億和控股(00838)11個交易日股價接近翻倍的背後邏輯

作為新能源汽車精密製造供貨商“福將”的億和控股(00838)，在近11個交易日內上漲接近翻倍，且於過去三個月內成長了約80.1%，其股價變化背後有着市場賽道和業務發展的雙重邏輯。

至7月29日，億和控股股價定格在2.11港元，較之11個交易日前上漲61.1%，成為過去三個月漲幅最大的月份;其最高漲至2.28港元，但受最近市場集體下挫影響略微回調。

資金層面，於7月21日億合控股股價截至收盤最大漲幅達24.24%，報於2.05港元，當日成交量達1.35億。截止7月29日，在過去20個交易日裏，億和控股資金淨流入1.1億元。

除卻在新能源業務方面的增長之外，國產信創領域，7月20日億和控股以6200萬元的對價，拿下了富士施樂價值2.6億人民幣淨資產的上海工廠(賬面2億現金);6天之後的7月26日，億和控股和“國內某知名H企業”簽訂新增訂單3億港元(經多方考證，某知名H企業其實就是華為)，所接華為累計訂單6.6億港元，實現新能源相關細分賽道(儲能、光伏逆變器、車載電子、智能座艙)的全面佈局。

如果考慮未來在新能源汽車整車產業鏈如蔚小理比亞迪的加速拓展和在儲能電池、動力電池等中游電池產業鏈的加力佈局，加之在新能源賽道與華為和類似華為的重磅戰略客户之深度全面合作，輔以國產替代和國產信創領域更多的併購機會，億和控股在下半年會取得更加長足的量價齊升和“名利”雙收，二級市場對其的估值體系或許面臨全面重估和提升。

三個月成長80%的潛力股

價格方面，億和控股的漲幅明顯的異動在近三月出現了不止一次的苗頭。

早在4月8日，億和控股當日最高股價為1.26港元，當日最低價至1.17港元。隨着4月12日該公司年度業績發佈，股價於次日漲幅17.83%，報於1.52港元。

之後2個月內，市場的對億和控股一直持謹慎態度，其股價總體保持平穩。直至7月18日起，該公司股價連續明顯上漲，於7月26日最高價幾乎翻倍至2.28港元。

根據智通財經的觀察，億和控股股價近期顯現接近翻倍的波動行情，並非由於隨行就市的資本追捧，其背後具有堅挺的業務業績和投資邏輯的支撐。

億和控股為一家早在2005年就於聯交所上市的主要從事精密金屬模具和結構件製造的公司，旗下分汽車零部件、辦公室自動化設備及新能源領域三大板塊佈局，於中國深圳、蘇州、中山、重慶、四川、武漢及威海、越南海防市及墨西哥聖路易斯波託西州共擁有十二個生產基地。

億和控股的股價漲幅與其業績業務利好可謂是相輔相成。根據該公司7月12日的中期盈喜，上半年利潤將同比增長33%至50%，上半年有機會實現其近5年最高盈利。

該公司業績自2021扭虧以來新高，一是由於汽車零部件業務進入收穫期，前期投資逐漸回收，利潤增量和增幅快速提升。二是今年在政策支持下積極開拓新能源賽道的佈局，三是辦公自動化領域接近三十年的基礎，在國產替代，外資退出，產業鏈全面拓展升級的多維度機會和背景下，實現量價的確定性高速增長。

產能方面來看，億和控股現有完備產能150億，前期的資本開支大部分已經完成，而且相關資本開支的折舊和攤銷也基本過了高點，在手訂單進一步填充產能，完全可以確保產能利用率的進一步提升，疊加經營槓桿的加速釋放，，預計公司未來的利潤增速將遠高於收入增速。

其中，產能的釋放則基於該公司生產技術優勢和供應鏈優勢。北美墨西哥數碼模廠二期的投產以及各地數碼模廠於汽車零件客户供應鏈上的地域優勢逐漸在盈利中體現，而其獨家生產的汽車座椅骨架和其他產品也從行業競爭中脱穎而出，得到了包括福特、寶馬、通用、特斯拉、長城汽車以及全球頭部零配件總成商包括佛吉亞、博澤、安道拓、愛信、豐台紡織、日本電產等全球客户的廣泛認可。技術和供應鏈優勢給億和控股帶來客户粘性的同時，也保證了利潤的可持續性。

