美聯儲再加息75個基點，“美元大漲價”有何影響？
本文來自微信公眾號：每日經濟新聞（ID：nbdnews），作者：蔡鼎，編輯：盧祥勇 杜恆峯，原文標題：《深夜重磅！美聯儲再加息75個基點，今年已總計加息2.25個百分點，美股全線大漲！“美元大漲價”有何影響？》，題圖來自：視覺中國
為控制不斷飆升的通貨膨脹，美聯儲坐不住了，兩個月時間裏兩次加息。
北京時間7月28日週四凌晨，美聯儲聯邦公開市場委員會（下稱FOMC）宣佈將聯邦基金利率上調75個基點至2.25%～2.50%區間，符合市場預期。這是美聯儲連續第二次加息75個基點，也是年內第4次加息，使得其6月和7月利率決議的累計加息幅度達到150個基點，為上世紀80年代初期前美聯儲主席保羅•沃爾克時期以來的最大力度連續加息。
這種明顯的快速加息可能會使經濟增長放緩，但美聯儲主席鮑威爾和其他高級官員堅持認為，將不惜一切代價使通脹率回落到2%的年度目標。他還承認，美聯儲幾乎沒有能力降低食品和能源價格，但如果通脹沒有好轉，將繼續加息。
鮑威爾：下次大幅加息取決於數據
年內四次加息後，美聯儲9月的加息動向備受關注。在隨後召開的新聞發佈會上，鮑威爾表示，另一次非同尋常的大幅度加息將取決於經濟數據，在某個時間點放慢加息節奏可能會是適宜的。
FOMC聲明公佈後，現貨黃金短線上揚5美元，並在隨後的美聯儲主席鮑威爾新聞發佈會開始後持續走高。
圖片來源：彭博社
美元指數短線走低28點，但同樣在鮑威爾新聞發佈會開始後拉昇翻紅。
圖片來源：彭博社
兩年期美債收益率一度比10年期美債收益率高出32個基點，後者在FOMC上述聲明發布後即下跌。週三盤中早些時候，兩年期美債收益率和10年期美債收益率差已經達到幾十年來最大負值，在FOMC最新決議公佈後進一步觸及日內低點。
在鮑威爾發表講話後，美國股市三大指數在尾盤短線拉昇。截至收盤道指漲1.37%，標普500指數漲2.62%，納指漲4.06%。大型科技股普漲，谷歌漲超7%，特斯拉、微軟漲超6%，亞馬遜漲超5%，蘋果漲超3%。
FOMC高度關注通脹風險
本次加息75個基點獲得所有票委的一致通過。FOMC在聲明中表示，“最近的（消費者）支出和生產指標已經走弱。儘管如此，最近幾個月的就業增長強勁，失業率保持在低位。通脹居高不下，反映出疫情導致的供需失衡、糧食和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。
俄烏衝突造成了巨大的人員和經濟方面的困難。衝突和相關事件正在對通脹造成額外的上行壓力，並正在拖累全球經濟活動。FOMC高度關注通脹風險。
FOMC尋求在長期內實現最大就業和2%的通脹。為了支持這些目標，FOMC決定將聯邦基金利率的目標區間上調至2.25%～2.50%，並預計繼續上調目標區間將是適當的。此外，FOMC將按計劃在9月份加速縮表，抵押貸款支持證券（MBS）的每月縮減上限將升至350億美元，而國債的每月縮減上限將升至600億美元。
在評估貨幣政策的適當立場時，FOMC將繼續監測新信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙實現FOMC目標的風險，將準備適當調整貨幣政策立場。FOMC的評估將考慮廣泛的信息，其中包括關於公共衞生、勞動力市場狀況、通脹壓力、通脹預期以及金融和全球層面的發展。”
美聯儲主席鮑威爾在隨後召開的新聞發佈會上表示，另一次非同尋常的大幅度加息將取決於數據，在某個時間點放慢加息節奏可能會是適宜的。他指出，通脹仍然遠高於美聯儲（2%）的目標，美聯儲正在迅速採取行動，以降低通貨膨脹，美聯儲有決心這麼做。
鮑威爾還補充稱，FOMC未來的加息路徑已經縮小，且可能會進一步縮小；希望在今年年底前達到適度的緊縮水平，即利率達到3%～3.5%區間。他認為，美國目前並沒有陷入衰退，（此前公佈的）GDP數據確實有大幅修正的趨勢。
