英為代表的西方大國積極推進疫苗接種，英國接種比例已達12%，美國接種比例超7%。在上述舉措下，美國、英國、德國等主要海外國家的疫情新增數據從1月上旬便拐頭往下，全球新增數據也在1月上旬之後便持續往下。如果海外疫情得到控制，那麼海外復工復產也會加速推進，這將會推升對原材料的需求，從而使得通脹預期抬升，抗通脹的漲價品種配置性價比提升。看來這個方向，在後市值得繼續關注。
化工板塊是近一月表現最好的板塊，1月整體實現了7.16%的漲幅，位列各板塊之首。從基金1月的收益情況來看也是這樣，表現最好的是朱睿管理的大摩進取優選，短短1個月的時間已經實現了18.34%的收益率，而根據該基金的四季報，其前10大重倉股中有7只都隸屬於化工行業。另外從基金行業配置的情況來看，化工行業配置比例也是環比大幅上升。2019年起，化工行業重倉佔比從低配趨向超低配，2020年一季度化工行業重倉佔比為近十年曆史低點，之後公募基金對化工股票持倉持續上升，2020年4季度化工行業在公募基金重倉持股中佔比4.60%，較三季度繼續環比大幅上升1.41%。從行業驅動邏輯上來看，在油價中樞上行及宏觀經濟復甦預期的推動下，化工行業景氣度持續修復。今天，我們股衍羅盤工作室也準備發表一篇化工行業的分析文章並分享一些重點標的，感興趣的朋友可以關注一下。
豬肉板塊的大漲有點意外，雖然其有前面提到的通脹預期，但實際上近期豬肉價格卻是明顯下跌的。卓創資訊數據顯示，2021年1月31日標準體重生豬平均價格為33.39元/公斤，月初豬價為36.8元/公斤，月內豬價持續震盪下行。農業部數據顯示，截至2020年12月，生豬存欄已經實現連續11個月的增長，能繁母豬存欄連續增長15個月。截至2020年末，生豬存欄達4.07億頭，能繁母豬存欄達4161萬頭。生豬、母豬存欄均恢復至2017年年末存欄水平的92%以上。隨着生豬產能逐步恢復，豬價與豬週期均進入下行通道的判斷成為行業共識。在此背景下，鋭叔對豬肉板塊的上漲持續性比較謹慎。豬肉養殖就行業來説，説穿了還是一個週期性行業。不過，需要注意的是，其中個別龍頭未來有可能擺脱週期股的特性，相對保持穩定的業績。比如昨天工作室“股衍精研”欄目風分享的，券商最佳分析師農林牧漁行業第一名、看好的一家生豬養殖龍頭。像這家公司，2020年公司完全成本預計14.1元/公斤，較行業平均領先9元/公斤，也就是説即使未來行業整體出現虧損，其仍能賺錢，這種公司就具有較寬的護城河。
白銀股的大漲則與海外市場的炒作有關。繼在“遊戲驛站”這隻股票中打爆機構後，美國散户找到了新的狙擊目標：白銀。有散户在論壇號召“發動史上最大的白銀逼空”。從上週四開始，銀價漲幅已達到10%左右，昨天COMEX白銀期貨又一度漲超12%，站上30美元/盎司，刷新2013年2月以來新高。不過這種炒作持續性較難判斷，短線參與須謹慎。中國，從中線來看，一方面，美聯儲的寬鬆貨幣政策仍將維持，遠端利率易跌難漲，而通脹預期跟隨經濟逐步上行，實際利率仍將持續維持低位，對應白銀的投資需求仍將對總需求有所支撐；另一方面，由光伏以及新能源汽車帶來的工業需求的提升空間較大，白銀的內在價值將會由投資屬性逐步過渡到工業屬性。因此，未來價格回下來了，倒是可以考慮一下。
上週A股劇烈調整，但機構調研熱情不減，據21投資通統計，1月25日至1月31日一週，共計86家上市公司獲得機構調研，與前一週相比增加5家。統計顯示，被機構調研的這86家公司中，屬於中小板的有35家，屬於創業板的有32家，科創板企業4家，另外15家來自主板。中小創佔比約78%。從行業分佈來看，化工行業最受機構青睞，共有14家相關公司被調研，而昨天化工股則成為市場的主要熱點。其次是機械設備行業，有13家相關公司被調研。此外，從具體調研機構來看，淡水泉、高毅資產、敦和資產、景林資產等14家百億知名私募調研了13家公司。
操作策略：
在上週持續調整之後，昨天市場初步出現企穩信號。同時，市場結構上也初步體現出高低切換的可喜變化。此外，流動性收緊的預期得以緩解、年報業績地雷及海外市場的擾動因素也告一段落。預計市場經過整固之後，有望進入新一輪上升週期。階段性而言，年初大量發行的基金將給春節前後市場帶來可觀的彈藥，一季度是一年當中流動性相對最為寬鬆時段、經濟持續復甦為市場提供了基本面支撐、海外流動性充裕下北上資金的持續流入、3月“兩會”政策對市場情緒的提振等預期，春季行情有望延續。中期來看，流動性最充裕時期已過，今年貨幣政策有望逐步迴歸常態化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者低吸加倉為主，重倉者暫持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+（順週期+可選消費）”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）
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