來源： 中訪網財經
疫情期間“雲”敲鐘的良品鋪子股份有限公司（以下簡稱“良品鋪子”），前段時間交出了登陸資本市場以來的第一份半年報。數據顯示，上半年良品鋪子營業收入同比增長3.02%，淨利潤同比下降17.56%，對於地處疫情中心的良品鋪子來説，這份半年報還算拿得出手。然而，在這背後，卻難掩良品鋪子增收不增利的尷尬現狀。
此外，9月17日披露的一則訴訟顯示，良品鋪子在土地上有些糾紛，因佔用土地而被判賠付8萬元。而以貼牌代工模式發家的軌跡中，鳳凰網財經《啓陽路4號》還發現良品鋪子在食品安全上仍有較長的路要走，不僅供應商屢屢因食安問題被處罰，甚至還有已註銷的公司連續成為前五大供應商。貼牌模式下，良品鋪子如何打造好“高端零食第一股”？
銷售費用擠壓利潤空間
2016-2019年，良品鋪子的營業收入分別為42.89億元、54.24億元、63.78億元、77.15億元，2017-2019年分別同比增長26.45%、17.58%、20.97%；同期歸屬於母公司股東的淨利潤分別為9895.55萬元、3843.36萬元、23853.99萬元、34035.41萬元，2017-2019年分別同比增長-61.16%、520.65%、42.68%。
2020年上半年，良品鋪子實現營業收入36.1億元，相比於上年同期增長3.02%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤16092.03萬元，同比下降17.56%。
數據可見，2020年上半年，良品鋪子受疫情影響，營收小幅增長，淨利潤有所下滑。但在此之前，其營收雖穩步增長，但淨利潤起伏較大。
此外，鳳凰網財經《啓陽路4號》發現，良品鋪子一定程度上對政府補助有所依賴。2016-2019年及2020年上半年，良品鋪子計入當期損益的政府補助分別為2421.89萬元、2406.97萬元、829.88萬元、6616.19萬元、2602.12萬元，分別佔當期淨利潤的24.47%、62.63%、3.48%、19.44%、16.17%。其中，大部分情況下，政府補助約支撐良品鋪子四分之一的淨利潤。
除政府補助的問題外，良品鋪子另一問題是增收不增利，在營業收入規模已超過50億元的情況下，其淨利潤不達5億元。究其原因，或與良品鋪子的毛利率較低有關。
2016-2019年及2020年上半年，良品鋪子主營業務毛利率分別為32.88%、29.52%、31.3%、32.15%、30.9%，低於同行業上市公司均值。
在毛利率較低的基礎上，良品鋪子常年高企的銷售費用進一步擠壓其利潤空間。2016-2019年及2020年上半年，良品鋪子的銷售費用分別為9.52億元、10.55億元、12.4億元、15.81億元、7.41億元，分別佔當期營業收入的22.19%、19.46%、19.45%、20.5%、20.53%。
因佔用土地被判賠付8萬元
梳理得知，良品鋪子的毛利率較低與其經營模式有關。不同於三隻松鼠專注於線上，來伊份專注於線下，良品鋪子線上線下齊發力。線下通過直營門店及加盟門店拓展業務，線上發力各電商平台。這其中，毛利率最高的為直營零售業務，而電子商務和加盟業務的毛利率則較低。
2019年，良品鋪子直營零售業務的毛利率為52.36%，而加盟批發業務和加盟輔助管理的毛利率分別為21.99%、16.15%，電子商務業務的毛利率為29.11%。近年來，良品鋪子的加盟門店數量快速增長，2016-2019年，良品鋪子的加盟門店數量分別為1263家、1358家、1388家、1698家。隨着加盟門店的增長，進一步限制了良品鋪子的整體毛利率。
