銀行間市場10年期國債活躍券收益率升破3% 配置機會出現了嗎？

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊近日銀行間市場10年期國債活躍券收益率再次升破3.0%整數關口。市場人士指出，降準預期落空後，短期債市看空氛圍偏重，不過急跌後債券價格短線存在反彈動能，10年國債收益率3%以上可以開始關注配置價值。

債市仍有小幅調整壓力，但空間有限

市場人士同時表示，利率債後續走勢需關注政府債的供給壓力、通脹走勢、及信用風險事件的擾動影響等。預計債市仍有小幅調整壓力，但空間有限，目前配置型機構已出現逐漸入場的跡象。

“降準預期顯著下降後，債市快速下跌，基本已經跌到接近7月降準前水平，資金面中樞未明顯改變情況下，市場短期重新進入平衡期和糾結期，部分多頭入場，利率債走勢有所企穩。”北京某頭部券商債券交易員對財聯社表示。

華北某銀行債券交易主管對財聯社表示，銀行間市場部分10年期國債老券收益率已經接近3.2%，盤中有配置型機構逐漸入場的跡象，預計10年期國債活躍券收益率將在3.1%附近獲得較強支撐。

華泰證券固收張繼強團隊認為，短期債市面臨貨幣政策放鬆預期落空、利率債供給、社融企穩、美聯儲QE退出等可能帶來擾動，但地產與出口壓力有待發酵、價格過高反噬需求意味着經濟後續有可能向中期弱衰退演繹，十年國債3.0%以上可以開始關注配置價值。

專項債發行節奏可能明顯加快

市場人士分析稱，9月新增地方專項債發行約 5,200 億元，較 8 月增加約300億元；城投債淨融資額由8月的2,200億元左右回落至約1,100億元。

若剩餘新增專項債券額度在年底前發行完畢，則預計10-12月每月發行規模約4,000億元，四季度至明年上半年專項債發行節奏可能會明顯加快，發行對資金面的擾動將對利率債走勢形成壓制。

此外，9月經濟數據整體走弱，疊加近期美債收益率反彈、大宗商品價格表現強勢背景下，貨幣政策總量寬鬆的空間或將繼續受到壓降。同時受税期等因素影響，本週資金面整體略偏緊，債市目前仍處於調整階段。

後續需關注税期對資金面的壓制以及美債收益率和國內權益市場的變動情況。同時，考慮到央行三季度金融數據發佈會強調穩定信貸供給，亦需關注信用政策的邊際變化對債市收益率的影響。