據智通財經APP瞭解，作為億和控股主要客户的北美特斯拉在北美市場份額快速提升，8月份預計實現月環比翻倍的產量(10萬輛)作為北美特斯拉前排座椅平台通用件直供加獨供的億和控股會跟隨北美特斯拉的高速增長而成長。

值得注意的是，在技術壁壘為高門檻的汽車零部件生產行業，解決訂單量和生產效率的問題是整個行業的痛點。由於大多車企在不同車型都會應用同一個座椅平台，億和控股選擇自2014年來專注生產座椅核心骨架結構件和模具。因此，其訂單量得到長期保證的同時又以規模化生產解決了生產效率問題。業績向好、投資信心增加導致股價變化由此可現。

而辦公自動化業務方面，在國產信創和國產替代的大環境下，政府、企業機構出於對信息安全的考慮將優先採用國產品牌打印機、複印機、電腦和服務器，國產信創的市場需求將快速增加，有望在2025年形成8000億的市場規模。而有着整機總成和項目整體開發設計生產能力的億和控股，在收購雙葉金屬及上海富士施樂等優質外商資產之後，必將把握住更多外資撤離的歷史性機遇和行情，快速提升市場份額。

利潤提升夯實基本盤

在智通財經APP看來，億和控股股價的價值翻倍是公司業績穩健增長與投資者認可的相互結果。近期億合控股在新能源汽車與自動化辦公市場的所為，既把握了正確的業務規劃，又對了投資者的胃口。

對於下半年的業績展望，該公司無論是汽車零部件，亦或是辦公自動化業務均有強烈的增長預期。

汽車零部件業務方面，億和控股7月21日於北美特斯拉業務中新增焊接組件，單車價值提升30港元，業務整體年收入預計將因此上升20%。

辦公室自動化設備業務方面，億和控股於7月20日對價人民幣6200萬元收購富士上海淨資產2.6億的膠片商務設備工廠。上海富士幾乎倒貼被併購的同時，並承諾未來三年合3億美元的新增訂單，為億和控股辦公自動化板塊年化複合20%以上的增長奠定了堅實基礎。

結合新能源汽車供應鏈以及辦公自動化市場的的驅動力來看，汽車座椅業務的整件產能在國內與北美十分稀缺，國內辦公自動化設備設計與製造一體化由於國產信創，存在相當大的增量市場，億和控股在以上方面有着許多的潛在機會快速提高市佔率。

新能源賽道的新業務或將帶來訂單新增量

儘管近日億和控股股價幾乎翻倍，長期盈利能力仍持續看高。

銷量方面，該公司於7月21日的電話會議公佈新增特斯拉前排座椅焊接組件訂單，單車價值提升30港元的同時訂單量也將增加，加上其與華為和類似華為的重磅戰略客户在新能源領域的全面深入合作所帶來的新增訂單，而辦公自動化板塊於收購富士上海工廠之後所承諾的連續3年3億美金的訂單增量，進一步坐實了億和控股整體收入今後兩到三年確定性的高速增長。

利潤方面，由於億和控股在產品模具的上有着強實用性的技術壁壘，其於海外市場的售價遠高於國內行業平均水平近3倍，加上整體設計生產相結合的特點，在模具和產品的議價上有着較行業更大的空間。除了兩大業務外，億和控股還在為Lucid提供生產電池包結構件產品，其產品的多樣化能使利潤空間得到相應保證。

產能方面，億和控股在汽車板塊現有完備產能約為50億，汽車板塊在手訂單約140億，而北美墨西哥三期的建設在合適的時點會啓動，預計三期完成後北美產能將增加到20億。隨着該公司投資資本開支基本完成，產能將逐漸完全去成本化轉換為盈利。

因此，該公司業績剛性十足，未來盈利將十分看高。

資金流動來看，億和控股的股價成長持續性也獲得了北向資金的認可，外資近期對該公司的反應十分活躍，成為該公司淨買入主力。

7月以來，包括第一上海證券及招銀國際在內的研究機構都給予億和控股“買入”評級，目標價每股3港元(目前PB僅有1.32，PE僅有10倍左右)，較截至8月2日收盤1.97港元仍有52.3%的漲幅空間。

回顧市場變化，自億和控股接連證明盈利能力之後，機構的認可以及外資的流入釋放的信號對應其股價將作何響應?值得社會各界及投資者共同期待。