“Higher for longer”也擋不住美國“軟着陸”預期全線升温!

智通財經APP獲悉，一項最新的媒體調查顯示，經濟學家們支持美聯儲將在更長時間內維持高利率(即higher for longer)的預期，然而，經濟學家們同時愈發相信美國經濟有望實現軟着陸。調查數據顯示，受訪經濟學家們普遍預計，明年美國經濟將比此前預期更加強勁，同時下修失業率預期，即預計失業率上升幅度將小於此前的預期。

根據媒體對經濟學家的最新月度調查，他們普遍預計第三季度美國國內生產總值(GDP)摺合成年率(即年化季率)將增長1.8%，是7月份預測的0.5%的接近四倍。

受訪經濟學家們還認為，今年最後三個月，即第四季度美國經濟將有所擴張，而不是之前預計的經濟收縮。受訪經濟學家們最新的預測數據顯示，從2023第三季度到2024年第四季度，每一個季度美國經濟都將實現正增長，徹底和今年早些時候的“技術性經濟衰退”預期説再見。

經濟學家們對美國經濟增長前景愈發樂觀——預測的變化表明世界最大的經濟體將避免衰退

市場越來越相信“higher for longer”

更長時間維持高利率——即higher for longer，正成為有着“預期管理大師”之稱的美聯儲至少在今年乃至明年年初引導市場定價趨勢的口頭禪，而不是從自去年開始到今年初期美聯儲屢次強調的“現在開始大幅加息”(Much higher rates from here)。隨着美聯儲緊縮政策接近尾聲，市場關注的焦點正從基準利率需要升到多高轉向5%以上的高利率應該保持多久，市場也如美聯儲所希望的那樣開始更加相信“Higher for longer”。

“這可能是他們未來最關注的政策層面:不是將聯邦基金利率提高多少，而是在這個水平上維持多久。”美聯儲前高級官員布萊恩·薩克(Brian Sack)表示。薩克今年早些時候離開了D.E. Shaw & Co，他曾在這家投資公司擔任了大約10年的全球經濟部門主管。“如果他們願意的話，以這種方式收緊金融狀況仍有很大的操作空間。”

因此，接受調查的經濟學家目前預計，美聯儲將在更長時間內維持高利率，因為經濟走強可能會使通脹持續高於美聯儲的目標。雖然經濟學家認為近期美聯儲不會進一步加息，但他們也預計美聯儲在明年第二季度之前不會降息，這一預期比7月份的預測晚了足足三個月。

經濟學家們對於降息的預期和華爾街大行高盛的預期基本一致。高盛的經濟學家們預計，美聯儲將在明年6月底之前開始降息，並從那時起按季度逐步下調利率。包括Jan Hatzius和David Mericle在內的高盛經濟學家在報告中寫道:“我們預測降息的原因是，一旦通脹接近目標，基金利率將從限制性水平正常化。”

然而，經濟學家確實上調了對2025年底前美債收益率曲線的預期。目前，經濟學家們普遍預計2年期美國國債收益率預計將在本季度結束時達到4.82%，而上個月的預測為4.65%。

Higher for longer——經濟學家們預計，美聯儲將在2024年第一季度保持借貸成本不變，同時預計小幅降息後的利率暫時持續至9月

經濟學家們還預計最近的“反通貨膨脹(disinflation)趨勢”預計將持續下去。剔除食品和能源後，預測者普遍目前認為，到今年年底，核心PCE物價指數的降温速度將高於7月份的預測水平。他們對PCE物價指數的估計——美聯儲最青睞的通脹目標，則幾乎沒有變化。

即便如此，他們認為另一項受歡迎的通脹指標——即傳統意義上的消費者價格指數(CPI指數)的漲幅將略高於此前的預測水平。

與此同時，到明年年底的失業率預期明顯下降，經濟學家們普遍預計美國企業的招聘人數則會明顯增加，這也將極有利於美國經濟軟着陸。

火熱的就業市場支撐着美國經濟的“大動脈”——消費支出

美國經濟分析局7月27日發佈的第二季度實際GDP環比增速初值為2.4%，好於市場預期的1.8%，提振了美國經濟軟着陸的希望。在近期，由於強勁的勞動力市場刺激薪資增長幅度，進而支撐着美國消費者支出，市場對於美國經濟能夠實現軟着陸的預期可謂大幅升温。高盛重申了其觀點，即未來12個月內美國經濟發生衰退的可能性僅有20%，並表示美聯儲正在接近期盼的軟着陸情景，這將有助於美股的反彈趨勢。

預測者們現在預計經濟將全面走強，主要因美國人繼續以健康的速度進行消費，消費支出——約佔GDP的三分之二，被視為推動美國經濟增長的核心驅動力。8月11日至16日對經濟學家的調查包括68份回覆，其中許多回復是在政府報告顯示7月零售銷售超過預期之前提交，此前的經濟學家預期數據均被向上修正。

經濟學家們越來越樂觀地認為，隨着通脹降温，美國可以避免經濟衰退，而不會對美國勞動力市場造成太大損害。雖然未來幾個月美國人將不得不應對學生貸款的重新支付和高昂的借貸成本，但強勁的就業市場預計將繼續推動美國整體消費支出。

8月初公佈的非農數據顯示，美國7月失業率僅僅為3.5%，低於前值3.6%，持續處於歷史最低水平附近，勞動力參與率維持在62.6%不變，保持在2020年3月以來的最高水平。

更重要的數據在於，美國整體薪資繼續穩步增長，支持者美國強勁的消費支出。數據顯示，7月美國平均時薪年率高達4.4%，高於美國通脹水平且完全無法與美聯儲2%的通脹目標保持一致，遠高於新冠疫情之前的平均水平。

週四公佈的失業金數據顯示，美國首次申請失業救濟金的人數創下五週以來的最大降幅，表明美國經濟的強勁韌性使得美國大部分僱主不願進行裁員。截至8月12日當週，首次申請失業救濟金人數相比前一週減少了1.1萬人，至23.9萬人。這一數字與經濟學家普遍預期基本一致。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)資深美國經濟學家佈雷特•瑞安(Brett Ryan)表示:“未來幾個月，美國消費者可能將面臨一些不利因素。”“然而，今年上半年不可否認的韌性，以及第三季度的強勁開局，提高了經濟避免陷入衰退的可能性——至少在短期內是這樣。”

經濟學家預計，美國經濟今年的平均增長率為2%，2024年則為0.9%，均遠高於上月的預測水平。他們還預計，今年全球經濟的增長將超過最初的預期值，這與國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)更為樂觀的預測相呼應。