7.5萬億美元匯市鉅變：蘋果(AAPL.US)等巨頭大舉入場 對沖基金黯然離場

要想了解日交易量達7.5萬億美元的全球外匯交易市場動向，只要看看蘋果(AAPL.US)的資產負債表就知道了。

智通財經APP瞭解到，這家科技巨頭坐擁1350億美元的外匯衍生品，其中一些被用來對沖其多個市場的匯率波動。Alphabet(GOOGL.US)還有大約600億美元的此類合同。相比之下，全球專注於外匯的對沖基金總共只管理着780億美元資產。

這些數字反映了近年來市場發生的巨大變化。如今，華爾街最大的銀行越來越多地要求它們的外匯交易員迎合全球最大的公司，以獲得更穩定的經常性費用。

企業已成為銀行外匯部門的主要收入來源。Vali Analytics的數據顯示，過去五年，全球五大銀行的企業外匯業務收入增長了約30%。對於排名前50位的銀行來説，此類業務現在平均佔所有外匯收入的一半以上。

金融數據和分析提供商Coalition Greenwich的全球宏觀市場主管Angad Chhatwal表示:“外匯行業已經變得超級商品化，競爭激烈。”“銀行必須找到某種優勢。”

這一變化在一定程度上與新規定有關。在全球金融危機之後，新規定迫使銀行削減為全球最大的資產管理公司提供的外匯交易服務。

另一個推動因素是匯率波動性的下降。在超低利率和量化寬鬆時期，對市場至關重要的匯率波動性減弱了，許多投資者乾脆退出了市場。專注於外匯交易的對沖基金數量已較2007年的歷史高點減少了82%。

專注於外匯交易的對沖基金數量大幅下滑

聚焦企業

美國最大的幾家銀行將於週五開始公佈第三季度業績。市場預計高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)等華爾街巨頭的固定收益、外匯和大宗商品交易業務收入大幅下降。與此同時，長期以來專注於向全球最大企業提供外匯服務的美國銀行(BAC.US)和花旗(C.US)的此類收入將出現小幅增長。

根據Coalition Greenwich的排名，花旗連續10年佔據外匯交易市場份額的榜首。在首席執行官Jane Fraser的領導下，花旗一直在加大企業外匯業務的力度，在60多個國家開展實體業務。

德意志銀行(DB.US)擁有全球最大的外匯交易部門之一。儘管今年前六個月該行及其競爭對手遭受了行業交易收入大幅下滑的打擊，但得益於其企業業務，德意志銀行相信自己仍能實現財務目標。

儘管新的貨幣交易市場看起來更加穩定，但它並沒有完全消除其遺留的爭議。

德意志銀行和高盛都因向企業推銷外匯產品的方式而面臨批評和審查。一些客户稱，銀行家向他們出售他們不理解的複雜產品。

波動性減弱

隨着市場波動性減弱，上半年外匯交易行業收入減少了15%。

“交易量在下降，”美國銀行外匯和新興市場宏觀交易全球主管Carlos Fernandez-Aller表示。“今年人們不那麼熱衷於外匯交易了。”

但無論市場和經濟週期如何，企業通常都被要求對沖一定比例的外匯風險。這為銀行交易部門創造了緩衝，因為它們的舊業務正在慢慢萎縮。今年，儘管外匯市場普遍降温，但來自企業客户的系統性訂單仍保持彈性。

以蘋果為例，其衍生品賬面規模比十年前增加了兩倍多。

蘋果首席財務官Luca Maestri在8月表示:“就最大限度地減少外匯波動所帶來的波動而言，這是公司的正確做法。”“我想説，這是一個非常龐大、非常有效的對沖計劃。”

改變市場格局

電子交易的出現也改變了市場格局，使銀行更難從基金管理公司那裏獲得業務。多交易商平台的興起使資產管理公司能夠貨比三家，比較多家銀行的價格，而較新的金融科技平台大幅削減了交易成本，並搶走了市場份額。

不過，無論市場背景如何，不斷增長的企業客户份額之所以具有吸引力，不僅僅是因為訂單的一致性。銀行通常也能獲得更高的利潤率。

由於企業客户通常依賴銀行提供借款、債券發行或諮詢等多項服務，因此貨比三家尋找更便宜的外匯定價的好處相對較小。最重要的是，公司通常有隻允許使用特定銀行的財務政策。

“這並不總是取決於誰的價格最便宜，”企業財務主管協會副主任Naresh Aggarwal表示。相反，問題是“誰將為我提供最好的整體服務”。