摩根大通私人銀行：通脹脱錨將是極端情況 仍看好發達市場表現

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，由於疫情後全球經濟復甦進程的不同步，持續對生產、供應鏈和國際物流造成不利影響，市場分析師近來一直在爭論目前的通脹究竟是否為“暫時現象”。對此，摩根大通私人銀行表示，通脹方面的很多因素目前尚未可知，但關鍵問題在於全球各國央行會如何應對這一系列的不確定性。

該行指出，儘管在新興市場中俄羅斯、巴西和墨西哥均已開始加息，但較大的幾個發達市場央行仍在竭力推遲加息預期，避免過早進入緊縮週期。從各國的情況看，今年迄今，對2022年和2023年通脹一致性預期漲幅越大的地區，對來年年底實施貨幣緊縮的預期就越高。

以美歐英三大央行為例，市場認為，美國和歐盟未來五年平均通脹率超過3%的可能性高於不足1%的可能性。但是，防禦高通脹和低通脹的相對價格與該行在後疫情時代早期觀察到的結果相吻合。而在英國，目前通脹風險的高聳程度已經達到後疫情時代的巔峯。

摩根大通私人銀行認為，這就解釋了為什麼面對近期的通脹走勢，英國央行似乎更顯得侷促不安，而美聯儲和歐洲央行則相對能夠保持冷靜，而這對市場而言其實是個利好。

該行表示，美聯儲與歐洲央行都能在近期的通脹壓力之下保持耐心，凸顯了其對全球風險市場的樂觀展望。因此，該行繼續建議利用美國短期利率重新定價的機會，放棄現金，並轉投短期和中期債券，利用目前的超額收益率獲益。

同時，摩根大通私人銀行也繼續看好全球股市的表現。但總體而言，他們更為看好發達市場，而非新興市場。

該行指出，這是因為在發達市場，央行面對高於預期、且更持久的近期通脹壓力時，能夠保持更長時間的寬鬆政策。當然在新興市場中，他們也有不少看好的行業板塊與敞口。

摩根大通私人銀行所持觀點的關鍵風險在於——假若在美國和歐洲市場，長期通脹預期展現出任何的脱錨跡象，將對其構建的樂觀情景都會造成打擊。這可能導致經濟進入更為激進的緊縮週期，甚至造成周期過早結束。但到目前為止，該行認為這仍屬於極端風險，而非基本情形。