美股過山車行情屢屢上演，恐慌指數高燒不退資金短兵相接
自美國感恩節假期以來，美股走勢可謂跌宕起伏，有關奧密克戎毒株的消息甚至導演了三大指數日內振幅近3%的行情。與此同時，美聯儲主席鮑威爾有關通脹的最新表態和加速縮減資產購買計劃的暗示，為下一步政策收緊埋下了伏筆。在疫情、通脹和美聯儲等多重因素影響下，衡量美股波動性的芝商所恐慌指數（VIX）重回30關口上方並劍指年內高點，未來一週波動風險依然較高。
疫情或難阻美聯儲加速減碼
過去一週由奧密克戎毒株引發的新增確診病例在多國被發現，引起了全球的高度重視。鮑威爾在出席國會季度聽證會時談到了變異毒株對經濟的威脅，認為這可能會降低人們主動尋找工作的意願，減緩勞動力市場的發展，加劇供應鏈中斷。
第一財經記者注意到，四季度以來，美國經濟復甦態勢明顯，多家機構上調GDP增速預期。雖然本土疫情反覆，但數據顯示在製造業保持平穩擴張的同時，服務業隨着假日季的來臨和企業需求旺盛加速回暖，ISM非製造業指數在剛過去的11月創下歷史新高，這些有利因素也給了美聯儲打壓通脹的空間和可能。
自近兩週前獲得美國總統拜登的連任提名後，鮑威爾針對通脹的表態便越發強硬。在多位美聯儲官員先後就明年縮減資產購買計劃發表鷹派立場後，美聯儲主席也對此作出了最新表態，稱在經濟強勁和通脹壓力很高的情況下，考慮加快減碼週期是合適的，這也讓兩週後的議息會議看點十足。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，從最新公佈的ISM服務業指數等數據看，在新毒株產生影響前，相關行業的復甦基礎穩固。商業活動勢頭良好，新訂單在需求推動下增長強勁，不過從交付量和價格指數可以看出，供應鏈瓶頸的問題依然存在。加快退出資產購買計劃的態度，説明美聯儲承認通脹的頑固性，同時認可經濟現狀。
與美聯儲內部對復甦的信心有所不同，美債市場似乎對中長期經濟前景持謹慎觀點。相對於與利率密切相關的短期國債收益率快速上升，長期美債利率未能跟上步伐，2年期和10年期利率利差降至年內新低。與此同時，5年期和30年期國債收益率之間的利差則刷新了去年3月以來低點。收益率曲線趨平，顯示雖然投資者對美聯儲政策轉向提速有所預期，但似乎中期前景並不明朗。
就業也是美聯儲接下來需要解決的主要問題。11月非農新增就業崗位數量遠不及預期，勞動力短缺的問題可能成為未來拖累經濟的重大風險，而近期本土反彈的疫情形勢也讓年末勞動力迴歸充滿不確定性。不過這似乎不足以阻止美聯儲在減碼問題上的決心。施瓦茨向第一財經記者分析道，雖然最新就業數據喜憂參半，與新增崗位相比，失業率下降和勞動參與率上升的趨勢值得肯定，這是勞動力市場回暖的重要風向標，也是控制薪資-通脹螺旋的“安全閥”。他認為，美聯儲已經為擴大減碼規模做好了準備。
在加息問題上，施瓦茨認為，如果美聯儲能在明年一季度結束資產購買，那麼就可以在二季度啓動首輪加息的問題上保持靈活性。當然相對於減碼，加息的話題似乎還很遙遠，現在的政策重點依然是潛在的疫情發展路徑，經濟下行風險需要引起足夠重視。他預計，如果奧密克戎毒株的影響有限，美國就業市場有望在2022年下半年實現完全就業，可以為美聯儲上調基準利率掃除最後障礙。
市場波動警報或未解除
在11月上旬聯袂創出歷史新高後，美國三大股指似乎失去了上攻的動力。受疫情影響，道指已經連跌四周，區間跌幅近2000點，受益於復甦的航空、旅遊、郵輪等週期板塊持續承壓。與此同時，與經濟走勢密切相關的中小盤羅素2000指數自高位回落超過10%，進入回調區間。
在美聯儲提速減碼的威脅下，本應受到疫情提振的科技成長股也未能倖免。納指近兩週下跌近8%，其中跟蹤科技巨頭的FANG+指數相對於11月4日的高點已經下跌了9.9%，距離回調僅一步之遙，包括奈飛、英偉達、Facebook以及亞馬遜等多隻個股近期表現不佳。
“過去一週幾乎每天都有大幅波動。”瑞銀私人財富管理公司（UBS Private Wealth Management）董事總經理曼蒂奧尼針對近期科技股走勢分析道，“美聯儲的政策正處於拐點， 投資者正在仔細研究美聯儲對非農報告的看法，如果美聯儲在減碼或加息問題上提速，對利率敏感的成長股更容易受到衝擊。”
雖然鮑威爾試圖給有關加快縮減資產購買的表態降温，稱不認為減碼會擾亂金融市場，投資者似乎依然在疫情和貨幣政策的夾擊下受到了驚嚇。上週五芝商所恐慌指數（VIX）盤中一度突破35關口，距離今年1月27日的高位僅一步之遙。Swissquote高級分析師奧茲卡德斯卡婭（Ipek Ozkardeskaya）在給客户的報告中表示，市場的波動性風險仍然很高。拋售的根本原因不僅是奧密克戎毒株，還由於美聯儲為解決高通脹問題而收縮流動性的擔憂，因此短期風險資產面臨較大壓力。
衍生品市場多空博弈進入白熱化。嘉信理財給第一財經記者提供的數據顯示，美股高位震盪下期權交易量水漲船高，剛過去的11月日均成交量達到4520萬份，遠高於10月的3930萬份並創下歷史新高。隨着近期市場波動加劇，資金在恐慌指數上激烈交鋒，嘉信理財交易和衍生品董事總經理弗雷德裏克（Randy Frederick）指出，過去一週VIX看漲期權未平倉量環比增長17%，看跌期權未平倉量環比增長23.8%，預示短期美股或將延續波動趨勢。
來源：第一財經