圖片來源：芝商所“美聯儲觀察”
FOMC上述聲明發布後，芝商所“美聯儲觀察工具顯示”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲在9月下旬的會議上加息50個基點的概率為55.7%、加息75個基點的概率為39.6%、加息100個基點的概率為4.7%。
市場上週開始押注美聯儲政策轉向
自2021年11月美聯儲宣佈啓動開始Taper（量化緊縮）以來，美聯儲貨幣政策正常化的步伐不斷加快。將今日的加息包括在內，今年以來，美聯儲已累計加息225個基點。然而，其實在本次加息之前，在各項經濟數據走弱的情況下，市場就已經開始押注美聯儲的政策將在不久後出現轉向。
從隔夜指數掉期等利率衍生品來看，截至上週五的數據顯示，投資者預計美聯儲在週三會將聯邦基金利率上調75個基點，使其在年底前達到3.3%的水平左右，但從那以後不會進一步加息。他們認為，美聯儲將在明年6月前開始降息，到2024年中期將短期利率降至2.5%左右。
此外，分析師們也已經開始預測美聯儲將於何時開始停止“縮表”，巴克萊和部分機構認為這將在2023年年初發生。同時需要指出的是，自從美聯儲去年11月開始Taper以來，其資產負債表的規模其實並未減少多少，最新的數據顯示，美聯儲的資產負債表僅僅從高點減少了660億美元至8.9萬億美元。
美聯儲資產負債表變化（圖片來源：彭博社）
不過《每日經濟新聞》記者注意到，美聯儲的政策路徑會否有所變化，以及貨幣政策會對美股造成什麼影響，華爾街的頂級投行也出現了分歧。例如，摩根士丹利策略師直言現在就押注美聯儲貨幣政策轉向還為時過早，美股在見底前還將大幅下挫。
惠譽首席經濟學家萊恩•科爾頓（Brian Coulton）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中也指出：
“FOMC的聲明承認了最近美國經濟數據的走弱，但在仍然非常強勁的勞動力市場和無情的通脹壓力面前，這一點被輕描淡寫地帶過。儘管又是一次75個基點的大幅度加息，但美聯儲仍然只是將利率提高到了符合其對長期中性利率的預估區間而已。鑑於核心通脹和目前的失業率狀況，這強調了美聯儲的貨幣政策調整仍有相當長的路要走。因此，市場對美聯儲明年可能降息的預期看起來為時過早了。”
然而，摩根大通全球股票策略主管米斯拉夫•馬特伊卡（Mislav Matejka）卻認為，美國經濟活動勢頭面臨挑戰和勞動力市場走軟可能會為更平衡的美聯儲政策打開大門，進而帶動美元和通脹見頂，並推動今年下半年美股企穩。
今夜聚焦美國二季度GDP數據
美聯儲本月利率決議已塵埃落定，市場的目光將立即轉向將於北京時間今日晚些時候公佈的另一項重磅經濟數據。
美國商務部將於北京時間今日（7月28日週四）20:30公佈美國第二季度實際GDP年化季率初值。彭博社對經濟學家的調查的預測中值顯示，美國第二季度GDP預計將同比增長0.5%。
圖片來源：彭博社
除了庫存可能對美國二季度GDP增長具有重要影響之外，需求前景也由於消費者支出、企業投資和樓市可能都有所回落而變得黯淡。
在人們屏息以待最終的結果之際，國際評級機構穆迪在7月26日最新發布的研究報告中，將美國2022年的實際GDP增長率預期從5月的2.8%下調至2.1%；同時將2023年的GDP增長預測由此前的2.3%下調至1.3%。7月12日，國際貨幣基金組織（IMF）也再次下調美國今明兩年經濟增長預測，並上調了直至2025年的失業率預估，警告稱通脹全面上升對美國和全球經濟都構成“系統性風險”。
具體來看，IMF執行委員會將美國2022年GDP增長從6月預測的2.9%下調至最新的2.3%。此外，IMF目前將美國2022年的失業率由6月的3.2%調整為3.7%，並預計美國2024年和2025年的失業率都將超過5%。
