本週，全球金融市場將目光聚集到美聯儲，當地時間3月15日-16日，美聯儲將召開3月份議息會議。目前，市場普遍預計美聯儲將在本次會議上決定加息25個基點。這意味着，美聯儲將自此開始步入新一輪加息週期。世界其他主要央行也或將跟隨美聯儲的步伐。
市場已經為美聯儲加息做好了準備。然而，在俄烏衝突的影響下，美聯儲後續加息的速度和幅度仍為各國廣泛關注。
通脹持續高企 美聯儲3月加息25個基點幾乎“板上釘釘”
2020年3月，為應對新冠疫情，美聯儲一再緊急降息，將聯邦基準利率的目標區間降至0-0.25%，這是自2008年金融危機以來美聯儲首次將利率降至接近零利率水平。此後，美聯儲保持這一利率至今。
然而，在採取了兩年的超低利率之後，美國已經面臨持續的高通脹壓力。
美國今年1月份CPI數據已創出歷史新高，1月CPI同比上漲7.5%，核心CPI同比上漲6.0%。2月份的數據在此基礎上進一步攀升。當地時間3月10日，美國勞工部公佈了最新CPI數據，美國2月CPI同比上漲7.9%，創40年來新高；剔除能源和食品價格之後的核心CPI同比上漲6.4%。這是美聯儲3月會議前的最後一份重磅的經濟數據，也給了市場對於美聯儲貨幣政策較為明確的預期。
從就業數據來看，隨着近期歐美疫情從高點回落，美國的就業市場正在好轉。3月4日美國勞工部公佈的數據顯示，美國2月新增非農就業人口67.8萬人，大幅前值和市場預期值，創2021年7月德爾塔疫情暴發以來的最大增幅。與此同時，美國失業率繼續改善，2月失業率下降至3.8%，接近疫情前的平均水平。
與就業數據相比，通脹高企給美聯儲帶來更緊迫的加息壓力。儘管疫情有所緩和對於經濟帶來一定緩衝，但近期發生的俄烏衝突加速了石油和大宗商品市場的價格上漲，因此，美國通脹後續或仍將繼續抬升。中金公司分析師劉政寧等指出，美國2月通脹數據中還不包括近期快速上漲的油價和小麥價格，3月1日以來，布倫特油價期貨價格和CBOT小麥期貨價格漲幅均在20%左右，這或意味着美國3月通脹將比2月更高，CPI同比增速突破8%的概率較大。
劉政寧等認為，2月通脹數據強化了美聯儲加息的必要性，但更重要的是美聯儲的加息節奏。其預計，儘管俄烏危機帶來不確定性，美聯儲仍可能“大幹快上”，一種可能是3月先加息25個基點，5月再加息50個基點，並在“縮表”議題上表現得更加積極。為控制通脹，美聯儲也可能進一步提前“縮表”，不排除在二季度末開啓“縮表”的可能性。
3月15日，芝商所（CME）FedWatch工具顯示，目前市場預計美聯儲將在3月份會議上加息25個基點（即加息至0.25%-0.5%區間）的概率高達98.3%，預計加息50個基點的概率為1.7%。預計在5月份會議上再加息25個基點（即加息至0.5%-0.75%區間）的概率為46.4%，加息50個基點（即加息至0.75%-1%區間）的概率為52.7%。
中信證券首席經濟學家諸建芳認為，預計本輪加息的利率終點高度或在2%-2.25%附近，今年加息節奏或先急後緩，全年或加息4次，加息時點主要分佈在上半年；2023年加息3-4次，並結束本輪加息週期。俄烏衝突短期堅定美聯儲加息抑制通脹的決心，但中長期將增加美聯儲政策的不確定性，美聯儲將根據經濟形勢保持政策謹慎靈活。
本次會議有哪些看點？市場密切關注利率點陣圖和縮表指引
除了加息決議之外，市場還密切關注本次會議將透露出的其他信號。
首先是利率點陣圖，將成為未來加息路徑指引。根據去年12月的利率點陣圖，美聯儲絕大部分官員們對2022年加息次數的預期為3次，本次利率點陣圖或將透露出更多次加息的信息。市場還關注，美聯儲主席鮑威爾是否會提及5月份加息的幅度。
另一大看點是“縮表”指引。在去年12月的會議上，美聯儲已經決定加速taper（縮減購債），將每月縮減購買資產的規模從此前的150億美元增至300億美元，即每月減少購買200億美元美國國債和100億美元機構住房抵押貸款支持證券（MBS）。今年3月2日，鮑威爾出席國會聽證會時，已經表示縮表將在加息開始之後開展，計劃將在3年內將資產負債表正常化，他還表示希望在3月份會議上就縮表計劃取得進展。
劉政寧等預計，美聯儲將在本次會議上就縮表給出更多細節，在態度上會表現得更加積極。投資者需要關注兩點，縮表開始的時點和縮表的方式：需關注是否有提前至二季度末開啓縮表的暗示，以及是否會採取主動賣債的方式。
中信建投宏觀首席分析師黃文濤認為，今年美聯儲縮表或在第二季度開啓，規模或在1萬億-2萬億美元之間，市場仍面臨一定壓力。美聯儲從2021年11月開始逐步縮減購債規模。按照目前速度，QE將在2022年3月結束。從最新聯儲官員的表態來看，5月前後縮表有望落地。
本次會議的另一個看點是經濟預測。在去年12月的會議上，美聯儲上調了對於2022年經濟增長的預測，同時下調了失業率預期，上調了通脹預期。美聯儲當時預計，2022年美國實際GDP增速將達到4%，失業率為3.5%，PCE通脹為2.6%。
劉政寧等預計，美聯儲將下調2022年底美國GDP增長預測至3.8%，同時上調2022年底PCE通脹預測至3.4%。其認為，一方面，地緣政治因素擾動下，全球經濟前景不確定性上升。另一方面，能源與糧食價格大漲，加大通脹壓力。對美國而言，由於與俄烏的經貿往來並不緊密，經濟增長受的直接影響相對有限。間接來看，俄烏事件導致油價上漲，對美國經濟有利有弊：利在於美國自身也是能源生產大國，油價上漲能促進油氣企業資本開支；弊在於油價上漲將降低消費者的實際購買力，抑制消費擴張。
美聯儲於3月2日發佈的經濟褐皮書顯示，美國各地的經濟活動在1月中旬到2月中旬期間以適度至温和的步伐擴張。雖然各地對未來六個月的經濟增長仍保持樂觀，但是對經濟前景的不確定性在增強。報告中表明物價上漲的主要原因之一是企業成本上升，其中運輸成本的上升尤為顯著。儘管部分地區的勞動力供應有改善的跡象，但對勞動力的強勁需求仍然導致市場勞動力短缺，從而推動工資水平進一步增長。
華創證券首席宏觀分析師張瑜指出，美聯儲3月褐皮書有三點主要變化，首先，低庫存對工業生產形成抑制，企業後續補庫存仍將進一步推進，並對經濟形成拉動；其次，一些地區報告勞動力供給出現改善現象；在物價方面，企業繼續將成本轉嫁至消費者，物價短期難止漲勢。
張瑜還指出，根據鮑威爾在國會聽證會上的表態，俄烏衝突目前並沒有改變美聯儲的行動路徑，貨幣政策通常對短期的能源價格衝擊不敏感。但鑑於衝突帶來的不確定性，美聯儲在緊縮行動上也將更為謹慎，在政策上保持靈活性，在高度不確定的環境下，美聯儲將靈活以最新得到的數據與經濟前景展望來制定適當的貨幣政策。
新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對 付春愔