本報(chinatimes.net.cn)記者張瀚文 黃興利 北京報道
12月8日晚間，預調雞尾酒龍頭上海百潤投資控股集團股份有限公司(下稱“百潤股份”)發佈公告，由於成本上漲，將對公司各系列產品出廠價格進行調整，主要產品價格上調幅度為 4%-10%不等，新價格自2021年12月25日開始按產品調價通知執行。
公告發出後12月9日，百潤股份應聲漲停。近兩年，百潤股份很受資本看好，股價從2018年底的每股6.31元，大漲至2020年底的每股74.19元，股價翻了10餘倍。不過今年以來，其股價已跌去8.05%，12月9日收盤報每股68.22元。
儘管百潤股份貴為行業龍頭，但也需直面預調雞尾酒市場容量縮水的環境，以及這一品類自身存在的侷限。近年來百潤股份給出的解法是積極佈局洋烈酒業務，如伏特加和威士忌項目，至於成效如何，尚需觀察。
提價影響幾何
12月8日的一則提價公告，直接提振了市場信心，百潤股份次日漲停。
公告顯示，“基於主要原輔 材料、包材、人工、運輸、能源等成本上漲，及公司優化升級產品帶來的成本上升，為了更好地向消費者提供優質產品和服務，促進市場的可持續發展，經公司研究決定，對公司各系列產品出廠價格進行調整，主要產品價格上調幅度為4%-10%不等，新價格自2021 年 12 月 25 日開始按產品調價通知執行。”同時百潤股份還在公告中提醒，此舉或會對市場銷售帶來不利影響。
百潤股份的主營業務為預調雞尾酒和香精香料的研發、生產和銷售業務。2015年百潤股份收購鋭澳(RIO)品牌雞尾酒母公司巴克斯酒業100%的股份，並注入上市公司。百潤股份2021年顯示，預調雞尾酒業務佔其營收近9成，佔比為88.45%;香精香料板塊主營業務收入佔比11.55%。資料顯示，目前，百潤股份預調雞尾酒在售產品涵蓋了不同酒精度的微醺系列、經典系列、清爽系列、強爽系列、夜獅系列等。
國海證券發佈研報認為此次提價不會對終端銷售造成太大影響。研報指出，此次漲價幅度換算到單罐價格僅0.2-0.4元左右，對需求影響較小，並且成本上漲為食品飲料行業乃至消費品行業面臨的共同壓力，百潤股份在預調酒行業中市佔率超過80%，有較強的定價權。行業內具備一定規模的參與者鮮少，而且行業呈現良性競爭狀態，預計提價能夠順利傳導。
漲價對終端市場銷售的影響尚需等到25日之後才能看出，但對二級市場的刺激是立竿見影的。12月9日，百潤股份漲停，收盤報每股68.22元。作為行業龍頭的百潤股份，近年來一直享受着百倍左右的市盈率，截至12月9日收盤，百潤股份的動態市盈率來到了68.13倍。
12月9日，易觀新消費行業資深分析師李應濤對《華夏時報》記者分析，由於百潤股份在預調雞尾酒賽道處於暫時無法撼動的龍頭地位，所以確定性很強，相應的也會獲得市場較高的估值。
業績方面，自2018年後，百潤股份保持着業績高速增長。2019年至2020年，營收分別錄得14.68億元和19.27億元，同比增長19.39%和31.2%;淨利潤更是錄得3億元和5.36億元，同比大漲142.67%和78.31%。
但在過去幾年裏，預調雞尾酒的市場不但沒能迎來擴容，反而還萎縮了不少。按照2019年RIO品牌84%的市佔率來計算，其收入規模只有17.12億元。這意味着行業規模只有20億元左右。而在2014年，預調雞尾酒行業規模為40億元，經過了5年發展，行業規模反而縮水了近一半。
“市場擴容並不容易”
經過2015年預調雞尾酒市場的行業調整期後，RIO品牌逐漸在2018年確立了行業龍頭地位。此時的預調雞尾酒市場上，百加得的“冰鋭”逐漸在市場失去聲量，一些老牌白酒企業如貴州茅台推出的"悠蜜UMEET"、古井貢酒推出的“佰色雞尾酒”等品牌紛紛銷聲匿跡，不見蹤影。
12月9日，酒類營銷專家肖竹青在接受《華夏時報》記者採訪時也表示，預調雞尾酒是一個細分的賽道，儘管酒品的品類碎片化是一個趨勢，但是市場擴容並不容易。這需要對消費者的消費習慣準確的把握，同時需要品牌的拉力和渠道的推力共同作用。
大浪淘沙後，“剩者為王”的百潤股份還會在預調雞尾酒上給投資人多大的想象空間呢?
李應濤分析指出，目前國內預調雞尾酒的市場容量較小有三方面原因。首先是受到城鎮居民消費水平的限制。“除了北京、上海等一線城市，中國還有廣闊的縣城和農村市場，對於這部分地區的人來説，並沒有培養出消費預調雞尾酒的習慣，需要有一個‘教育消費’的環節。其次，酒類消費與我們的飲食文化、飯桌文化息息相關，白酒和啤酒仍是國人就餐時的首選。”
“預調雞尾酒與傳統的飲料產品不同，因為其中包含低度酒精，與飲料相比，會有使用場景的障礙。”李應濤最後補充到。
百潤股份顯然也看到了自身的侷限。其曾在投資者互動平台表示:“百潤致力於成為一家綜合性的食品飲料及配料集團公司。”
近年來，百潤股份一直在推進烈酒項目的建設。百潤股份在年報中表示，公司董事會綜合分析宏觀經濟運行狀況和行業發展趨勢，將“加強數字化運營能力，推進主營業務快速發展，加快烈酒全產業鏈戰略佈局”作為2021年公司經營主基調。
今年4月，百潤股份發佈募資預案，擬公開發行6年期可轉債，募資總額不超過12.8億元，資金將全部用於麥芽威士忌陳釀熟成項目。值得一提的是，證監會對百潤股份未來是否會存在產能過剩、本次募投項目的合理性等問題要求做出進一步解釋。隨後百潤股份對可轉債發行預案進行了修訂，將募集資金由不超過12.8億元下調至不超過11.28億元。
至於建設烈酒基地對公司業務有多大的幫助。在今年11月12日百潤股份的投資者活動報告中，百潤股份表示烈酒基地的建設不僅降低預調雞尾酒產品成本，保證基酒高質高效供應，更使產品可控度高、可追溯性強，產品安全更有保障;同時也為消費者提供利口酒、日常消費型威士忌等烈酒及配製酒新品奠定良好基礎。
光大證券研報分析，百潤股份積極佈局7-9度高度預調酒以及威士忌預調酒產品，更豐富的產品有望進一步打開預調酒的整體市場。