華為鴻蒙2.0供應鏈來了

上週五市場市場回暖，上漲家數增加，風電、醫藥、燃料電池、雲遊戲、光伏電池反彈力度相對較強，尤其是光伏板塊10多個股漲幅超10%。

不過，上週五反彈的成交量不是太令人滿意，兩市合計僅6786億，北向資金淨流入12.91億元，滬股通淨流出10.82億元，深股通淨流入2373億元。

現階段都以震盪為主，若向上突破，量能配合、熱點持續，短期仍不具備條件，向下有大金融的穩定期，實體經濟的修復確定性，貨幣政策的邊際寬鬆仍在加強，具備一定的風險抑制性，空間也有限。

A股市場下週將迎來利好。除下週將上市的新股外，下週將有25只個股面臨限售股解禁。按最新收盤價計算，合計解禁市值為257.57億元，排名2020年周度解禁市值倒數第5，下半年僅高於10月5~11日那一週。相比本週共52只股票、710.24億元的規模，下週解禁市值大降63.73%。

聊完市場，我們再看看消費電子，我們這周講過2天蘋果供應鏈，華為挺多人想了解的，今天就聊聊鴻蒙相關產業鏈。

金科文化：在3月27日就透露與華為簽署了關於HMS的合作協議。

潤和軟件：在剛結束的華為開發者大會上，首發了HiSpark系列智能硬件，全面支持HarmonyOS 2.0。

歐陸通：提供電源適配器、服務器電源，除了華為，客户還包括LG、富士康、海康威視、大華股份等等。

奧海科技：充電器、移動充產品供應給華為、小米、vivo、OPPO、LG、魅族、HTC、諾基亞等客户。

弘信電子：背光模組的柔性印製電路板運用在華為手機中的比例超40%，同時為OPPO、小米、vivo提供相關業務。

萬順新材：導電膜通過下游客户加工後應用於華為、聯想、酷派等手機，高阻隔膜通過下游客户加工後已應用於量子點電視。

揚傑科技：提供自主設計生產的芯片功率器件給華為。

全通教育：子公司全通智匯已是華為雲的嚴選市場合作夥伴。

正業科技：從事PCB精密加工檢測設備業務，客户包括興森快捷、深南電路、博敏電子、生益科技、超聲電子、比亞迪、華為、TCL、方正集團、景旺電子、英創力、崇達電路、迅達科技、依頓電子。

其他相關供應商包括：

廣東駿亞(PCB印刷電路板)、維科技術(動力電池、開發硅負極材料)、英唐智控(物聯網產品)、良信電器(配電電器、控制電器)、迪威迅(綜合信息化建設)、新天科技(物聯網水錶、燃氣表通過華為技術認證)、傑美特(手機、平板保護套)、盛路通信(5G基站產品)、超圖軟件(地理信息系統軟件)、韋爾股份(半導體產品)、歌爾股份(手機耳機)、博威合金(合金材料)、榕基軟件(系統集成軟件)、拉卡拉(支付業務)、藍盾股份(雲安全服務)、正業科技(平板顯示模組自動化)、聯創光電(手機平板背光)、藍思科技(外觀防護零部件)。

另外， 華為氮化鎵有可能涉及兩個標的：海特高新、華潤微，這裏有待考證。

由於上面的企業眾多，今天先聊聊金科文化。看名字可能沒小夥伴猜得出，07年剛成立的時候，金科文化還是一家制造氧系漂白助劑的企業，2015年在創業板上市後，那年多次收購佈局互聯網產業，轉型為集線上與線下、娛樂與教育、衍生品與授權、樂園與專賣店等互聯網生態型企業。

知名IP有《會説話的湯姆貓家族》，後來延伸相關遊戲《我的世界》、《編程貓》以及童裝服飾等多領域達成合作。

1、基本面

2019年金科將旗下化工業務全部出售，轉型成為單一主營的移動互聯網企業。

目前，廣告收入成為最主要收入來源，佔比85.36%。其次是旅遊、版權、其他產品等收入。

由於湯姆貓在國外更受歡迎，海外也是金科主戰場，收入有67.5%來自於海外，國內佔32.5%。

金科的毛利率、淨利率高得驚人，應該是華叔寫過這麼多企業中毛利、淨利率最高的。

毛利率高主要是廣告毛利率處於高位水平，達到95.70%。同時，大家都留意到去年淨利率暴跌至-150.97%，這也是跟湯姆貓有關。

我們從去年歸母淨利潤、扣非淨利潤就能找到原因，金科巨資收購Outfit7(《會説話的湯姆貓》開發商)並未完成業績承諾。

另外，子公司杭州哲信和Outfit7商譽減值，才是金科2019年鉅虧主要原因，杭州哲信計提23.2億元，Outfit7計提2.6億元。

截止到2020年二季度，金科商譽賬面價值仍是36.5億元。

雖然去年業績不佳，但今年已經恢復正常，上半年營收9.02億元同比有所下滑，而扣非淨利潤4.39億元，同比+8.02%，主要原因是公司出售了化工產業，較上年同期合併報表範圍減少所致。 另外，《湯姆貓家族》IP系列遊戲業務有突出貢獻。

