編者按：本文來自微信公眾號 市值觀察”（ID：shizhiguancha），作者：財姥爺，創業邦經授權轉載
本文來自微信公眾號“市值觀察”（ID：shizhiguancha），作者：財姥爺，36氪經授權發佈。
轉眼之間，2022年已經過去3個月了。
今年一季度，疫情仍然在全球持續蔓延，投資者共同經歷了俄烏衝突、美聯儲加息、通脹高企等一系列事件，也見證了全球資本市場的大幅下跌。
最近3個月，美股道瓊斯指數和標普500都跌了近5%，A股上證指數跌了9.8%，深證成指跌了17%，僅中美股市蒸發的市值就超過5萬億美金。
最慘的是科技股，在估值高企和投資者風險偏好下降的背景下，全球範圍內的科技公司遭遇猛烈的拋盤。以科技公司為主的幾個指數中，美股納斯達克跌了14.9%，A股創業板指數跌了19.73%，科創板跌了22%，港股恆生科技指數跌了20%。
低迷的市道當中，即將92歲的巴菲特卻表現出強大的逆風球能力，伯克希爾·哈撒韋的股價今年一季度逆勢上漲超過17%，遠遠超過美股大盤，巴菲特也藉此重回世界5大富豪之列。
伯克希爾的重倉股包括蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、西方石油等，基本都是傳統行業公司，2019年和2020年科技股大熱的時候，伯克希爾只漲了11%和2%，遠遠跑輸美股三大指數。正是那兩年，很多人質疑股神老了，特別是巴菲特堅持不投特斯拉，更是遭到嘲諷。
但是，正是這些傳統行業公司幫助伯克希爾在2021年大漲29%，超越道指和標普。今年更是逆勢狂飆，驚歎世人。
“薑還是老的辣，你大爺還是你大爺。”
與巴菲特相比，華爾街的另一位投資大佬、依靠投資科技股成名的“木頭姐”凱西·伍德的境況卻截然不同。由於押中大牛股特斯拉，她的投資公司ARK旗下基金2020年平均收益超過140%，但是隨着科技股的退潮，木頭姐這波最大回撤已超過50%。
我們看看上面這張圖就能知道，木頭姐的收益曲線呈現出巨大的波動性，而巴菲特則呈現出驚人的穩定性。最後4年下來，ARK的漲幅只有73%，而伯克希爾的漲幅高達82%，看似保守的巴菲特，長期收益仍然跑贏了更激進的“木頭姐”。
像木頭姐這樣相對年輕的投資者，往往都青睞改變世界的公司，而看盡風雲變幻的巴菲特，更青睞的則是不容易被世界改變的公司，不同的投資風格，決定了兩人迥然不同的收益曲線。
回頭看巴菲特投資歷程，最大特點就是牛市的時候往往跑不贏大盤，但是一旦市場轉入下跌階段，就會展現出極強的抗跌能力。這正是價值投資者的典型特徵。也就是説，正是因為講究攻守平衡，把安全性和確定性放在更重要的位置，所以價值投資者在瘋漲的牛市裏不佔優勢，但是在熊市中卻會大放異彩，最後通過穩定的增長，在長週期裏完美勝出。
事實上，在21世紀初美股互聯網泡沫破滅的那一次大危機中，巴菲特最終也是全身而退，伯克希爾的股價在那段時間甚至上漲超過70%，2000年以來，美股道瓊斯、標普500都出現了8次年度下跌，而伯克希爾的年度下跌只出現了4次，遠遠強於大勢。
過去的58年裏，伯克希爾·哈撒韋以穩定的收益曲線，最終上漲超過2萬倍，相當於年化收益20%，巴菲特用價值投資的理念，完美演繹了世界第八大奇蹟，同時， 告訴我們一個樸素的投資哲理：尊重常識、懂得剋制、堅持長期主義，才是投資致勝的最重要素質。
▲ 伯克希爾·哈撒韋年線圖來源：同花順iFinD
本週很多重量級公司陸續公佈2021年年報乃至一季度預告，對於我們認識當下的行業冷暖有較大的參考意義。
