美聯儲釋放加息信號背後，美國通貨膨脹有多難治 | 新京報專欄

美聯儲主席鮑威爾。資料圖。圖/IC photo

當地時間1月26日，美國聯邦儲備委員會召開首次年度會議，作出了兩點重要決定：一是維持0.25%的基準利率不變，二是暗示將在3月中旬的會議上加息。

如果屆時付諸實施，那麼這將是美聯儲三年來首次加息。無論結果如何，加息的市場預期已經進一步被坐實，也將對美國經濟，乃至全球經濟，產生巨大而深遠的影響。

通貨膨脹率已成為美聯儲主要“敵人”

為什麼現在要加息？首當其衝的原因，當然是美國國內仍然在不斷高攀的通貨膨脹率。儘管經濟學界對於多少才是合理的通貨膨脹率並沒有統一的答案，但是一般對於超過3%以上的數字就開始表示警惕了。

根據美國勞工統計局的最新數據，美國國內通貨膨脹率已經攀升到7.04%。要知道該數字在2021年初的時候還只有1.4%，僅一年時間，通貨膨脹率已暴增至原來的5倍。這也意味着美國民眾手中美元現金的實際購買價值已經大大縮水，進一步推升了民眾的痛苦指數。

痛苦指數主要由兩個數據組成：通貨膨脹率和失業率。在2020年新冠疫情最為嚴重的時期，美國民眾的痛苦指數曾經一度高達15.13%，隨後逐漸下降。但是，這一數據在2021年1月降到7.876之後又開始了上升趨勢，如今已高達10.94。

2020年的痛苦指數峯值主要源於疫情導致的大規模失業，而現在的痛苦指數則主要來自通貨膨脹。根據勞工統計局相關數據顯示，目前美國的失業率已經下降到3.9%。由此可見，通貨膨脹率已經成為美聯儲的主要“敵人”。

當地時間2020年10月2日，美國勞工部公佈9月失業率為7.9%。視頻/新京報動新聞

激進政策消極影響開始顯現

高漲的通貨膨脹率跟美國國內的激進政策息息相關。

新冠疫情中斷了經濟循環，給服務業佔比超過80%的美國經濟造成巨大的衝擊。無數人因此失業，陷入衣食無着的困境。

為了維持失業人羣最基本生活，美國政府連續推出多輪大規模紓困救濟計劃，採取最極端的方式，通過不斷提高債務上限，開足美聯儲的美元印刷機，直接給民眾發放現金支票。

從積極意義上來看，確實很多普通民眾受益於此，渡過了難關。但是，任何極端政策都會有代價。數據顯示，目前市場上流通的美元鈔票中，有40%由2020年所印刷。該政策的消極影響開始在2021年逐漸顯現，其中之一就是不斷高漲的通貨膨脹。

1月19日，拜登發表講話稱支持美聯儲收緊貨幣政策以控制通貨膨脹美元。圖/新華社視頻截圖

與此同時，拜登政府上台後繼續不斷推出大規模財政開支項目，包括1.9萬億美元的“美國救援計劃”、2.3萬億美元的“美國就業計劃”、1.8萬億美元的“美國家庭計劃”。

從規模上來看，如果排除因為新冠肺炎疫情導致的2021財年支出大幅度增長的特殊情況外，2022財年將是二戰以來美國聯邦政府財政支出比例最大的一年，佔GDP的比例超過25%。

如此大規模的政府財政支出，只能以債務增加的方式來實現。曾任克林頓政府財政部長、奧巴馬首席經濟顧問的經濟學家拉里·薩默斯，將拜登的大規模支出計劃稱為“近40年來最不負責任的財政宏觀經濟政策”。

在西方以選舉為基本特徵的政治遊戲中，通貨膨脹率往往具有較強的預測性，不僅能夠顯示當前的經濟狀況和發展前景，還會對政治前景產生影響。

從美國勞工統計局的數據來看，美國最糟糕的通貨膨脹發生在上世紀70年代和80年代初。不斷高企的通貨膨脹率和失業率，直接斷送了民主黨卡特總統尋求連任的可能性。

相信也正是因為通貨膨脹已經成為拜登總統的痛點，他才在記者招待會上被問及該問題時，不小心爆了粗口。儘管，他事後向記者道歉並獲得諒解，但該事件本身已經直觀地表露出，拜登對當前經濟形勢和即將到來的中期選舉不可抑制地焦慮。

1月24日，福克斯記者提問有關通貨膨脹問題，拜登回答後以為“已關麥” ，小聲爆粗口被清晰錄下。視頻/新京報我們視頻·世面

加息所發揮作用有限

那麼，通過加息能夠解決美國當前的經濟問題嗎？目前來看，可能很難。

一方面，加息的效果除了能對股市產生立竿見影的影響外，其對經濟的真正影響需要時間，有可能就錯過中期選舉的關鍵日期。

此外，這一過程依然充滿變數，甚至有可能因為股市的負面表現，從而惡化市場對美國經濟的預期。這也是為什麼美聯儲就加息問題只提前“吹風”，而不直接採取行動：先試試水，看看市場的反應。

另一方面，美國通貨膨脹固然有美元氾濫的原因，但美元作為全球儲備和流通貨幣，其流通總量與國際經貿所需之間的比例，仍未發生根本性偏離。

理論上，多印刷出來的美元所導致的價值縮水，已經被全世界持有和使用美元的國家、組織以及個人所分攤，即“鑄幣税”。

所以，美國國內通貨膨脹率高企的另外一個因素不能忽視——國際物流依然不暢，美國國內市場缺乏足夠的國際商品與服務供給。解決這個問題的關鍵是，儘快結束中美經貿摩擦，取消或降低所有的懲罰性關税以及非關税壁壘。

近日，美國國會141名民主、共和兩黨議員向美國貿易代表發出公開信，要求對中國商品給予更廣泛的豁免，理由是最終為高關税買單的仍是美國公司。美國商界一直批評這些關税推高了成本，在美國通貨膨脹日益加劇的形勢下，這種批評聲音也越來越大。

從全球經濟角度來看，如果美國加息成真，很可能意味着國際資本向美國大回流。這將大大加劇一些國家貨幣貶值的壓力，對脆弱的經濟體造成破壞性影響。這讓全球經濟從新冠疫情大流行中恢復的前景蒙上了陰影，也使世界對美元在國際經貿合作中承擔的主導性地位，再次產生懷疑。

由此可見，美國完全依據本國經濟需要，選擇“放水”與“收水”，從來不考慮他國的利益，最終將迫使市場針對美元作出“用腳投票”的選擇。

特約撰稿人 | 梁亞濱（中央黨校國際戰略研究院教授）

編輯 | 徐秋穎

實習生 | 韋英姿

校對 | 陳荻雁