恆光股份：資金週轉壓力大、安全生產漏洞多、IPO夢想有點難

深圳證券交易所創業板上市委員會定於1月26日召開2021年第7次上市委員會審議會議，屆時深交所上市委將對湖南恆光科技股份有限公司（以下簡稱：恆光股份）等公司IPO進行審核。湖南恆光科技股份有限公司擬於創業板上市，本次擬公開發行股票數量不超過2667萬股，發行數量不低於發行後公司總股本的25%，其保薦機構為西部證券。

據瞭解，該公司目前面臨銷售區域過於集中，應收賬款面臨壞賬風險，資金週轉有壓力以及客户與供應商重疊等問題，還曾多次因安全生產事故被行政處罰，其IPO結果還充滿不確定因素。

應收賬款有壞賬風險 資金週轉面臨壓力

根據招股説明書，恆光股份是一家圍繞循環經濟發展模式，集硫、氯化工產品鏈的研發、生產和銷售於一體的高新技術企業。公司依託區域豐富的鹽滷資源和含硫尾砂礦資源優勢，通過深入發揮現有循環經濟發展模式的優勢，循環利用氯鹼和硫酸等基礎化工產品生產過程中的聯、副產品，圍繞氯化合物和硫化合物向下遊精細化工產品延伸，逐步形成了以硫化工、氯化工產品鏈為主線的產品佈局。

2017到2019年，恆光股份實現營業收入4.60億元、6.59億元、6.07億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6158.44萬元、1.29億元、1.00億元。可以發現，2019年，公司的營業收入和淨利潤出現一定程度下降。

報告期各期末，恆光股份應收賬款賬面價值分別為2892.92萬元、1641.68萬元和2500.59萬元，應收票據及應收款項融資的賬面價值分別為13160.67萬元、14306.68和11430.20萬元，合計佔流動資產的比重分別為54.42%、45.39%和38.51%。可以看出，其應收款項佔流動資產比例過高，營運資金週轉面臨壓力

此外，根據招股説明書，報告期內恆光股份還存在部分客户與供應商重疊的情形，恆光股份對此解釋稱，公司的業務開展主要基於循環發展模式，向部分供應商採購原材料的同時，亦向其銷售公司產品或為其提供廢棄物處理、原材料加工等服務。

安全生產不到位 多次被行政處罰

恆光股份屬於化學原料和化學制品製造業，在生產經營中存在着“三廢”排放與綜合治理問題。同時隨着國家和社會對環保要求的日益提高，如國家頒佈並實施更嚴格的環保標準，將使得公司面臨運營成本增加和監管方面的風險。而招股書顯示，恆光股份確實曾因環保問題多次被有關部門進行行政處罰：

如2019年4月15日，因存在未經審批動火作業、隱患排查治理情況未向從業人員進行通報以及特種作業人員無培訓記錄等行為，被懷化市洪江區安全生產監督管理局給予警告並處罰款38000元，同時對公司主要負責人胡建新(懷化籍)罰款5000元。

2019年4月30日，因存在氯酸鈉生產部尾氣崗位在有含危險物料的設備、管道上實施吊裝作業未制定詳細吊裝方案的行為，被懷化市應急管理局對公司處以罰款28,000元。上述行為未造成嚴重後果，不屬於重大違法違規行為，上述處罰不屬於重大行政處罰。

2020年4月24日，因未按規定向區應急管理部門報告氯氣泄漏涉險事故信息等原因，被懷化市洪江區應急管理部作出警告並處罰款75000元。

雖然恆光股份表示，上述行為未造成嚴重後果，不屬於重大違法違規行為，處罰也不屬於重大行政處罰。但還是不能不讓人對其安全生產管理能力產生質疑，一旦發生重大事故，勢必對公司經營將造成不可挽回的影響。

營業收入過於集中 未來業績成長存疑

招股説明書顯示，恆光股份的營業收入集中度有點過高，目前，其主要業務區域集中在湖南省，主要客户也為湖南省內客户。這為其業務發展帶來一定風險，一旦湖南省及周邊省份地區經濟環境、地方產業政策、行業競爭狀況發生不利變化，對公司業績勢必會造成較大影響。

對此，恆光股份解釋稱，主要由於目前公司精細化工產品和新材料產品產能有限，因此銷售區域仍主要集中於湖南及周邊省份地區。此外，公司向其他地區擴張的戰略可能無法完全複製湖南省及周邊省份地區市場的成功經驗，會受到當地各種因素的制約，存在市場開拓不能達到預期的風險。恆光股份表示，未來若因為公司本身、市場競爭、下游區域市場波動等因素，導致區域性客户流失，公司可能面臨業績下滑、存貨增加等風險。其銷售區域集中在一定程度上也將影響公司市場佔有率和營業收入的進一步提升，其未來業績發展將面臨一定問題。

恆光股份的IPO之路究竟走得順不順利？是否能成功？覽富財經網將持續關注。