2、前景

《會説話的湯姆貓家族》系列目前已衍生成數10款遊戲，並組成遊戲家族，業務覆蓋歐盟、美國、中國、俄羅斯、巴西、印度等全球200多個國家和地區。全球累計下載量超過130億人次，月活躍用户超過4.1億，全球日活用户4000萬，中國日活用户超過1000萬。

上半年全球新增下載量同比+40%，平均月活躍用户數同比超+20%，遊戲內置廣告收入為7.70億元，同比+22.91%，增長幅度與月活用户增長相當。

《湯姆貓總動員》在上線前即收到了來自GooglePlay超過1300萬次的玩家預約，截至6月底，上線不足20天的全球累計下載量已超6900萬次。《湯姆貓總動員》在上線後的6、7月份連續位居全球iOS及GooglePlay遊戲下載量第一。

6、7月上線的《湯姆貓總動員》與《湯姆貓飛車》兩款產品對金科業績貢獻將在三、四季度釋放。同時，下半年規劃產品的陸續上線，有望進一步提升業績。

3、風險

金科佔過半收入來源於海外，這個會受到海外局勢影響，還有匯率影響的雙重風險。而且遊戲行業受到政策影響較大，如果有嚴格調控，帶來發展不確定性。

另外， 遊戲持續性也是一個業績的難題，新作品如果不及預期，對公司業績影響相當大。

還有，湯姆貓主要收入來源是廣告變現，這跟經濟環境有密切關係，廣告投放需求下滑將影響業務增長。

4、投資邏輯

湯姆貓今年各項業務已經上半年鋪開，下載量穩居第一也能保證了公司今年的業績增長。另外，去年下半年金科與今日頭條業務合作並接入穿山甲聯盟，目前具備8.5萬廣告主資源，為下半年業績保障提供更穩定的支撐。

假設2021年PE為13.5倍，2021年歸母淨利潤預計10.77億元，總市值為145.4億，目前市值182.14億已透支了未來業績，等到價格回落再介入。

目前，金科PE是-6.58倍，回落到-4.48倍介入最為適合。

1、中鼎股份：成為理想汽車X01項目總成產品批量供應商。此次熱管理系統總成及中冷管總成產品採用TFH領先的熱管理系統總成技術，項目生命週期總金額約6.64億元。

2、TCL科技：併購重組事項9月17日上會，當天股票停牌。9月17日審核公司發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產並募集配套資金事項，公司股票當日停牌。

3、軟銀的ARM已接近出售給英偉達，價格或超400億美元。名知情人士週六表示，軟銀已接近達成一項協議，將英國芯片設計公司 ARM 出售給英偉達。這筆交易不光將為軟銀籌集數十億美元資金，而且將使得半導體行業出現一個龍頭巨擘。這些知情人士説，雙方即將就現金加股票交易達成協議，交易價格可能超過 400 億美元。不過他們也表示最終細節尚未敲定，談判仍有可能破裂。

4、深天馬A：武漢天馬第6代AMOLED產線一期項目已向小米、聯想等品牌客户量產出貨。已向小米、聯想、華碩、傳音、HTC、LG等品牌客户量產出貨，良率能滿足客户要求，目前正進行剛轉柔，預計今年末柔性產能將全部釋放；二期項目為柔性屏產能，目前關鍵設備已完成搬入，受疫情影響，設備安裝及調試進度略有延遲，公司在盡最大努力爭取追回一些時間，今年會開始量產。隨着一期、二期柔性產能量產，明年公司柔性產能將大量釋放。

5、iPhone12將在9月16日發佈，爆料人士稱iPhone12本週已開始大規模量產。據國外媒體報道，蘋果公司已經宣佈，2020年秋季新品發佈會將在太平洋時間9月15日上午10點，也就是在北京9月16日凌晨1點開始，將推出支持5G網絡連接的iPhone 12等多款硬件產品。透露iPhone 12已經大規模量產的，是多產的爆料人士 Jon Prosser，他當地時間週五在社交媒體上表示，iPhone 12在本週就已開始大規模量產。

6、摩根大通：iPhone銷售在新品發佈前出現“大幅放緩”。摩根大通引用Wave7 Research的調查稱，iPhone的整體銷售正在“大幅放緩”。分析師表示，儘管近幾個月來某些運營商的iPhone SE的銷售似乎保持良好，但該低端iPhone的銷售勢頭也確實有所緩和。摩根大通指出，受疫情再度抬頭的影響，當前只有58%的美國蘋果零售店是開放的，而在6月底該比例為80%。

7、藍思科技：預計下半年公司訂單需求會進一步增加。下半年為消費電子產品及零部件行業的傳統旺季，預計公司訂單需求會進一步增加，新增及已有各大園區繼續熱火朝天，欣欣向榮。