財聯社（上海，實習記者 徐川）訊，近日，20年期美國國債收益率首次高於30年期國債收益率，美債收益率曲線長端出現倒掛，引發市場熱議。
業內人士對財聯社記者表示，此番美債收益率長端倒掛更多映射出市場擔憂美國經濟復甦預期放緩，避險心理致使長端利率下行。由於中美經濟、通脹與貨幣政策步伐並不一致，因此倒掛現象對於我國債市影響有限。
展望未來，美債收益率走勢仍將取決於通脹預期、美聯儲貨幣政策取向以及美政府債務上限如何解決等因素。同時，業內人士預計，中美利差或仍將維持在較高位，繼續收斂的空間比較有限。
市場擔憂美國經濟放緩
具體來看，週四盤中，20年期美債收益率略高於30年期美債收益率，倒掛首次顯現但相差幅度小於1BP。同時，其他品種國債的利率曲線則在近期呈現走平跡象，如5年-30年美債收益率年中以來利差即在縮窄。
東北證券研究所總經理助理沈新鳳對財聯社記者表示，利率曲線的走平甚至部分品種間出現倒掛是市場對流動性邊際收緊以及經濟未來走弱的預期疊加導致。
市場人士亦指出，近期，美債收益率趨於平緩，主要是市場美聯儲提前加息預期升温，且美聯儲啓動政策正常化、供給瓶頸、政策效果減弱等影響，反映出市場擔憂美國經濟復甦前景趨緩，投資者“拋短買長”，推動長端利率下行。
美國商務部10月28日發佈數據，第三季度GDP按年率計算環比僅增2%，大幅低於前值6.7%，不及市場預期。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期市場資金明顯流入30年期等長債，但不及2.0%的收益率實則並不高，較大程度反映了市場避險心態，但近期美債收益率平坦化迅速，更多是反映短期情緒釋放。
市場人士介紹稱，回顧歷史，美債收益率倒掛後可以觀察到未來美國經濟衰退的現象，但出現時間不等，短則10個月，長則超過兩年。
“預示兩年甚至更長的衰退本身無意義，可能僅僅反映了市場當下的預期。也即，收益率倒掛對預示未來的衰退有一定意義，但也並不絕對。”沈新鳳則認為，實際上，美國經濟未來的走勢預判仍然需要回歸基本面。
她進一步表示，展望本輪美聯儲貨幣正常化路徑，前期的貨幣大放水疊加疫情下的供應鏈短缺帶來嚴重的供需失衡與通脹高企，美聯儲預計相比上一輪將更快進入加息。未來，美聯儲政策正常化後，的確會對美國經濟帶來一定壓力。
倒掛可能性仍存 對我國影響有限
從近期相關指標看，市場人士預計，接下來美國公佈經濟數據有所改善，美聯儲正常化步伐可能沒有此前那麼激進，美債收益率曲線平坦化有望趨緩，並出現一定修正。
沈新鳳認為，目前市場對於美聯儲11月宣佈Taper實施時間已有充分預期，且預期明年底前會有兩次加息，相對短端的利率中樞近期也出現上升，同時市場擔憂美聯儲撤出寬鬆會帶來未來經濟基本面走弱，利率曲線後續或將走平。
“近期美債收益率倒掛對國內影響很有限，主要是中美經濟、通脹與央行政策並不同步。”周茂華表示，主要體現在一方面，國內經濟有望運行在合理區間，物價温和可控，貨幣政策保持穩健；另一方面，目前國內國債利率水平並不高。
對於美債收益率的後續走勢，東吳證券宏觀團隊指出，短期美債存在上行壓力，但中期經濟增長改善構成利好。儘管後續在Taper和基建計劃落地後，短期內美債有上行風險。但隨着年底債務上限問題的解決，美國財政部可能在2022年一季度加大美債供應量，加之中期經濟增長前景向好，中期美債存在利好。
“從中美利差來看，目前仍保持在高位，繼續收斂的空間較為有限。”平安證券首席策略分析師魏偉表示，近期國內長債也出現了一波快速上行，主要原因在於：首先，四季度寬鬆的貨幣政策預期出現修正，降準預期降温；其次，面對經濟可能的下行壓力，央行更願意採取結構性政策工具精準發力，信用環境有望改善；第三，全球範圍內通脹預期的上升，特別是通脹長期化的預期，帶動長債利率上行。
他進一步表示，往後來看，如果美債收益率不超過2%，中美利差有望保持在1.2%以上。
沈新鳳則表示，短期看收益率預計在Taper、債務上限、高通脹等問題完全落地之前仍有可能有上行壓力，倒掛現象仍有可能出現，但不會長時間持續。