券商保本產品“圈錢”：6分鐘售罄，比銀行理財香嗎？

28天利率6%，1000塊錢起步……在“唯一還保本”的銷售口號中，券商發行的收益憑證悄然“出圈”。

新京報貝殼財經瞭解到，自2018年資管新規推出以來，銀行部分淨值型理財產品跌破初始價，打破“剛兑”成為大家不得不面對的現實。如今，不少券商開始營銷自己的固收產品，即收益憑證，保障本金的同時可以約定利率。有券商稱，甚至出現了產品“秒光”的情況。

1月4日晚，中證協發佈的《場外業務開展情況報告》顯示，2020年11月，證券公司發行的收益憑證在經過連續3個月下跌後回升，共發行3444只，新增發行規模816.88 億元。對此，專家表示，收益憑證是券商的一種負債，其最大風險來自於券商本身經營風險。

收益憑證吆喝保本，產品銷售現“秒光”

“新開户投資者購買收益憑證可以保證6個點，但有最低投入5萬元、最高投入10萬元的限制，且期限為28天。”光大證券某營業部一位客户經理告訴貝殼財經記者，大概10萬元一次性可以賺500元。

而新客利率高，成了大多券商吸引投資者的一個手段。

中信建投某營業部一位客户經理同樣告訴記者，新開户的投資者可以優惠購買收益憑證，28天6%的利率，1000塊錢起步，上限5萬元，本金保障，約定收益。而普通的收益憑證有7天、14天、28天等產品，一般利率在3%左右，可以自動滾存。

談及和銀行理財產品的區別時，上述人士表示，“儘管資管新規於2018年推出，但真正對市場的理財產品開始起作用是2020年，銀行理財變成浮動收益，且有虧損的可能。而券商推出的收益憑證可以理解為本金保障，約定收益的一種理財，1000元起就可以購買。”

光大證券營業部客户經理向記者介紹銷量較好的兩款產品，在保障本金的前提下，一個收益率在0.5%-11%之間浮動；一個是約定利率為3.75%，期限有14天、28天，基本上每年有10個月開放購買。

“銀行存款利率一般2%左右，超過3%就要3年以上了，週期較長。”這位客户經理稱。

值得注意的是，券商收益憑證甚至在銷售時出現“秒光”。光大證券營業部經理告訴記者，針對新客户的產品有額度限制，每期是2000萬，最快開盤六分鐘賣完，時間長一些也就是30～60分鐘就會被搶完。其他產品銷售需要時間較長，一般會銷售1~3天。

發行規模首超萬億，比銀行理財值得買？

事實上，收益憑證是券商的一種負債。光大銀行金融市場分析師周茂華向貝殼財經記者表示，券商的收益憑證是以券商信用為擔保，其最大風險來自於券商本身經營風險；如果選擇浮動收益也存在市場風險。

這一點從券商的發行規模也有所驗證。根據最新數據，當期收益憑證發行規模排名前十的券商基本是大券商，包括中信證券、申萬宏源證券、中信建投、國信證券、中金公司、海通證券、廣發證券、中國銀河證券、華泰證券和國泰君安。其中，中信證券以76.48億元的發行規模位列第一。

數據顯示，前十名發行金額合計503.47億元，佔2020年11月816.88億元總髮行規模的61.6%；前十名發行共計1954只，佔2020年11月3444只發行數量的56.7%。

1月4日晚，中證協發佈的《場外業務開展情況報告》顯示，2020年11月，證券公司發行收益憑證合計3444只，新增發行規模816.88億元。其中，38.94%的收益憑證通過報價系統發行，發行規模為318.06億元；61.06%通過櫃枱市場發行，發行規模為498.82億元。

貝殼財經記者統計看到，2020年前11月，券商收益憑證發行金額累計10193.11億元，首次突破一萬億元大關，而這一數據在2019年全年為7330.80億元。但從發行數量來看，2020年前11月券商共發行32651只收益憑證，較2019年的36924只減少4273只。

在兑付方面，本期兑付本金998.47億元，是本期發行規模的122.23%。截至本期末，券商收益憑證存續規模為4683.40億元，較上期減少181.59億元，存續規模為近五個月來的最低水平。

具體來看，2020年7月發行規模最高，達到2598.14億元。隨後在接下來的3個月裏，月度發行數量和金額連續下降，直到2020年11月反彈，發行數量環比增長42.85%，發行金額環比增長13.52%。

談及2020年券商收益憑證走俏，周茂華表示，一方面是國內民眾或企業機構的儲蓄、理財需求較為“旺盛”；另一方面，由於2020年銀行理財開啓“淨值化時代”，收益率普遍下行以及管理層清理“假結構理財”等措施，推動部分市場主體轉向可以保本的金融產品，如券商的收益憑證。

券商收益憑證會取代銀行理財嗎？對此，周茂華認為，券商收益憑證相當於券商的一個負債工具，即券商以自身信用向投資人借款，到期後券商還本付息。而銀行理財是銀行受客户之託，代理客户的資金進行投資和管理。

“二者有一定替代作用，主要是部分投資者還是希望投資保本+相對高收益的產品。但隨着經濟逐步恢復，銀行理財收益率逐步改善，這種替代作用將有所減弱。”周茂華表示。

值得注意的是，監管也對收益憑證風險有所防範。中證協曾在證券公司開展收益憑證業務規範中要求，券商收益憑證的發行餘額不得超過證券公司淨資本的60%。

據此簡單估算，截至2020年第三季度，135家券商的淨資本總和為1.79萬億元，所以收益憑證的發行上限約為1.074萬億元。相比2020年11月末4683.40億元的存量規模，仍有約6000億元的發行空間。

周茂華表示，券商收益憑證公開發行需要證監會批准，如果非公開發行，根據相關規定，合規投資人需要在200人以內。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 王進雨 校對 楊許麗