保金融市場領導力 英國狠下功夫

　　中國商務新聞網 7月5日，英國金融行為監管局(FCA)就一級市場有效性的改革發起了公開徵詢，擬針對四個領域進行改革，包括高級市場採取有針對性的雙重股權結構、降低上市公司流通股比例、提高上市公司最低市值要求，以及對上市規則、披露指南、透明度規則和招股説明書監管規定做細微修改並簡化其規則。FCA試圖瞭解市場參與者對英國上市制度改革的觀點，增加投資者的選擇，滿足不斷變化的市場需求，以提升英國金融市場的競爭力。

　　此次FCA公開徵詢將於9月14日結束，並計劃在今年年底前實施改革。中國銀行研究院研究員蔣效辰認為，由於英國首次公開募股(IPO)數量下降，為增強英國金融市場活力，英國擬改革公司上市規定，提升金融市場競爭力，以推進英國全球領先的金融服務中心地位。

　　安永會計師事務所的一項最新調查顯示，英國仍是歐洲最具吸引力的金融服務投資目的地，但與法國的差距正在縮小。2020年，英國吸引了56個金融服務外國直接投資項目，仍居歐洲之首，但遠低於2019年獲得的99個項目，僅比法國多14%，這是10年來最大的同比降幅。2015年至2020年，倫敦證券交易所的IPO數量僅佔全球的5%，英國上市公司數量較2008年的峯值下跌了約40%。據倫敦證券交易所統計，今年上半年，英國新發行股票和上市公司共76家，總市值達813億英鎊，募集資金共36億英鎊，較十年前同比分別下降了5%、23.16%和68.14%。FCA表示，2020年，全球通過IPO籌集的資金較上一年增長42%，主要來自於美國等地。因此，通過對上市審查制度的改革，推動更多優質的公司加快上市步伐，使英國金融市場持續保持競爭力。

　　FCA擬提升上市公司最低市值要求，在降低上市門檻的同時，增加投資者信任。當前的規定是，在倫敦證券交易所上市的公司應有至少25%的流通股，即與企業無關聯的人士持有。同時，高級市場和標準市場上市的最低市值要求為70萬英鎊，若通過倫敦證券交易所進行國際募投，其總股本一般不可少於2500萬英鎊。FCA的公開徵詢提出，將流通股數量從25%降低至10%，以降低發行人上市的門檻，但上市最低市值要求增加到5000萬英鎊，目的是使投資者更加信任和明確在倫敦證券交易所上市的公司。

　　FCA擬在高級市場允許雙重股權結構，以鼓勵創新型和創始人主導的公司更快上市。雙重股權結構允許一些創始股東或公司內部人士“同股不同權”，增加這些股東的表決權可使創始股東對公司保持一定的控制。首先，雙重股權結構下，增加權重的投票權將會犧牲一些普通股東的利益，並可能對公司治理帶來問題。雙重股權結構在倫敦證券交易所的標準市場已被允許，但支持“一票一股”的股東曾反對雙重股權結構進入高級市場。其次，雙重股權結構在紐約和阿姆斯特丹等地已被採納，倫敦若在高級市場採納該股權結構，將為脱歐之後和疫情期間的英國金融市場吸引更多優質的創新型科技公司上市。一方面，創始人關注公司長期利益，應對公司保持更強的控制權。另一方面，投資者會擔憂雙重股權結構下引發的公司治理問題。在全球IPO市場激烈競爭的背景下，英國需衡量兩者之間的利弊，鼓勵優質企業積極上市、降低門檻，同時最大限度保護投資者利益。