創業邦（ichuangyebang）原創
作者丨洪雨晗
編輯丨昝立永
題圖丨圖蟲創意
2015年，宋城演藝與六間房的高層在收購前進行了最後一次談判。
“六間房數據這麼好，收入這麼高，你們去美國上市分分鐘可以做到，是盈利的公司，互聯網的精英，有那麼多買家，為什麼找我?”
“要説真話還是説假話?説真話，就是衝你錢來的。”
六間房CEO劉巖在杭州宋城集團董事長黃巧靈的辦公室裏顯得異常“坦誠”，“坦誠”的劉巖最後收穫了他想要的26億人民幣，黃巧靈則藉此拿下了六間房100%的股權。
三年後，六間房再次易主，“衝錢來的”劉巖和“不關心股價”的周鴻禕走到一起。
2018年正是360從美股迴歸A股的第一年，360開盤當天便以3850億元市值的高價傲視羣雄。財大氣粗的360將旗下直播平台花椒與六間房合併重組為花房集團，周鴻禕持股38.21%，為花房集團第一大股東，出任公司董事長，宋城演藝持股37.06%，為第二大股東，劉巖則出任花房集團CEO。
好景不長，根植於PC時代的360市值巔峯留在了2018年，此後業務數據乏力，股價下滑，營收從2018年的131.29億元跌至2021年的108.86億元。在回A股一年後，周鴻禕不得不在回應股價問題時表示：“我不關心360股價，因為關心了肯定會得心臟病。”
12月12日，花房集團正式登陸港交所。截至發稿，花房集團股價漲18.93%，報3.33港元，總市值33.3億港元。
“衝錢來的”劉巖讓花房從一級市場衝到了資金池子更大的二級市場，“不關心股價”的周鴻禕在奇虎360、360金融、魯大師後又多了一家不得不關心股價的公司。
從理想主義到“衝錢來”
劉巖是一位不折不扣的互聯網老炮。上世紀90年代從北大數學系畢業後，劉巖先後在美國知名投資銀行羅伯森·斯帝文森和華爾街中國創業投資有限公司工作，負責IT領域的投資業務。這段工作期間劉巖還參與多家國內互聯網公司的海外上市。
其中，包括中國第一家到美國納斯達克上市的互聯網公司亞信科技以及首個採用VIE架構赴美上市的新浪網。VIE模式開啓了當時中國互聯網公司引進國際資本然後赴美上市的熱潮。
“當窄帶變成寬帶後，將有新的玩家出現並引領行業，對過去的老玩家將意味着顛覆和革命。”在互聯網浪潮席捲之下，劉巖懷着互聯網夢想，身份從投行人轉變成互聯網創業者，先後創立、加盟了北京新視和點擊科技等互聯網公司。真正讓劉巖聲名鵲起的是他2006年以Youtube為模板，成立的視頻分享網站六間房。
六間房LOGO
2006年是國內視頻網站羣雄逐鹿的一年，土豆、優酷、六間房、酷六、A站等視頻網站在2005到2007年間先後成立。劉巖的六間房憑藉簽約《一個“饅頭”引發的血案》《烏龍山剿匪記》的作者胡戈，讓上線僅一個月的六間房流量超過土豆、優酷，在2006年一度成為國內最大的視頻網站。
好景不長，六間房能憑藉胡戈的內容吸引流量，背後金主強大的土豆、優酷們也可以通過巨資投入影視劇版權和流量帶寬來重新搶奪用户。當視頻行業從產品、創意上的競爭變成一輪、二輪、三輪融資這種資本遊戲時，便出現了2006年六間房第一、2007年土豆第一、2008年優酷第一，誰融資多誰投入大誰便是行業第一的局面。
個人創業者劉巖在版權、帶寬、服務器成本的支出上逐漸感到力不從心：“本來是個萬米的馬拉松，可是當你站在起跑線上的時候，發現旁邊全是百米選手。那這前100米你到底跑不跑？如果你跑到前三，還有可能續上‘水’（資金），但是你落後了，很可能這杯‘水’就續不上了。”
