2022-03-10東吳證券股份有限公司湯軍,吳勁草,張家璇,宋小雯對珀萊雅進行研究併發布了研究報告《2022年1-2月業績點評：收入、利潤分別同增30%、35%；38節戰報各品牌數據亮眼》，本報告對珀萊雅給出增持評級，當前股價為183.66元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為98.74%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中銀證券的楊志威。
珀萊雅(603605)
事件：公司發佈2022年1-2月經營數據公告，1-2月期間，公司實現營業總收入6.3億，同比增長30%；實現歸母淨利0.6億，同比增長35%。
珀萊雅官方發佈3·8節戰報，公司各品牌銷售均取得較快增長。（1）珀萊雅：①增速：主品牌珀萊雅天貓同比增長超過200%，抖音同比增長超過100%，銷量進入天貓美妝行業前五名，在天貓國貨美妝和京東國貨護膚排名中均位列第一。②大單品：多款明星大單品銷售成績亮眼。王牌大單品套組“早C晚A”累計銷量超7.8萬件，雙抗精華、紅寶石精華、源力精華、羽感防曬霜等明星產品銷售表現均十分出色。③營銷：品牌曝光口碑雙增長。3·8特別策劃《醒獅少女》主題短片，深化品牌內涵，話題熱度破1.2億，成為現象級營銷案例；線下聯名廣告海報在多城地標投放，品牌影響力進一步擴大。④抖音渠道：抖音官方自播間位列抖音美妝藍V排行榜第一名，上千位達人多平台強勢種草，累計4.5億互動傳播。（2）彩棠：①增速：彩棠GMV同比去年增長超400%，開賣40分鐘突破去年3.8全時段GMV。②大單品：多產品數據靚麗。大師修容盤蟬聯高光品類第一，大師妝前乳獲妝前品類第四，雙拼高光獲高光品類第三，新品遮瑕盤獲遮瑕品類第四。③自播：品牌創始人唐毅空降天貓店鋪自播，當日穩居新鋭美妝榜榜首；抖音自播位列國貨彩妝第二名，累計觀看量突破60萬次，GMV同比去年增長1800%。
大單品策略卓有成效，以彩棠為代表的第二品牌曲線實現高速增長。（1）大單品：紅寶石精華、雙抗精華等多個大單品銷售高增，未來除了圍繞既有大單品進行升級推廣，美白、面膜等全新大單品系列的推出將為主品牌貢獻新增量。隨着線上渠道拓展加速，預計大單品營收佔比不斷提升。（2）第二品牌曲線：定位為“中國風+化妝師”的品牌，持續調整團隊架構，增速持續強勁，年內有望持續放量；頭皮護理品牌Off&Relax蓄勢待發，有望在新賽道開闢增長空間。
盈利預測與投資評級：公司是國內組織靈活、效率領先的大眾化妝品集團，多平台佈局領先，大單品策略順利落實，我們維持2021-2023年歸母淨利潤預測5.83/7.18/8.89億元，同比增長22.6%/23.1%/23.8%。對應動態PE為58/47/38倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇；新品牌拓展不及預期等。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為219.09。證券之星估值分析工具顯示，珀萊雅（603605）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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