八大券商主題策略：把握時間窗口 軍工行情已回調到位？
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
中國銀河證券：兼顧估值與成長 繼續買入稀缺和優質成長標的
“兩會”日曆效應明顯分析過去五年“兩會”前後軍工指數表現，兩會前板塊相對滬深300走出超額收益的勝率(4/5)高於兩會後(3/5)，其中2018年兩會前後和2016年兩會後超額收益最明顯，均逾7%。兩會期間板塊的勝率則差強人意(2/5)。從五年的均值情況來看，兩會前後，軍工指數均取得較好的超額正收益，並且時間窗口越長越顯著，會後比會前更明顯，兩會期間指數的絕對和相對錶現則較弱。
兼顧估值與成長，繼續買入稀缺和優質成長標的。短期看，兩會召開在即，主題發酵催生行業結構機會，關注大飛機、衞星互聯網和軍工國企改革等；中期看，行業估值分位數約為63%，向上空間尚存；長期看，國防實力必然要與之匹配，“十四五”期間行業景氣度依然向好。我們看好三類資產，一是稀缺性核心資產，享受長期折現定價，短期可以容忍較高估值，推薦航發動力、中航沈飛、中國衞星；二是確定性高成長資產，未來三到五年業績複合增速達30%+，推薦鴻遠電子、中簡科技、七一二、北摩高科和火炬電子等；三是估值基本匹配成長的中航機電、中航光電、大立科技等。
光大證券：沿國防建設剛需、內外循環拓展兩條主線佈局
建議2021年國防軍工行業投資沿國防建設剛需、內外循環拓展兩條主線進行。
國防建設剛需主線：航空方向推薦中航沈飛，關注中航西飛、洪都航空、中直股份、中航科工；航空發動機方向推薦航發動力，關注航發控制、航亞科技、應流股份；航天特種裝備方向關注高德紅外、宏大爆破、亞光科技、上海滬工；無人裝備方向關注航天彩虹。
內外循環拓展主線：新材料方向推薦中航高科、光威復材、中簡科技，關注西部超導、寶鈦股份、西部材料；電子元器件方向(2021PE約50X)推薦中航光電、航天電器、宏達電子，關注振華科技、鴻遠電子、火炬電子；信息化方向推薦航天發展，關注中國衞星、中國海防、國睿科技、七一二。
東方證券：C919推動國內航空產業鏈重塑
C919全球首單正式落地，萬億幹線客機市場迎來中國力量。C919推動國內航空產業鏈重塑，極大拓展了宇航市場空間。中國商飛依託國產飛機的機遇，從設計研發到總裝下線，再到實現首飛，用了十餘年時間構築起了完整的飛機制造產業鏈。 商業宇航極大的拓展了傳統防務市場的成長空間，賦予了相關配套企業更為長久的持續增長邏輯。但是作為一項龐大的系統工程，參與國產客機的製造的公司多達數百家，從配套的深入程度和細分市場的空間格局，並結合公司本身質地評判，我們認為前瞻性佈局並具備產品競爭優勢的企業有望充分享受商業航空的利好，值得重點關注。
首創證券：軍工行情已經回調到位逐漸復甦 建議投資者把握時間窗口
雖然前期軍工板塊波動較為劇烈，但行業基本面的改善是可見的，業績隨時間逐步兑現。軍工板塊已經從情緒投資和趨勢投資為出發點的行業，轉變為重點把握產業發展趨勢、訂單業績趨勢、改革與治理改善預期等投資邏輯的行業。目前軍工行情已經回調到位逐漸復甦，建議投資者把握時間窗口，積極配置行業龍頭以及關鍵機加工、鍛造、電子元器件供應商。
“十四五”強軍邏輯進一步加大，七年建設三年戰備處於黃金髮展期。相關軍工集團如航空工業集團推進或完成中航西飛的置換、中航重機的股權激勵等，兵器工業集團進行了北方導航和內蒙一機的股權激勵，都表現出軍工集團的突破性改革與超預期增長。未來三年是軍隊裝備業績訂單大爆發的黃金時間，特別關注行業龍頭主機廠及上下游核心零部件供貨商發力時間。亮點：1、2021年軍費預計穩健增長，各項主戰核心裝備訂單明確業績堅挺，現金流情況良好利潤能夠兑現；2、對標行業龍頭，部分總裝廠市值被低估，存在大幅上漲空間；4、上游供貨商高彈性剛性需求，因其處於快速上升賽道+實力強勁的技術優勢(材料、電子元器件、加工鍛造等)，未來將持續維持利潤穩定、業績亮眼的頂尖地位。
興業證券：兩個方向逢低配置優質標的稀缺籌碼
展望2021年乃至未來五年，軍工行業產業鏈各環節擴產有序、競爭格局穩定，與醫藥、消費電子等充分市場化競爭的工業領域相比，相關企業將充分享受行業需求拉動的紅利，獲得可觀的業績兑現。武器裝備對產品質量、可靠性、穩定性的要求極高，從而對配套企業形成了較強的資質、認證壁壘，漫長的研製週期降低了產品迭代速度，進一步提高了准入門檻。當前以航空航天領域為代表的重點裝備建設方向產能與需求相比仍有顯著不足，與交付進度與質量相比，價格不是主要矛盾，主戰裝備不存在價格大幅下降的邏輯基礎。