鳳凰網財經《啓陽路4號》發現，良品鋪子直營門店毛利率雖高，卻也有一些隱憂。截至2019年7月31日，良品鋪子及子公司承租的736處共計6.01萬平方米用於直營門店經營的物業中，有98處共計6513.3平方米的承租物業出租方未能提供有效的房產權屬證書或其他瑕疵。其中，還包括承租物業為臨時建築或土地未辦理有償使用手續的情形。
除承租物業存在瑕疵外，9月17日裁判文書網披露的一則訴訟，顯示了良品鋪子還存在其他土地上的麻煩。（2020）鄂01民終6646號文書顯示，宏宇實業集團曾與良品鋪子公司簽訂《關於良品鋪子佔用場地的協議》，協議約定良品鋪子在武漢市東西湖區金銀湖建設辦公樓，佔用宏宇實業集團土地用來堆積土方，佔用面積達15畝，雙方達成口頭協議：良品鋪子每月支付場地使用費12000元，2017年3月1日至2017年7月31日共支付人民幣6萬元，到期後由負責場地清運及平整後歸還給甲方。
此後雙方再次協商，就場地佔用事宜達成以下協議：1、良品鋪子向宏宇實業集團支付2017年8月1日至2018年8月31日土地佔用費6萬元，並於2018年7月14日前支付該款項。2、良品鋪子應在2018年9月1日前將堆積在甲方場地上的土方清理乾淨，並平整土地。3、從2018年9月1日起，良品鋪子每延期一個月退場，需支付月場地佔用費2萬元，如宏宇實業集團對場地有其他安排，可強行清理，且不承擔任何法律責任，清理費用由良品鋪子承擔。
此後，良品鋪子沒有按期退場，這場由土地鬧出的“口角”最終以宏宇實業集團將良品鋪子訴至“公堂”為結局，良品鋪子因延期佔用土地，被湖北省武漢市中級人民法院判處支付土地佔用費8萬元。
前五大供應商中有已註銷公司
經營策略上採用生產外包的貼牌代工模式的良品鋪子，面臨極具挑戰的一方面便來自代工廠的質量把控，雖打着“高端化”的旗號，卻因質量問題多次被處罰。
據招股書，2017年3月21日，因子公司良品工業委託兩家供應商加工生產的產品不符合食品安全標準食品，湖北省食品藥品監督管理局對其下發了（鄂）食藥監食罰［2017］3號《行政處罰決定書》，罰款金額合計64.28萬元。
鳳凰網財經《啓陽路4號》發現，良品鋪子代工廠食品安全問題堪憂。上市後，良品鋪子的年報及半年報均未披露前五大供應商，因此只能從招股書中窺見一二。2018年及2019年上半年，福建愛鄉親食品股份有限公司（以下簡稱“福建愛鄉親”）分別為良品鋪子的第二及第三大供應商。
然而，僅2019年，福建愛鄉親就有兩起行政處罰。2019年6月18日，福建愛鄉親因網絡上宣傳的商品成分與實際情況不符的行為被晉江市市場監督管理局罰款1350元；2019年11月10日，福建愛鄉親因生產經營過氧化值（以脂肪計）不符合食品安全國家標準的酸奶活麪包（酸奶味餡）、乳酪麪包（乳酪味餡）、肉鬆條的行為，被晉江市市場監督管理局罰款164125元並沒收違法所得2685元。
就在今年3月21日，福建愛鄉親又因食品安全問題被處罰，因生產經營過氧化值（以脂肪計）不符合食品安全國家標準的肉鬆餅，被東石鎮市場監督管理所罰款70000元並沒收違法所得1350元。
值得注意的是， 2019年上半年，良品鋪子的第四大供應商湖北小胡鴨商貿有限公司早於2017年就已核准註銷，一家已註銷的公司為何能還能成為供應商？
此外，2017-2018年及2019年上半年，一直蟬聯良品鋪子第一大供應商寶座的上海頂譽食品有限公司，在2016年也曾因食品安全問題被處罰過。
貼牌模式下，良品鋪子想走高端零食路線恐要在質量把控上多花些心思。
內容來源：鳳凰財經
文/諸六