楠木軒

業績預告不及預期,妙可藍多的奶酪還好“吃”嗎?

由 雋寶霞 發佈於 財經

“奶酪棒就選妙可藍多。”

這句廣告語,似乎也貫穿了資本在整個2021年對奶酪市場的看法。一邊是股價升至84.5元的歷史最高點,另一邊獲得國內乳業巨頭蒙牛的青睞。

僅在2021年上半年,妙可藍多市佔率已經超過30%,成為了國內第一的奶酪品牌。到雙十一,妙可藍多席捲京東、天貓、拼多多三大電商平台的奶酪類目TOP1。

近期妙可藍多發佈了2021年度業績預告,公司預計2021年將實現歸母淨利潤1.40-1.80億元,同比增加136.26%-203.76%;實現扣非歸母淨利潤1.20-1.60億元,同比增幅在169.24%-258.99%之間。

但次日開盤,妙可藍多股價卻應聲大跌,盤中一度觸及跌停。或許,在這份業績預告之中,暗藏着某些端倪。

進入短期業績承壓階段

此前,券商機構普遍看好妙可藍多。

安信證券在2021年10月份的研報中曾預計,妙可藍多2021年淨利潤為2.3億元,增速約為290%;浙商證券12月份預計妙可藍多歸母淨利潤為3億元,增速達406.8%。

根據業績預告來看,顯然不及市場預期。

在公告中,妙可藍多指出,淨利潤較上年同期增加,主要是因為奶酪產品銷量增加帶動營業收入增加所致。

“報告期內,非公開發行股票募集資金30億元實施完成。隨着資本實力增強,妙可藍多進一步加強產能建設,產能不足問題得到有效解決;同時,持續推進產品研發、渠道拓展和市場推廣,不斷提升產品、渠道和品牌等核心競爭能力,主要奶酪產品收入繼續保持增長態勢。”

而有意思的是,2021年度妙可藍多攤銷股份支付費用約1.3億元,如若剔除該筆費用,妙可藍多淨利潤將能達到2.7億元至3.1億元。如果單從這點上看,妙可藍多主營業務有着非常強勁的盈利能力,也間接印證了妙可藍多在國內奶酪市場具備較強的競爭力。

但細究妙可藍多的具體數據,卻能發現其第四季度淨利潤可能存在虧損的風險。2021年前三季度妙可藍多淨利潤合計1.43億元,如果基於預計淨利區間計算,妙可藍多第四季度存在虧損的風險。

國聯證券在研報中認為,造成四季度淨利潤波動的原因,在於妙可藍多於第三季度末推出常温奶酪棒產品,同時臨近春節,需要加大營銷廣告投入,因此對四季度的銷售費用產生短期影響。

2021年開始,妙可藍多對原有渠道體系進行整理,同時開始開闢下沉市場,以此規避緩解形式愈發激烈的奶酪價格戰。並推出常温奶酪、功能性奶酪,通過豐富產品線強化自身優勢。

只不過,隨着奶酪市場的加速增長,妙可藍多在業績增速上開始受到比較明顯的壓力。

乳企“必爭之地”上限已現

妙可藍多的快速成長背後,是國內奶酪市場的逐年擴張與膨脹。

前瞻產業研究院數據顯示,從奶酪產量情況來看,我國奶酪產量在2013-2019年間整體呈現逐年增長趨勢。2019年我國奶酪產品創立為13.8萬噸,較2018年增長28.97%。

產量不斷上升的同時,是國內人羣飲食消費習慣的逐漸改變,西式餐飲、健康飲食開始受到消費者的關注,其中奶酪作為西方飲食文化中的重要一環,也逐漸在國內打開市場。2013-2019年間,我國奶酪表觀消費量高速增長,到2019年消費量達到26.6萬噸。

居民消費量的提升,也直接推動了一批國內奶酪企業的成長。尤其是在近兩年間,奶酪以“奶酪棒”的形式開始進入消費市場,藉助大量的廣告營銷,奶酪棒在2021年成為最受消費者歡迎的奶酪製品。

熱度的上升,也不可避免的吸引更多品牌的下場。乳製品行業相對偏低,並無太高的入局門檻,因此同質化也一直是乳製品行業難以繞過的一道坎。

在2021年奶酪高峯論壇上,光貓乳業原料奶酪營銷中心總經理表示:“目前奶酪終端市場拼的就是奶酪棒。而且這些奶酪棒設計同質化、包裝同質化、賣點同質化,因為配料表大家都知道,所以大家做的都差不多。”

大環境同質化已不可避免,對於企業而言唯有從產品差異化入手。

2021年三季度末,妙可藍多推出了創新的常温奶酪。區別於市面上常見的低温奶酪,常温奶酪無需在存儲與冷櫃的低温環境。同時,低温奶酪棒對冷鏈條件要求較高,因此常温奶酪棒可以有效擺脱運輸儲存條件、低温陳列貨架對妙可藍多產品擴張的限制。

在低温奶酪棒市場競爭加劇的環境下,妙可藍多的常温奶酪產品,改變了現有奶酪市場的格局。而在產品線上,妙可藍多則進一步豐富產品線,推出了常温禮盒,獨創性的瞄準春節禮贈消費場景,這顯然是此前低温奶酪所無法觸及的市場空間。

從長期來看,常温奶酪棒將是奶酪市場發展的主要趨勢。

目前常温產品已經成為市場風向,平安證券在研報中認為,“常温休閒奶酪的出現解決了三大品類發展痛點,將釋放出超千億的市場空間。一是渠道突破,低温奶酪需配備冷藏冰櫃,無法在全渠道進行大面積推廣;二是場景突破,低温奶酪的消費場景相對單一,消費者無法隨時隨地享受美味;三是市場突破,低温奶酪目前主要佈局於一二線市場,三四線甚至四五線市場還有很大的空白。”

對妙可藍多而言,常温奶酪棒將有助於向下沉市場發展,通過擴大消費者受眾面,進一步提升品牌影響力。同時,藉助蒙牛在乳製品全產業鏈上的優勢,妙可藍多將擁有領先於競品的奶源、技術、渠道及平台等多領域優勢,結合現有品牌優勢互補。

光大證券在研報中認為,妙可藍多業績短期承壓,但在奶酪行業仍保持快速增長的前提下,其行業龍頭地位仍將穩固,因此維持“買入”評級。

但奶酪市場上限同樣很明顯,常温奶酪雖在初期增速明顯,但同樣將會面臨增長瓶頸。

無論是國內飲食習慣的培養尚未形成,還是消費市場增長不及預期,以及從2022年年初開始物價成本走高,都為奶酪行業的未來籠罩上了一絲不確定性。

文|松果財經