2022-04-17天風證券股份有限公司劉章明對紅旗連鎖進行研究併發布了研究報告《21年競爭承壓下利潤表現仍穩健，調整門店蓄力向遠》，本報告對紅旗連鎖給出買入評級，當前股價為5.23元。
紅旗連鎖(002697)
業績簡述： 紅旗連鎖發佈 2021 年年報，公司全年實現營業收入 93.51 億元/+3.29%，實現歸母淨利潤 4.81 億元/-4.66%，扣非歸母淨利潤 4.39 億元/-4.01%。單季度 Q4 實現營業收入 23.51 億元/+4.71%，實現歸母淨利潤 1.32億元/+29.62%，公司四季度收入、經營符合預期，利潤略超預期。
營收小幅上升主要受開店數增長推動，四季度門店數受調整影響有所波動、同店有所波折，季度間表現受到影響，改造門店穩固確保公司處於長期經營上升通道。單季度 Q4 實現營業收入 23.51 億元/+4.71%，門店方面，截止至 2021 年末，公司共有門店 3602 家， 21 年新開門店 412 家（主要分佈於四川省內），關店 146 家，老店升級改造 193 家，公司調整後整體經營情況穩步提升。同店上，超市行業受 21 年下半年消費疲軟、 CPI 下行等多因素影響，但社區團購壓力低於預期。公司不斷調節自身門店結構，蓄力長遠發展。
公司 2021 全年毛利率 29.67%，同比增加 0.22pcts，主要因會計政策準則變化，同口徑公司毛利率有所下降；其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 毛利率為29.93%/29.58%/29.73%/29.43%，同比變化+0.26pcts/-1.18pcts/-1.21pcts/+3.01pcts。
公司 2021 全年銷售/管理/財務費用率分別為 23.11%/1.31%/0.77%，同比變化+0.74pcts/-0.32pcts/+0.47pcts。其中： ①2021Q4 銷售費用率 23.66%，同比增加 3.30pcts。 主要因去年四季度會計準則調整帶來的當季度費率失真及讓利消費者銷售折扣增加。 ②2021Q4 管理費用率 0.37%，同比減少1.16pcts，隨規模效應有所攤薄。 ③2021Q4 財務費用率 0.65%，同比減少0.51pcts。
2021 歸母淨利 4.81 億元/-4.66%；扣非歸母淨利 4.39 億元/-4.01%。其中2021Q4 歸母淨利潤 1.32 億元，同比增長 29.62%；扣非歸母淨利 1.17 億元，+61.48%。 2021 年實現歸屬於公司股東的淨利潤 5.18 億元，同比還增長2.61%，其中主營業務淨利潤 3.85 億元。 2021 年，新網銀行實現投資收益1.37 億元，扣除新網銀行影響公司主業利潤有所下降。
公司在展店、經營效率等多維度具備成長性。
投資建議： 展望 22Q1，公司開始進入上行通道，同期低基數、成都相對較好的消費形勢及競爭的改善，公司 2022Q1 有望開始高質量的收入增長及利潤增長階段，因看好主業進入長上行週期，小幅上調 2022-2023 公司歸母淨利潤自 5.46、 6.06 億元至 5.63、 6.47 億元，新增預測 2024 年歸母淨利潤 6.98 億元，維持推薦。
風險提示： 居民消費需求下降；運營成本持續增長；行業競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.95%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利7.01億，根據現價換算的預測PE為10.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為6.1。證券之星估值分析工具顯示，紅旗連鎖（002697）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。