影視行業資本化行情迎來轉折點

　　近日，在證監會2020年第159次發審委會議上，博納影業集團股份有限公司（以下簡稱“博納影業”）首次發行募股順利過會，接下來將正式登陸深交所中小板。值得關注的是，這是近3年內第一家成功過會的影視公司，在一定程度上，這也意味着影視行業的資本化行情出現轉折。

　　首家從事電影發行的民企

　　據招股書顯示，博納影業是國內首家從事電影發行業務的民營企業，深耕影視行業多年，不斷向產業鏈上下游延伸，現已成為全產業鏈佈局的電影集團公司。該公司的主營業務為電影的投資、發行、院線及影院業務。

　　經營多年來，博納影業累計出品影片超過250部，其中有10部影片票房超過10億元，67部影片票房超過1億元，累計總票房超過350億元，《十月圍城》《龍門飛甲》《桃姐》《明月幾時有》《一代宗師》《湄公河行動》《無雙》及《地久天長》等影片在中外各大電影節斬獲多個獎項。此外，博納影業還根據真實事件改編拍攝了《紅海行動》《中國機長》等多部主旋律題材商業電影。

　　數據顯示，2017年-2019年，博納影業營業收入分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元，同期，扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1.13億元、1.56億元、1.76億元。報告期內完整會計年度的業績指標增長良好。

　　但需注意的是，博納影業對政府補助的依賴性較強。2017年-2019年，博納影業計入損益的政府補助分別為0.68億元、1.02億元和1.56億元，佔同期淨利潤的比重分別高達33.89%、38.71%、49.45%。

　　此次，博納影業擬募集資金14.25億元，其中6.05億元擬投資8部影片。博納電影院項目總投資為8.20億元，主要包括裝修、銀幕、座椅、還音設備、放映設備、集成系統、辦公設備及輔助設施等。

　　這對於寒冬下的影視業，無疑是個好消息。自2017年10月金逸影視上市之後，除芒果超媒於2018年借殼上市外，再無影視企業成功登陸A股。2014年以來，開心麻花、博納影業、新麗傳媒、和力辰光、華視娛樂等企業均曾提交IPO申請，但之後紛紛主動撤回且再無後續動作，僅有博納影業於今年8月再次遞交招股書。

　　受疫情影響，博納影業在招股書中表示，公司2020年的營業利潤較上年可能下滑50%以上。“經營業績是否大幅波動，一直是發審委審核的重點。”有業內人士表示，“估計監管層還是考慮到了疫情的影響，手下留情。疫情對實體經濟的巨大影響，證監會可能也在試圖嘗試扶持影視業的發展。”

　　上市之路一波三折

　　博納影業雖是國內首家從事電影發行業務的民營企業，但在資本市場上，卻稍顯“滯後”。

　　2010年，頂着“中國內地影視第一股”的頭銜，博納影業赴美上市，不料遭遇“水土不服”，上市首日即破發，此後股價一直萎靡，市值最高時僅有60億元。而彼時隨着國內電影市場的蓬勃發展，華誼兄弟、光線傳媒在2015年市值最高時分別達到800億元和576億元。

　　2016年，博納影業私有化成功，自納斯達克退市。此後，博納影業開啓了A股征程，並進行了多次戰略融資，相繼引入包括紅杉資本、阿里影業、騰訊等在內的“豪華買方財團”。張涵予、黃曉明、章子怡等一眾演藝明星也陸續加盟。

　　然而，2017年，博納影業遞交招股書之時，正值影視、遊戲等四個行業的上市政策收緊期，影視行業的IPO之路變得尤為艱難。2019年7月，受“瑞華會計師事務所被查”風波牽連，博納影業IPO審核被迫中止。2020開年，疫情重創影視業，給其IPO之路蒙上了一層陰影。

　　招股書的數字也展示了疫情的重創。2020上半年，博納影業營收7.55億元，淨利潤2680.06萬元，同比下滑較為嚴重。其正在拍攝製作中的抗美援朝獻禮片《冰雪長津湖》，也因為疫情的關係，臨開機時遭遇停擺。博納影業董事長及創始人於冬表示，這給博納影業帶來損失超過1.5億元。

　　但是比起其他同行業影視公司，博納影業能夠正向營收已經來之不易。博納影業計劃上映的多部電影也備受市場關注：林超賢導演電影《緊急救援》已經加入2021年春節檔，後續博納還將拍攝以抗擊疫情為主題、鍾南山為原型的主旋律電影《中國醫生》、抗美援朝影片《冰雪長津湖》以及諜戰電影《無名》等。

　　疫情下融資重要性凸顯

　　雖然已經經歷了這麼多不利的境況，博納影業的上市還是讓市場看到了信心。業內普遍認為，疫情帶來的衝擊對中國電影市場的長期影響有限，反而有利於整個產業鏈加速出清。

　　新時代證券傳媒行業分析師馬明認為，受疫情影響，電影公司短期雖有經營壓力，但優質龍頭公司中長期成長邏輯並未改變。在現階段的電影市場競爭格局中，投資製片方、發行方、院線和影院的投資主體日益呈現出集中化趨勢，在電影市場具有較強影響力的電影公司佔據較大份額。面對停業帶來的現金流壓力，中小企業在行業寒冬中會加速出清，而頭部公司一旦通過融資或者其他策略度過困境，競爭優勢和市場份額有望提升。

　　馬明預測，博納影業上市將成為影視行業龍頭企業資本化行情的轉折點。當下，電影行業面臨資金緊缺、項目減產延期、庫存加劇、上映不確定性因素增加等多重壓力，藉助資本市場籌集資金的優勢，進一步拓寬融資渠道，積極運用兼併、收購、股權融資等資本運作手段，進一步完善電影企業全產業鏈，或成為特殊時期的最優選擇。從電影產業發展來看，加快符合條件的企業上市融資，實現自身造血，也有利於行業的高質量發展。

　　對於未來，博納影業表示，將繼續加強電影國際化佈局，積極與世界優秀影視人才和機構合作，創作出一系列既能弘揚中華文化又符合全球觀眾觀影需求的商業大片，進一步推動中國電影打入國際主流市場；同時更多地參與好萊塢主流電影運作，並將更多高質量的國際影片帶入中國本土市場，推動電影市場繁榮，促進影視產業發展。並且上市後計劃結合國家金融支持文化產業發展的相關政策，進一步完善博納影業全產業鏈佈局。