芝加哥聯儲全美活動指數在7月份連續第二個月錄得負值（圖片來源：芝加哥聯儲）
《每日經濟新聞》記者注意到，穆迪和IMF下調美國GDP增速預期的背景，是美國各項經濟數據的走弱。
例如，芝加哥聯儲全美活動指數在7月份連續第二個月錄得負值；費城聯儲7月製造業指數錄得-12.3，創2020年5月以來新低；美國截至7月16日當週初請失業金人數達25.1萬，創去年11月以來新高，預期24萬、前值24.4萬；美國6月新屋開工環比意外下跌2%，預期上漲2%；美國6月份製造業產出下滑0.5%，包括採礦業和公用事業產出在內的6月工業產出月率錄得-0.2%，不僅為今年首次錄得負值，還創下2021年12月以來最大降幅。
巴克萊美國高級經濟學家喬納森•米勒（Jonathan Millar）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“（美聯儲）收緊貨幣政策正在放緩經濟活動的證據越來越多，上週公佈的數據顯示美國樓市和製造業疲軟，並暗示疲軟趨勢正在擴大。我們預計，本週美國商務部經濟分析局公佈的數據將顯示GDP連續第二個季度下降。”
“我們確實從近期的數據中看到了美國經濟進一步惡化的跡象。”喬納森•米勒補充道。
“美國房地產的數據尤其糟糕，其中包括住房行業——繼5月份下降14%後，美國6月整體住房開工率又下滑了2%至157萬户，這是最近一年來的最低增速。這種下滑也反映了消費者購買需求的急劇下降，原因是固定抵押貸款利率保持在2008年以來最高水平。隨着住房建築商的信心降至多年未見的水平，以及住房開工許可證發放數量的穩步下降，該行業進一步的疲軟已經可以預見。此外，最新的商業調查表明，由於最終產品需求惡化和庫存補充週期減弱，5月和6月國內製造業的急劇惡化可能會持續下去，費城聯儲7月的企業前景調查顯示，7月份美國企業狀況指數降至了收縮區間（-12.3），主要是受新訂單急劇惡化的拖累。”
他還指出，可以肯定的是，雖然製造業（11%）和住宅投資（約5%）在美國一季度的整體經濟活動中所佔比例相對較小，但這些領域的惡化將在未來幾個季度內嚴重拖累GDP增長。
“此外，一些指標表明，這些行業疲軟的狀態正蔓延至更廣泛的經濟活動，包括上週公佈的標普全球服務業PMI初值下滑至47.0。我們預計，今日（7月27日）公佈的二季度GDP季率將下降至0.4%。上半年的GDP數據將標誌着技術性衰退，但鑑於就業市場持續強勁，這不太可能會被列為正式的衰退。最後，儘管整個6月份的就業人數持續強勁增長，但更多近期指標顯示經濟正在走軟。”喬納森•米勒指出。
《每日經濟新聞》記者還注意到，北京時間7月26日晚間公佈的數據顯示，美國7月諮商會消費者信心指數錄得95.7，為連續第三個月下滑，且創2021年2月以來新低，預期97.2、前值98.7。彭博社報道中稱，這表明在持續通脹的背景下，消費者對美國經濟的看法更加悲觀。
美國7月諮商會消費者信心指數創2021年2月以來新低（圖片來源：彭博社）
不及預期的消費者信心指數也證實了沃爾瑪和麥當勞等消費巨頭最近在其財報中的評論，即消費者將大部分預算用於生活必需品，幾乎沒有剩下資金用於其它非必需消費。
對於7月諮商會消費者信心指數，牛津經濟研究院美國高級經濟學家鮑蘇爾（Lydia Boussour）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出：
“在汽油和食品價格上漲的背景下，對通脹的擔憂持續對消費者態度形成打壓，雖然消費者對就業市場的樂觀情緒略有惡化，但仍相對強勁。美國消費者日益悲觀的看法與我們的觀點一致，即在高通脹、利率快速上升和金融市場波動的背景下，消費者支出和整體經濟增長速度正在放緩。雖然我們預計今年美國經濟基本面強勁，不會陷入衰退，但‘軟着陸’的概率正在減小。”
本文來自微信公眾號：每日經濟新聞（ID：nbdnews），作者：蔡鼎，編輯：盧祥勇 杜恆峯