最艱難的時光已過？高盛：未來一年不再是“現金為王”

高盛表示，美聯儲抗通脹最後“一公里”不會很難，未來一年，這三大類資產將跑贏現金……

高盛預計，未來一年經濟衰退的可能性為15%，並預計隨着宏觀經濟恢復到2008年之前的水平，一些有利因素將支持全球增長和投資。

在本週給客户的一份題為《艱難的部分已經過去》的報告中，以簡•哈祖斯（Jan Hatzius）為首的高盛策略師強調，到2023年，全球經濟的表現甚至超過了樂觀的預期。

哈祖斯表示，“2024年應該會鞏固這樣一種觀念，即全球經濟已經擺脱了低通脹、零利率和實際負收益率的後全球金融危機環境。全球金融危機以來的這段時期，常常讓人感覺全球收益率下降和通脹水平下降是必然趨勢，‘流動性陷阱’和‘長期停滯’是這十年的流行語。”

政策制定者已經結束了寬鬆貨幣時代，到目前為止，向高利率的過渡並不順利，股市的劇烈波動、金融環境的迅速收緊以及越來越多的“殭屍”企業倒閉都説明了這一點。

策略師們表示，“最大的問題是，回到全球金融危機前的利率背景是否是均衡的。與其他地方相比（尤其是在主權債務壓力可能再次出現的歐洲），美國的答案更有可能是肯定的。”

美聯儲在金融危機後將利率降至接近零的水平，但重返高利率環境可能會給負債累累的企業和更廣泛的商業環境帶來麻煩。

其他華爾街預測人士也警告稱，隨着金融環境收緊，未來幾個月將出現一波不良債務和不良資產負債表。嘉信理財估計，從現在到2024年第一季度，違約率將達到峯值。

不過高盛預計，到2024年，信貸、股票和大宗商品的回報率將超過現金。

哈祖斯表示，“（從寬鬆貨幣時代）的過渡是崎嶇的，但這次‘大逃亡’的好處是，現在的投資環境看起來比全球金融危機前的任何時候都要正常，實際預期回報現在看起來肯定是積極的。”

在該公司看來，2024年通脹應會繼續下降，實際家庭收入增長將會增長，製造業活動將出現反彈，以美聯儲為首的央行應該會越來越願意降息。

“我們認為反通脹的最後一公里不會特別艱難，”哈祖斯稱。“首先，儘管商品行業供需平衡的改善（例如通過供應商交付滯後來衡量）現在基本完成，但對核心商品反通脹的影響仍在顯現，並可能持續到2024年的大部分時間。”

儘管高盛策略師相對樂觀，但他們也認為2024年的風險“高於正常水平”。

即使反通脹進程持續穩定，美聯儲和其他央行仍有可能在比預期更長的時間裏維持高利率。

高盛表示，經濟增長也存在下行風險。全球製造業的復甦可能會被推遲，特別是如果高利率促使企業將庫存水平降至2019年銷售水平以下的話。