隨着各國對免疫接種重視程度的加強、疫苗接種需求的增加、新型疫苗的迭代升級，以及重磅疫苗的陸續上市，全球疫苗市場規模持續擴大，國內疫苗市場因第二類疫苗的飛速發展不斷擴容。
在上述背景下，狂犬疫苗等細分疫苗市場規模也逐步擴大。鈦媒體APP從行業人士處獲悉，當前市面上人用狂犬疫苗主要有三種，包括Vero細胞狂犬疫苗、地鼠腎細胞狂苗、人二倍體狂苗，其中Vero細胞狂苗市佔比最高，人二倍體狂苗市佔率約5%，隨着產能的增長及消費升級預期等，二倍體狂苗市場滲透率有望提速。
隨着產能的釋放及市場拓展，二倍體狂苗先行者康華生物（300841.SZ）業績持續穩步增長，2021年淨利潤同比翻番，今年一季度淨利潤增幅超過30%。隨着公司人二倍體狂苗產能持續擴大，以及ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗市場推廣等，公司業績有望迎來較高增量。
二車間產能釋放批籤量增長超三成，助力業績持續穩增不同於Vero細胞狂犬疫苗、地鼠腎細胞狂犬疫苗，二倍體狂苗因培養工藝等原因產能擴張較慢。上述行業人士分析認為，在消費升級背景下，人二倍狂苗對Vero細胞狂苗等替代趨勢顯現，不過產能爬坡有個過程。
隨着公司產能的釋放，批簽發量增長，二倍體狂苗主要廠商康華生物業績也大漲。4月22日，康華生物披露年報，財務數據顯示，公司2021年實現營收12.92億元，同比增長24.44%；同期淨利潤為8.29億元，同比暴增103.28%；扣非後淨利潤為5.55億元，同比大增37.80%；基本每股收益為9.2184元/股，同比增長77.91%。
康華生物近年來淨利潤走勢
業績增長的原因，主要是二車間投產導致產能增加，且產品批簽發情況下半年好轉導致銷量增加。2021年康華生物凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發量為479.50萬支，較上年增長29.47%。二車間技改項目200萬支/年二倍體狂苗產能於去年6月初正式投產。
分地區來看，華北地區市場滲透加快。數據顯示，公司2021年華東地區營收4.46億元，同比增長8.62%；華中地區營收1.94億元，同比增長23.05%；華北地區營收為3.32億元，同比大增89.60%。
市場滲透率的提速背後是公司持續加強專業化學術推廣力度，並不斷升級打造專業的學術營銷隊伍，提高市場覆蓋率，截至2021年末，實現業務覆蓋疾控中心1956個，相較於2020年末1667個增加289個。
康華生物近幾年營收等走勢，來源於wind
短期來看，中泰證券分析師分析認為，2022年Q1疫情影響放量節奏，看好全年保持快速增長。2022年Q1公司二倍體狂苗放量節奏受疫情影響，測算一季度確認收入約90萬支左右，預計隨着二季度天氣漸暖，狂苗接種需求上升，全年有望實現較快增長。仍看好後續隨着新增產能逐步釋放，人二倍體狂苗持續快速放量。
據公司近日披露的一季報，一季度實現營收2.67億元，同比增長12.48%；同期淨利潤為1.35億元，同比增長34.60%；扣非後淨利潤為1.24億元，同比增長24.60%。基本每股收益為1.5087元/股，同比增長35.10%。
600萬新增產能預期，利好中長期業績走勢據招股説明書，公司IPO項目“康華生物疫苗生產擴建項目”（原名稱：温江疫苗生產基地一期及研發中心建設項目）建成後，公司凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）產能將新增600萬支/年，彼時公司二倍體狂苗總產能將達到1100萬支/年。
上述項目於2020年4月份正式開工。項目計劃建設期3年，建成後，第四年至第六年逐漸達產。據年報，目前該項目處於土建施工與裝修階段，進度符合預期。
中泰證券分析師近日在研究報告中分析認為，長期來看，我們預計2024-2026年公司二倍體狂苗全部產能達產後總產能有望達到1100萬支/年，公司峯值收入體量有望達到30-33億元，利潤體量有望達到13.5-15億元。
康華生物盈利能力，來源於wind
在寵物疫苗領域，公司的佈局也持續推進，有望打造長期業績增量。2021年，康華動保取得了杭州佑本的寵物狂犬病滅活疫苗在中國大陸及澳門、香港和台灣地區政府採購和寵物醫院線上線下全渠道的經銷權。2021年12月，康華動保發起《希利斯守護計劃》，截至2022年1月22日，該計劃招募突破3000家寵物醫院。
公司方面也通過股權激勵等進一步展現了對自身發展的信心。據公司2021年股權激勵方案的業績考核目標，以2020年淨利潤為基數，公司2021年-2023年淨利潤增長率分別不低於40%、108%、218%。
康華生物2017-2020年研發費用走勢，來源於wind
此外，研發方面，數據顯示，2021年公司研發投入7887.55萬元，同比增長35.40%，佔營業收入比例為6.10%，全部費用化。自研產品六價諾如病毒疫苗、ACYW135羣腦膜炎球菌結合疫苗、四價鼻噴流感疫苗、人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）固定化生物反應器培養工藝等項目有序推進臨牀前研究工作。
對外合作方面，與信然博創就基於mRNA技術平台研究開發帶狀皰疹疫苗、肺結核疫苗和狂犬疫苗達成合作，有利於公司建立mRNA疫苗技術平台；同時公司持續推進與中國科學院、香港大學、四川大學、天津醫科大學、藥明生物、和元生物的合作研發。
不過，人二倍體狂犬病疫苗作為WHO 推薦的“金標準”狂犬病疫苗，目前已有7家企業提交了人二倍體細胞狂犬病疫苗臨牀試驗申請，包括智飛生物（300122.SZ）二倍體狂苗已獲得III期臨牀試驗總結報告，康泰生物（300601.SZ）近期已完成註冊現場核查，市場競爭愈發激烈，可能會對公司產品的市場佔有率和銷售價格造成不利影響。不過上述行業人士表示：“大家一起把蛋糕做大是好事情。”（本文首發鈦媒體APP，作者｜張海霞，編輯｜崔文官）