中國燃氣(00384)獲兩大股東競相增持，頻頻動作的背後有何深意？

智通財經APP獲悉，在資本市場上，大股東的增持和上市公司的回購往往會發生在公司股價被低估的時候，或許一次兩次的增持或回購並不能作為內在價值被低估的唯一證據或條件，市場的關注點仍應放在公司的估值是否和發展相匹配的關鍵點上，但短時間內的頻頻動作似乎透露出一些有意思的信息。

據香港聯交所信息顯示，11月30日中國燃氣(00384)再獲大股東北京控股增持1,951,800股股份。這已不是首次增持，早在今年的10月20日、27日及28日中國燃氣便獲北京控股持續增持合計32,000,000股股份，在短短一個月的時間裏就回購了33,951,800股，增持後北京控股的最新持股比例上升至23.01%。

無獨有偶，就在北京控股幾次大幅增持之後，作為中國燃氣另一重要股東的富地石油也加入了增持行列。根據公開信息，富地石油在12月2日以每股均價14.54港元增持1,500,000股,12月3日披露以每股均價14.24港元又增持了1,500,000股，合計在兩天內增持了3,000,000股股份。截至目前，富地石油的最新持股比例上漲至16.11%。

不同股東方連續多次競相增持所反映出來的意義，應高於一般的管理層增持，而兩大股東的增持也往往會比普通的產業資本增持更具代表性。

從資金面上拉長時間軸，近半年來有關中國燃氣的回購和增持動作可謂“雙管齊下”，據統計，中國燃氣自2021年5月以來共回購了9137萬股普通股(約佔中燃現有已發行股份總數1.65%)。公司也多次表示，這是在綜合考慮中國燃氣近期在資本市場的表現，並結合中國燃氣目前良好的發展情況和未來盈利能力的基礎上所產生的回購意願，而這最直接的影響莫過於給市場透露出樂觀“信號”。

此樂觀“信號”是否具有代表性?正確的方式是需要結合公司質地進行綜合分析，從三大維度全面剖析此次大股東增持和公司回購的背後意義，去理解和挖掘這每一步“動作”背後的深意。

從天然氣行業發展趨勢看，各主要股東此次大規模增持，可能有其更為長遠的考量。在中國着力實現“雙碳”目標的背景下，天然氣作為供應最穩定清潔能源，既是中國實現碳達峯的重要手段，也是實現碳中和目標的墊腳石。行業專家普遍認為，天然氣作為中國減碳的首選清潔能源之一，未來十年將迎來供需快速增長期，其消費量有望保持穩步增長至2040年。對於中國燃氣來説，行業的發展紅利將加速帶動其主營業務的優化升級，隨之而來的將是新一輪的估值提升。

從公司業績情況來看，2021/22上半財年中國燃氣的天然氣總銷售量增長21.1%至155.3億立方米，當屬行業銷氣量首位。而中燃以輕資產方式運營的增值業務通過其獨創的三層網格管理及全渠道營銷模式，規模和市場佔有率一直遙遙領先於其它同行，經營發展勢頭良好，已連續6年保持高速增長，上半財年實現經營性利潤13億港元，同比增長30%。兩塊重要的主營業務均處於快速上升的通道，但中燃的估值卻遠低於同行，在估值蒙塵的這段時間，大股東的增持似乎是符合邏輯的，畢竟市場遲早都會看見其“亮眼”的成績和盈利能力。

從公司的戰略規劃來看，在雙碳業務方面中國燃氣近期頻繁公佈相關戰略佈局。11月29日，中國燃氣在其半年業績發佈會上首次向市場透露出其未來涉足能碳綜合運維的構想。緊接着在12月1日，中國燃氣發佈公告稱與哈爾濱市人民政府簽訂城市能耗雙控及雙碳管理合作協議，將協助政府打造雙碳雙控平台並對碳數據進行管理，進而向B端客户包括大型能源企業或頭部企業提供碳減排相關的運維和交易服務，為光伏等可再生能源項目的投資和產業鏈的延伸提供決策支持，此類輕資產運行模式將會為中燃創造新的收益。

同時，中國燃氣與全球最大的清潔能源供應商三峽集團合作，共同構建以分佈式可再生能源為主體的新型電力系統，挖掘綠色能源設施的增值空間，並與汽車行業龍頭企業東風汽車合作，基於東風汽車的全產業鏈優勢，打造出零碳汽車城等合作示範項目。此外，在LNG貿易方面，中國燃氣與全球最大的能源貿易商之一維多簽訂戰略合作協議，通過積極拓展上游LNG資源和貿易市場，保障上游氣源穩定，實現價格平抑。

結合種種現象看來，中國燃氣當前的股價與其經營基本面及發展預期不相匹配,估值水平也擁有巨大的上調空間，“盈利能力和雙碳佈局”的增長動力或將在後期可待。這次增持恰好能説明大股東基於對公司未來發展的堅定信心，並對中國燃氣的價值進行綜合判斷和認可後，所採取的合理行動。