中泰證券：維持圓通速遞(600233.SH)“買入”評級 總裁增持彰顯信心 競爭優勢持續提升

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，維持圓通速遞(600233.SH)“買入”評級，2021年三季度以來，價格競爭有所趨緩，利潤修復初步實現;當下行業旺季已至，考慮到圓通目前單票淨利處於低位，利潤彈性較大，維持2021-23年EPS預測0.49/0.58/0.71元。

事件：2021年11月10日，圓通速遞發佈公告，董事兼總裁潘水苗先生於本日通過集中競價的方式，增持400,000股公司股份，並自願承諾在本次增持完成之日起兩年內不減持其持有的公司股份。

中泰證券主要觀點如下：

總裁增持，彰顯信心。

潘水苗先生是圓通速遞的董事兼總裁，本次增持已經是其第二次增持公司股份，增持金額為527.11萬元。此前，於2020年12月21日，潘總增持圓通股份416,000股，佔公司股份的0.0131%，增持金額501.78萬元。此番再度增持後，潘總將持有公司股份816,000股，佔公司股份的0.0258%。同時，潘總承諾在未來兩年內不減持上述兩次增持的公司股份。總裁增持彰顯了其對公司未來發展的看好和長期投資價值的認可，提振市場和投資者的信心。

推動數字化轉型，經營持續改善。

圓通是通達系中較早引入職業經理人的企業，潘總於2019年4月加入圓通，全面負責圓通的經營管理。加入圓通之後，潘總提出全面數字化轉型，運用信息化管理工具，實現精細化管理。隨着全面數字化轉型的不斷推進，圓通在成本管控、客户體驗和人均效能方面顯著提升。

成本管控：2019年圓通單車裝載量為7922票，2020年達到9746票，截至2021年10月，單車裝載量已突破12000票。

客户體驗：根據公司業績會披露，2021年6月，圓通包裹的平均全程時長同比縮短3.8小時，投訴率同比下降38%。2021年9月，圓通在菜鳥指數時效中排名第一，比通達系平均時長快2.06小時。

人均效能：2019年圓通平均人均效能995票，2020年提升至1353票，同比提升36%，截至2021年4月份，圓通平均人均效能已達1431票。圓通在潘總帶領下，保持行業第三的位置，持續追趕頭部企業，依然是行業決賽中舉足輕重的競爭對手。總裁兩度增持股份，亦是用實際行動證明對公司未來的看好。

行業旺季已至，利潤彈性有望進一步釋放。

2021年，競爭壓力減緩，快遞行業迎階段性修復行情。9月派費上調，進一步提升了加盟制快遞網絡的末端穩定性。考慮到四季度行業旺季已至，快遞單價的持續上升，或將帶動單票淨利小幅回升，為公司帶來顯著的盈利彈性。長期視角下，行業分化邏輯依舊不變，圓通依靠推動全面數字化轉型進一步降本增效，持續追趕頭部企業。

風險提示：價格戰仍有加劇的可能;行業長期成本曲線若走平，將不利於企業之間的分化等。