美債料創逾四年最差季度表現 調查預計二季度恐再現拋售

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，儘管10年期美債收益率上週結束了連續七週的上漲行情，但隨着7年期國債標售需求依然不佳，上週四和上週五雖然出現連續兩天的反彈行情，依然令不少債市交易員捏了一把汗。本週，市場將迎來一季度的收官戰，從本季度迄今的表現看，美債料已難逃逾四年來最差的季度表現。

行情數據顯示，指標10年期美債收益率上週五上漲4.28個基點，報1.6760%。當週債市表現虎頭蛇尾，指標收益率週三曾低至1.589%，大幅遠離上週達到的一年高位1.754%下方，但回落態勢並未能延續至最後。

其他週期收益率方面，2年期國債收益率上週五上漲0.2個基點，報0.1387%；5年期國債收益率上漲3.05個基點，報0.8652%；30年期國債收益率上漲2.13個基點，報2.3781%。

分析人士指出，隨着投資者在季末拋售股票並將資金輪動至固定收益產品，對美債的需求預計本月餘下時間內給債市帶來支撐。投資者正在兩個因素——經濟增長加快和通脹上升的預期與提振近期美債需求的季末再平衡之間進行權衡。

美銀策略師在上週早些時候發佈的一份報告中曾預計，此次季末再平衡的規模可能很大，將會有總計885億美元的資金從股市流入固定收益資產。其中預計將有410億美元流入美國國債。

瑞士信貸利率策略師Jonathan Cohn表示：“隨着波動性開始趨於平緩，我認為上週市場出現了一些增量需求。”

他還表示：“絕大部分需求是在亞洲交易時段出現的，在我看來，這意味着那些此前在高成交量環境下美債大規模遭拋售時處於觀望狀態的外國投資者，可能正重新買入。”

不過，在前幾輪財政刺激政策和美聯儲超寬鬆政策的推動下，通貨再膨脹交易已使美債價格在年內下跌了4%左右，這將是特朗普在2016年贏得大選以來的最大季度跌幅。許多分析師預計，如果經濟數據開始滿足強勁增長的預期，而且通脹預計將相對於去年大幅上升，美債收益率將繼續走高。去年，隨着企業停擺以抗擊疫情，價格壓力下降。

外媒調查：美債收益率下一季度仍可能遭遇拋售

路透上週公佈的最新分析師調查預計，在近期大跌之後，未來三個月美債市場可能再度遭遇拋售，儘管他們並不認為債券收益率會就此一路飆漲。

在3月18日至25日對逾70位固定收益策略師進行的調查顯示，未來一年主要國家的主權債券收益率僅會有小幅上升，主要是受到全球央行承諾在未來幾年保持寬鬆政策影響。其中，美國10年期國債收益率預計會在一年內升至1.90%。

荷蘭合作銀行(Rabobank)宏觀策略主管Elwin de Groot表示，“眼下的增長前景好轉和通脹上升料只會暫時推高收益率，因為通脹上升也很可能是暫時的。”

不過，由於市場價格已經將加息因素考慮在內，並遠早於各大央行自身的預測，分析師預計這種背離將導致市場在短期內繼續劇烈波動。調查顯示，在回答另外一個問題的45位策略師中，有34位表示在未來三個月債券市場可能出現新一輪拋售，其中有4位表示非常可能。

當被問及如何評價當前全球債券市場定價的通脹預期時，45位策略師中有24位表示差不多，15位受訪者表示定價太高，6位表示太低。此外，當被問及10年期美債收益率升至怎樣的高位才會觸發美聯儲採取收益率曲線控制時，共識區間為2.25-2.50%，比本月稍早收益率觸及的1.75%高點高出約50-75個基點。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示：“真正驚動美聯儲的可能不一定是收益率升至某個特定水平，而是變化的速度。如果收益率的上升只是反映了經濟基本面，那麼美聯儲會很高興，但如果他們覺得收益率變化過快，那就有可能促使他們採取行動來控制收益率的走勢。”

本週聚焦：拜登基建方案和非農數據受矚目

展望本週，市場將密切關注美國總統拜登有關基建方案的表態，以及每月初經濟指標的傳統“重頭戲”美國非農就業數據。

美國政府有可能出台另一項大規模的經濟刺激計劃，這一次將以基建設施支出為主，規模可能高達3萬億美元。交易員們眼下正在探討，預計將包括在內的增税措施是否會抵消對經濟的刺激性好處，以及這可能會對美債市場產生何種影響。

美國總統拜登定於當地時間週二就經濟願景發表講話。他將制定基礎設施計劃，其中可能包括支出和收入的細節。不少業內人士正對此翹首以待。

美國勞工部則將於週五公佈美國3月季調後非農就業人口。外媒調查預計，3月份將再度增加65.5萬個就業崗位，同時失業率或將降至6.1%。

MCAP LLC的管理合夥人Michael Franzese表示，他正在依靠月度和每週的就業數據來確定當前這輪1.9萬億美元的刺激政策的效果有多快，以及看是否需要重新出售7年期及以上的美債和外債。

最後需要提醒投資者的是，本週五西方多國將迎來耶穌受難日假期，屆時美股將全天休市，美債則將只交易半天。一些分析師警告，稀薄的流動性可能會引起比平常更劇烈的反應。