當前，半導體行業成為投資熱門，吸引着企業不斷向資本市場進發，並誕生了非常多的牛股。以功率半導體行業為例，A股市場就有斯達半導（603290.SH）這樣上市不到2年，股價最高漲幅超過20倍的公司。
港股市場作為全球承接高科技、新經濟的重要載體，近期又吸引了功率半導體行業“新秀”，互創投資控股有限公司(簡稱“互創投資”)向港交所遞交上市申請。
分立功率半導體器件原始設計製造商
之所以稱互創投資為“新秀”，是因為根據招股書，公司於2016年4才由葉炳輝和餘嘉權透過成立互創國際共同創辦，公司於2016年9月才在東莞設立生產廠房。
儘管互創投資成立不足5年，但公司發展速度較快。目前，互創投資已成長成為一傢俱有研發能力的分立功率半導體器件的原始設計製造商(ODM)，能為客户提供定製工程解決方案。公司所售的半導體用於知名消費類電子品牌(如Samsung、比亞迪及DongYang)的ODM/OEM生產商生產的消費類及工業類電子產品，如電源、家電、顯示器、智能手機、消防及生命安全與通訊設備。此外，互創投資還於2020年10月開始進軍汽車市場。
截至2020年，互創投資的產品主要銷往韓國、中國內地、中國香港及其他海外國家和地區。截至2020年前三季度，公司來自韓國、中國內地和中國香港的收入佔比達到80.7%。
分產品來看，互創投資所售的產品主要涵蓋四類分立半導體，包括MOSFET、二極管、三極管及IC等。截至2020年前三季度，公司銷售MOSFET和二極管的收入佔比超過90%。
業績方面，互創投資的營業額由2018年的7145.7萬港元（單位下同）增加約236.9%至2019年的約2.41億港元。2020年前九個月，公司營業額達到約2.3億元，同比增長約34.9%。利潤方面，公司淨利潤由2018年的242.1萬元增加至2019年的3678.1萬港元，增幅超過14倍。2020年前三季度，公司實現淨利潤3842.4萬元，同比增長約66.9%。
值得注意的是，自2019年以來，互創投資產品銷售毛利率出現明顯改善。毛利率由2018年的約8.7%，增加至2019年的約25.0%，主要原因為公司自行生產MOSFET及二極管的毛利率顯著提高。2020年前九個月，毛利率達到29.1%，同比提升6.9個百分點。主要因為自行生產MOSFET及二極管所貢獻營業額的比例增加，及銷售自行生產MOSFET及二極管毛利率普遍高於自第三方供應商採購的MOSFET及二極管。
分立功率半導體器件行業將維持穩定增長
弗若斯特沙利文報告顯示，全球分立功率半導體器件的市場規模已由2015年的328億美元增至2019年的403億美元，複合年增長率約5.3%。未來，按照全球需求的普遍增加，加上中國製造分立器件的能力增長，市場規模預期由2020年的390億美元增至2024年的475億美元，複合年增長率約5%。
智通財經APP注意到，互創投資三大銷售市場中，韓國和中國內地的增長前景更為突出。弗若斯特沙利文報告顯示，近年來，分立功率半導體器件（包括MOSFET、IGBT及二極管）在韓國市場需求達到整體增長。韓國IGBT進口值由2015年的1.79億美元增至2019年的3.05億美元，複合年增長率約14.3%，MOSFET及二極管進口值於2015年至2019年分別按7.6%及5.5%的複合年增長率增加。預計2020年至2024年，韓國MOSFET、IGBT及二極管進口額，複合增長率將分別達到7.2%、9.7%和4.7%。
分立功率半導體器件或分立器件的市場規模呈現增長，由2015年的110億美元增至2019年的145億美元，複合年增長率約7.3%。展望未來，依據全球需求的普遍上升，加上中國製造分立器件如MOSFET、二極管及三極管的龐大產能，市場規模預期由2020年的141億美元增至2024年的176億美元，複合年增長率約5.7%。
值得注意的是，目前韓國、中國香港及中國內地的分立功率半導體器件行業較為分散。根據弗若斯特沙利文報告，於2019年，中國分立功率半導體器件製造行業的前五名市場參與者約佔總市場份額的4.2%。就中國分立功率半導體器件製造商的銷售收益而言，於2019年，互創投資約佔0.14%的市場份額。這意味着，互創投資藉助資本市場力量，有望使公司成長進入第一梯隊。
資金偏緊，產能待擴張
不僅如此，就當前互創投資基本面而言，公司上市募資已是勢在必行。
互創投資招股書顯示，公司產能利用率已由2018年的74.4%，提升至截至2020年12月31日的92.5%。公司表示，為滿足現有及潛在客户對分立半導體器件不斷增長的需求及維護公司未來持續增長，增加產能至關重要。
從互創投資過往現金流表現來看，公司經營活動產生的現金流量淨額並不能穩定覆蓋投資活動所需資金。公司需要融資來“補血”。
智通財經APP注意到，截至2020年9月30日，互創投資的流動比率為1倍，速動比率為0.8倍，資產負債率為107.8%，可從側面佐證公司的資金狀況並不十分寬裕。
即便公司成功上市行業緩解了擴產資金需求，後續如何面對行業總體增長趨緩，如何應對高度分散的競爭格局，仍是一個需要用長時間回答的問題。因此，在互創投資上市後，投資者是看重其熱門投資概念，還是看重其未來的成長潛力，恐怕還需要區別看待。