ChatGPT概念熄火！數字經濟的星辰大海卻剛剛開始？

　　2月9日，雲從科技、海天瑞聲雙雙跌超10%，凡拓數創、天璣科技跌超5%，東港股份、高鴻股份、拓爾思、漢王科技、神思電子等跟跌。

　　消息面上，上交所8日晚間對近期熱門ChatGPT概念股海天瑞聲、雲從科技下發監管工作函。此前一天，ChatGPT人氣股漢王科技亦收到關注函。概念股連續多日的大漲暫時的熄火的確難以避免，可是數字經濟的星辰大海才剛剛開始。

　　全球數字經濟的“軍備競賽”愈演愈烈

　　由於全球央行的貨幣政策都維持在平衡或鎖表狀態，2023年全球經濟復甦關鍵之處在於財政政策的發力。從財政政策發力的角度來看，數字經濟無疑是最好的方向之一，因為數字經濟可以改善收入，但在短期分配方面或有負面作用，中長期將有積極意義，對於實現共同

　　富裕也有正面意義。

　　數字經濟的研發上，全球已陷入“軍備競賽”的狀態中。Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟，在2021年資本投入預算總額將達到1400億美元。這個費用數字在2022年的頭九個月又增加了20%。

　　類似這種週期性爆發式增長並非新鮮事。原因之一是這些企業需要在預期快速增長之前擴大產能。新的數據中心，新員工的辦公地點，電商平台的倉庫和運輸車輛都要提前到位。最近幾年，大科技企業的增長率出乎意料地高，特別是疫情爆發期間。

　　在數字經濟的發展模式上，美國側重於企業、私營部門控制數據。歐盟主張以規則為基礎的數據管理。而中國則藉由政府主導數據經濟，鼓勵私營企業參與。

　　這三個方面的不同也決定了投資方向的分歧。在美國需更加企業的資本開支以及產品是否具有商業化的能力。而在中國則需關注政策面的側重點，比如信創以及數據要素的立法進度。在歐洲更需關注數據安全的投資機會。

　　ChatGPT背後的數字基建或將是全年主線

　　此前A股對於ChatGPT的炒作只是停留在軟件的表面邏輯，今日行情已經開始分化，AI算力方向的芯片半導體板塊已經開始大漲，景嘉微漲超17%，恆爍股份、阿石創、銅峯電子、一博科技、矩泉科技、寒武紀等漲超5%。

　　ChatGPT實際上是一個算裏消耗的“怪獸”。從GPT-2到GPT-3的參數量是15億到1750億的指數級增長，據相關機構預計訓練迭代GPT-3的成本超1200萬美元。

　　從總量的角度來看，ChatGPT的總算力消耗約為3640PF-days。舉個例子，總投資30.2億元，算力500P的數據中心項目至少需要7-8個才能支撐ChatGPT的運行，相關數字基建的投入將超百億。

　　而且這僅僅是微軟旗下一家科技公司的需求量，Meta、Google、百度等科技公司均將支持或推出更多的聊天機器人產品，上游數字基建運營商或將迎來量價齊升的黃金時期。

　　ChatGPT人氣飆升的最大贏家之一是英偉達CEO黃仁勳，根據彭博億萬富翁指數，黃仁勳今年的財富攀升了33%，達到184億美元(當前約1245.68億元人民幣)，這與去年形成鮮明對比，去年其財富下降是美國科技巨頭中最大的之一。

　　為了阻礙中國數字經濟的發展，美國自去年開始便屢屢禁止高端AI芯片的出口。但長期來看，國產 GPU 及 AI 計算芯片廠商有望藉此機會擴大市場份額、加速產品升級，持續提高 GPU 領域的國產化比例，國內相關的上市公司有景嘉微、海光信息、寒武紀、龍芯中科、北京君正、航錦科技等，非上市公司有墨芯人工智能、黑芝麻智能、燧原科技、瀚博半導體、地平線、平頭哥等。

　　而從長期來看 AIGC 將掀起一輪新的產業浪潮，從而引來產業鏈的全面受益。安信證券認為重點標的主要有三類：

　　1)具足大模型+雲平台能力的公司，推薦商湯-W、百度、騰訊、阿里巴巴，及有部署能力的格靈深瞳，關注飛天雲動；

　　2)擁有可作為搜索引擎工具產品的公司，推薦快手、小米、微盟，關注有贊；推薦芒果超媒、嗶哩嗶哩，關注國脈文化；

　　3)將其作為內容生產力用於降本增效的公司，影視類推薦萬達電影、中國電影，關注華策影視、金逸影視；在線文學類關注中文在線；遊戲類推薦愷英網絡、三七互娛、完美世界；營銷類推薦藍色光標，關注華揚聯眾。