到了2008年，經濟危機來襲，整個視頻行業驟冷，投資人不願再投入，六間房資金鍊此時已搖搖欲墜，其員工更是從250人裁到約60人。劉巖每天上班身邊都有帶寬和服務器廠商的債主在一旁虎視眈眈，催着還錢。劉巖不得不首先考慮六間房的生存問題。
一直到2009年六間房成功推出“秀場”模式，從視頻平台轉型為演藝秀場直播平台，大哥們的豪邁打賞終於讓六間房起死回生。劉巖也第一次可以用上公司賺的而不是投資人的錢給員工發工資，六間房也成為那幾年裏唯一不燒錢反而賺錢的視頻網站。
潮湧潮落，互聯網直播行業的競爭很快也變得激烈起來。劉巖也不愧是投行出身的專家，2015年宋城演藝的收購以及2018年六間房和花椒的合併重組，可以説是六間房業務和估值表現最亮眼的時刻，劉巖不僅在高價時將公司賣出，還在花房集團成立後再次掌舵成為CEO，並且於今年和周鴻禕攜手成功闖關港股。
無奈組團打包上市
從實際業務表現上來看，劉巖與周鴻禕的聯手更像是無奈之舉。
據花房招股書顯示，2019到2021年，花房集團的營收分別為28.31億、36.83億、46.00億，淨利潤分別為1.91億、-15.25億、3.25億，其中，花房的收益基本都來自音視頻直播業務。在2019年、2020年及2021年，直播業務分別佔花房收益總額的99.6%、99.6%及97.3%，這意味着花房的所有收益都幾乎來自於主播打賞。
圖源：圖蟲創意
自2015年周鴻禕推出花椒直播以來，通過直播寶馬自燃、百億撒幣、花椒之夜等活動營銷造勢，陸續推出《瑪雅説》《馬斌讀報》等原創節目，平台迅猛發展，但數年下來，花椒距離行業頭部仍有距離，因而周鴻禕希望借行業併購重組的方式來尋求突破。
然而，花房集團直播收入超過七成來自周鴻禕旗下的花椒，併購而來的六間房盈利能力堪憂。在花椒和六間房合併後的這幾年間，自2018年起，花椒的直播收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元，佔整個花房集團直播收入的99.2%、76.5%、76.7%。此外，六間房的主營業務與花椒的娛樂直播高度類似，缺乏新故事和想象力，也就是説花椒與六間房的重組合並更像是組團打包上市，以尋求更高估值。
對花房來説，這幾年的確是音視頻直播平台衝擊IPO的黃金時間點。自疫情後實時在線互動、音視頻社交浪潮正席捲全球，全球音視頻社交泛娛樂市場仍處在快速發展期。
圖源：圖蟲創意
據艾瑞諮詢數據，全球音視頻社交娛樂市場規模由2016年的2730億元增至2020年的11740億元，年複合增長率高達44%。在行業市場的上升期尋求上市，是第二梯隊的直播平台必須抓住的機會。
花房在準備IPO的這幾年間也通過收購的方式打造了主攻海外社交市場的HOLLA Group，以尋求主營業務外的第二增長點。
據招股書顯示，截至2021年8月31日HOLLA Group註冊用户數為8530萬，每月平均活躍用户為540萬，2021年1-8月的營收為7177萬元，佔總收入的2.4%，這與花房“打造全球具有頂級影響力的在線社交娛樂生態”的願景仍有不小的距離。
如今，三度遞表港交所的花房集團終於闖關成功，投行出身的劉巖終於將自己親手創辦的企業送上IPO，“人活着就得不停折騰”的周鴻禕也再次“折騰”出了一家上市企業。兩位互聯網老將的階段性目標可以説實現了，但花房長期發展面臨的行業監管、月活躍用户波動大、主播成本高、留存難以及30%的全行業最低抽成導致的毛利率走低等問題仍需解決。
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