金鷹基金：加息如期落地 為何依然嚇壞市場？

　　上證綜指跌1.78%，跌破3400點，創業板指跌3.25%至2906.76點，跌幅相對明顯，當日成交額降至8243.1億，北上資金淨流出146.24億元。

　　申萬31個一級行業均呈現下跌，其中煤炭、銀行、建築、食品飲料相對抗跌，避險情緒受益的黃金板塊反而呈現領跌，跌幅超6%，體現出市場恐慌。領跌的計算機、傳媒、機械、電子均有3%以上跌幅。全市場4600多隻股票中僅有266只表現為上漲，賺錢效應較差。

　　在1月26日美聯儲議息會議中，3月美聯儲加息將得以落地。美聯儲議息會議聲明表示，“由於通脹遠高於2%的目標並且勞動力市場強勁，預計將很快加息”，顯示美聯儲將計劃在3月加息，此外也對加快Taper有所佈局，將於3月初加息前完成縮減購債；關於縮表，本次會議公佈了《縮減資產負債表規模的準則》，其中提到將通過減少再投資的方式進行縮表，與2017年的縮表時別無二法，鮑威爾表示將在首次加息後至少召開一次會議來就縮表做出決定，這意味着最早的縮表時點也在今年6-7月年中。未來幾個月，市場關於美聯儲緊縮貨幣操作的擔憂仍主要圍繞加息。總體來看，1月美聯儲議息會議聲明內容本身並沒有超出市場預期。

　　但市場依然受到驚嚇，更多反映出當前市場對鮑威爾“鷹派”取向的放大。在美聯儲公佈利率決議後，三大股指仍交投於盤中高位，顯示議息決議並未超預期，而在鮑威爾的新聞發佈會期間美股由漲轉跌，可見，對市場預期形成明顯打壓的因素，主要與鮑威爾相關表態有關。其中，主要是鮑威爾在回答記者“加息會怎樣在各個會議之間分佈”問題時，回應“每次會議都可能加息”，由此被市場解讀為“可能每次聯儲議息會議都將加息”，傳遞出“偏鷹”信號。

　　此外，由於此次1月議息會議，並未對未來美聯儲加息、縮表有遠期時間計劃、力度安排，鮑威爾在面對記者時也傳遞出更多相關方面的不確定性信息，由此市場針對“不確定性”也進行了悲觀定價。1月27日A股北上資金淨流出超140億，創下近一年來最大流出規模。

　　與此同時，雖然近期地緣政治摩擦的擔憂情緒有所修復，但國內仍處於春節前風險偏好較低的時間窗口，短期A股面臨內外雙重情緒壓制。近一週A股成交額維持在萬億以下，且1月26日-27日連續兩日8000億附近，較此前1-1.1萬億日成交規模有明顯收縮。

　　再次重申，近期A股市場短期的較弱表現，並不意味着春季行情的不復，或只是“躁動”的推遲。兩會召開前，國內正進入“穩增長”和“政策發力適度靠前”的觀察期，國內流動性環境偏向寬鬆。待1月美聯儲議息會議明確，以及春節過後，預計外圍和國內資金的壓制因素將有所消退，後續銀行信貸、基金髮行等“開門紅”效應將提振市場。投資者們仍需耐心等待。

　　行業配置上，春節前，在“穩增長”政策尚未充分落地前，A股資金風險偏好總體仍傾向於防禦。短期，更偏向預期政策催化下的低估值“穩增長”主線，即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等。新能源、軍工等科技板塊在2022年仍保持高景氣，經此輪調整後，在隨後的年季報密集披露期，業績高增、性價比合適的景氣方向仍可為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。

（文章來源：金鷹基金）