業績最為炸裂的，當屬“海王”中遠海控。公司2021年實現營收3336.94億，同比增長94.85%，淨利潤892.96億，同比大增8倍。更值得一提的是，其息税前利潤人民幣高達1315億元，摺合約203.8億美元，已經超過了全球航運業龍頭馬士基和達飛。
中遠海控主要是兩塊業務，一個是碼頭業務，一個是航運業務。其中集裝箱碼頭2020年總吞吐量排名蟬聯世界第一，自營集裝箱船隊運力超過294萬標準箱，船隊規模繼續穩居行業第一梯隊。
從營收結構上看，航運業務佔了公司營收和利潤的98%。顯然，疫情背景之下的全球運力緊張和運價大漲，是中遠海控業績爆發性增長的重要原因。
業績爆發性增長之下，中遠海控股價過去兩年曾經歷過一波10倍以上的漲幅，而且目前公司的PE（TTM）已經低至3倍，是A股估值最低的公司之一，這説明市場對中遠海控所屬行業的週期屬性和其未來業績的持續性，都保持着較大的警惕性。
從長期來看，“海王”的高增長未來還能持續多久，業績拐點何時出現，是決定其未來資本市場表現的核心因素。
▲ 中遠海控季線圖來源：同花順iFinD
受益於國際油價的大幅上漲，中國石油也交出了近7年來最好的年報業績。公司全年實現營收26143.49億元，同比增長35.2%，創下歷史新高，歸母淨利潤921.70億元，同比大增385%。
中石油曾是A股歷史上最著名的大藍籌，上市之初甚至一度成為全球市值最高的公司，可是最後的墜落速度也讓人感嘆不已。 在經濟和能源轉型的大背景下，傳統資源公司大都成了失落的巨人，在資本市場也經歷了巨大的跌幅。
當然，中石油也在順勢求變。2020年6月，中石油宣佈，公司正努力轉型，未來將從“油氣”供應商轉變為“綜合能源”供應商。目前中石油天然氣業務已經佔整體營收和淨利潤的三分之一左右，此外公司在光伏、風電、地熱能、生物質能等新能源領域都有廣泛佈局，低碳產業集羣已經逐步成型，公司長遠目標是在2050年左右實現新能源佔公司能源總量的半壁江山。
今年以來，中石油逆勢上漲了11%，市值已經重回萬億以上，在A股市值排行榜中重回前10名之列。在低碳經濟時代，中石油能否藉助多年來形成的網絡和資源優勢，重振昔日雄風，是未來資本市場的重要看點。
▲ 中石油年線圖來源：同花順iFinD
國內電動車龍頭比亞迪的業績，更加反映2021年上下游產業鏈的冷暖變遷。在國內電動車銷量大漲的背景下，比亞迪2021年營收達到2161.42億元，同比增長38.02%，但是淨利潤只有30.45億元，同比下滑了28.08%。
比亞迪增收不增利的原因，一方面是去年鋰資源原材料價格大漲，比亞迪的造車成本大增；另一方面，是因為公司2020年依靠口罩業務營收就超過100億，這種臨時性高毛利業務在2021年之後盛況難再，導致公司盈利縮水。
從長遠來看，我還是很看好比亞迪的未來發展，首先是因為它們處於當下最優質的賽道，另一個原因則是掌舵人具備極強的個人能力。
巴菲特當年之所以投資比亞迪並堅定持有這麼多年，除了看好電動車行業外，很大原因就是因為欣賞王傳福。股神甚至稱王傳福是愛迪生和傑克·韋爾奇的結合體，也就是説其既有傑出的技術能力，又有卓越的管理才能。從比亞迪在製造業多個領域展現出的卓越成就，就能看出王傳福確實非同一般。
好的行業加上好的掌舵人，往往就是企業成功最重要的因素。
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