投資方向上，建議繼續沿着①產業鏈中上游高成長優質標的，②下游主機廠及核心配套企業等平台類標的兩個方向逢低配置優質標的稀缺籌碼。對於第一類標的，2021年業績增長中樞普遍位於30-50%之間甚至更高，建議逢低配置估值相對偏低、業績持續加速兑現的以軍工電子元器件、原材料、零部件為代表的中上游標的，需求方向瞄準航天裝備、新型航空裝備兩個主幹道及細分領域滲透率、市佔率提升的重點標的。對於第二類標的，2021年需求增長中樞普遍位於20%左右，伴隨着市場對未來五年需求確定性預期的強化，在外部環境及風險偏好的推動下，平台類標的也值得擇機配置。
國海證券：“十四五”景氣度加速上行 軍工投資有望進入黃金期
“十四五”景氣度加速上行，軍工投資有望進入黃金期。需求端：十四五國防和軍隊現代化將邁出重大步伐，軍工行業迎來景氣度加速上行期。供給端：各型新裝備不斷亮相，加速列裝，企業產能正在擴張，行業有望進入供需共振下盈利水平加速提升的新發展階段。市場角度：市場對軍工投資理念向業績驅動轉變，疊加軍工行業景氣度加速上行，十四五軍工投資有望進入黃金期。
投資策略及重點推薦個股：建議重點關注導彈、軍機、航空發動機、零部件製造、信息化與衞星互聯網等五條主線。1)導彈：實戰化要求和訓練頻次的提升將帶來導彈等消耗品用量的大幅提升，推薦洪都航空(導彈+教練機)等；
2)軍機：一流軍隊需要一流裝備，軍機上量，景氣度加速上行，推薦中航沈飛(殲擊機龍頭)、中直股份(直升機龍頭)、中航西飛(運輸機龍頭)、中航機電(機電系統)、中航電子(航電系統)、航天彩虹(軍用無人機)、寶鈦股份(上游材料)等；
3)航空發動機：面臨多重需求驅動，屬於長期優質賽道，推薦航發動力(航空發動機龍頭)、航發科技、航發控制(航發控制系統)、鋼研高納(上游材料)等；
4)零部件製造：下游裝備上量過程中，“小核心、大協作”模式推動零部件製造行業快速發展，推薦關注上海滬工、神劍股份、銀邦股份、楚江新材等；
5)信息化與衞星互聯網：信息化是戰力倍增器，推薦星網宇達(智能無人系統+衞星通信+慣導)、康拓紅外等。
民生證券：軍工投入有望加大 國企改革持續推進
軍工投入有望加大，國企改革持續推進。國務院國資委秘書長、新聞發言人彭華崗表示，下一步，國務院國資委將聚焦戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等功能，支持中央企業按照市場化原則，採取重組整合等多種途徑，加快國有資本的佈局優化和結構調整。並提出推動國有資本向關係國家安全和國民經濟命脈的重要行業領域集中，加大對國防軍工、能源資源糧食供應、骨幹網絡、新型基礎設施等領域的投入。隨後，中國普天集團旗下上市公司於24日發佈公告，中國普天整體產權擬無償劃轉進入中電科，中電科通信版圖將進一步擴大。我們認為，在當前國際局勢下，我國軍費有望穩定增長，產業鏈有望逐漸受益，另外軍工國企改革以及院所改制有望持續推進，有益於行業快速發展。
建議關注①受益於主戰裝備進入批量生產階段的核心主機廠：中航沈飛、中直股份、航發動力；②保持穩定增長的軍工上游電子元器件廠商：航天電器、鴻遠電子、宏達電子、振華科技、中航光電、火炬電子；③國防信息化核心標的：睿創微納、雷科防務；④業績實現快速增長的材料領域廠商：中航高科、光威復材。
信達證券：聚焦訂單、業績率先兑現的新材料、軍工電子等優質賽道
“十四五”將是國防建設的黃金時期，軍工核心資產有望實現跨越式發展，在“裝備升級+國產替代”的核心邏輯下，聚焦訂單、業績率先兑現的新材料、軍工電子等優質賽道，自下而上精選高景氣、低估值的龍頭個股。
投資主線與受益標的：重點佈局四大主線：1)軍工新材料：西部超導(鈦材+高温合金)、中簡科技(碳纖維)、光威復材(碳纖維)、菲利華(石英材料)。2)軍工電子(元器件/芯片/半導體)：宏達電子、火炬電子、鴻遠電子、蘇試試驗、賽微電子等。3)核心資產：航發動力、中直股份、中航沈飛。4)航空製造：愛樂達、利君股份、三角防務。
（文章來源：東方財富研究中心）
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