月末年底，資金面暖意漸濃，“央媽”愛意更濃。
上週一連5天默默給市場“補水”後，11月30日，央行高調地派發了一個“大紅包”：1500億元央行逆回購，外加2000億元“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利），短期和中期資金雙管齊下，單日淨投放資金超過3000億元。
不光是逆回購加量，這碗“麻辣粉”更是讓市場倍感驚喜——這是在11月16日央行已對月內MLF到期一次性續做基礎上的“計劃外”手筆，凸顯央行對月末年底資金面的呵護之意。
消息一出，資金面穩了，股債市場都“笑了”，上午國債期貨全線上漲，上證指數漲超1%，金融板塊領漲大市，北向資金淨買入超80億元。
這個冬天，有“央媽”送温暖，資金面應該是穩了！
不光加量 還有額外驚喜
11月最後一天，央行給了市場一個大大的驚喜。
來源：央行網站
11月30日早間，央行公開市場業務交易公告準時出爐，內有三大信息：
一是開展2000億元1年期MLF操作，中標利率2.95%；
二是開展1500億元7天期央行逆回購操作，中標利率2.2%；
三是預告12月MLF操作安排——將於12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續做）。
利率不變，這不是重點，重點在量。
與前一日相比，央行逆回購交易量增加300億元至1500億元，創出11月下半月新高。數據顯示，今日只有400億元央行逆回購到期，僅此一項，央行已實現資金淨投放1100億元，且淨投放量比前一日多700億元。
更讓市場感到驚喜的是，在通過逆回購操作已淨投放逾千億資金的基礎上，央行又端出了一碗2000億元的“麻辣粉”。
按常理，這碗“麻辣粉”本不在計劃內。
11月16日，央行已開展了8000億元MLF操作，且已表明當次操作含對11月5日和16日兩次MLF到期的續做。也就是説，央行此前已完成對本月6000億元到期MLF的續做，而且是超額續做，淨釋放中期資金2000億元。而近年來，央行已形成按月開展MLF操作的慣例，每月一次，每次基本安排在15日左右進行。
可見，11月30日這次MLF操作純屬“計劃外”，是“央媽”給市場額外派發的“大紅包”。
算上之前的8000億元，11月，央行共開展1萬億元MLF操作，創出歷史新高。
輸送“真金白銀” 釋放積極信號
央行為何這麼做？
短期看，主要是為了穩市場穩預期，防範月末貨幣市場流動性波動。
其實，短期資金面比較寬鬆，上週銀行間市場隔夜回購利率DR001自1.93%一線持續回落，全周下行67BP。11月27日，DR001跌至0.82%，跌破1%。
據瞭解，11月是傳統的財政投放月份，月末財政支出力度加大，增加了流動性供給。
財政支出發力，卻未見央行收力。上週，央行一連5日通過公開市場操作實施資金淨投放，累計淨投放1300億元。
“上週投放力度不算很大，但在月底顯得不尋常。”市場人士稱，以往較多時候，為了對沖財政投放對流動性的影響，月末央行一般不會進行流動性投放。
加上11月30日一天就投放了3500億元，如此的做法自然更不尋常了。有債券交易員稱，央行連續實施資金淨投放，釋放了積極信號，有利於穩定市場預期。
據瞭解，近期發生的債券違約事件，在金融市場上造成了一定的負面影響，貨幣市場亦受到波及。“特別是，受市場風險偏好下降影響，交易對手提高了對質押券要求，加大了非銀機構融資難度，疊加月末銀行類機構融出謹慎，流動性分層的現象有所加重，引發對月末流動性出現結構性緊張的擔憂。”有債券交易員説。
上週，隔夜與7天期回購利率、銀行間市場與交易所市場回購利率的利差均創出階段新高，一定程度上反映出借入跨月資金及非銀機構融資難度上升。11月27日，銀行間市場上，7天期回購利率DR007與DR001的利差達155BP，創了四季度以來新紀錄。
值得一提的是，國務院金融委日前召開會議，研究規範債券市場發展、維護債券市場穩定工作，提出五點要求，其中一點就是加強部門協調合作，健全風險預防、發現、預警、處置機制，加強風險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
短期看，央行輸送大量“真金白銀”，有助於提升大型機構融出資金的意願，改善流動性供給及預期。加上財政投放的因素，相當於給月底資金面上了“雙保險”。
更長期看，央行此舉可能也有緩解銀行負債壓力的考慮。近期同業存單利率屢創新高， 最新一期國庫現金定存招標利率也出現調升，均反映出銀行負債壓力加大，缺乏中長期流動性的問題比較突出。
“紅包雨”來襲
股債市場都“笑了”
需指出的是，央行在意外開展MLF操作的同時，對12月MLF操作安排也進行了預告。此舉或許是為了表明11月MLF操作有特殊性，未來大概率仍迴歸每月一次操作的習慣。
不過，分析人士認為，央行11月操作具有一定信號意義，或表明年底階段央行將更注重保持流動性合理充裕和貨幣市場總體穩定。
天風證券孫彬彬團隊預計，在今年12月和明年1月等可能出現季節性流動性緊張的時間段，央行仍會精準投放MLF和OMO進行對沖，流動性整體保持緊平衡而不會簡單收緊，DR007繼續圍繞7天OMO利率波動，同業存單利率逐步上升的勢頭可能會有所變化。
不光是央行投放，未來一段時間大額財政投放同樣可期。據瞭解，年內剩餘時間財政支出存在較大發力空間，財政投放量有望明顯超過往年同期水平。機構認為，隨着年底財政加大支出力度，流動性供應有望得到明顯改善，不光有助於提高超儲率，銀行負債壓力也將有所緩解。
11月30日，央行“紅包雨”來襲，資金面穩了，股債市場都笑了。
Shibor漲跌互現，隔夜Shibor低位反彈，其他品種均波動不大。
來源：中國貨幣網
債券市場方面，國債期貨應聲上漲，上午全線收高。其中，10年期國債期貨大漲0.3%。現券市場上，截至11:30，10年期國債活躍券成交利率大幅下行逾3BP，重回3.3%以內。
來源：Wind
對於A股市場而言，靚麗的PMI數據與央行大額投放無異於是雙重利好。截至上午收盤，上證指數午盤上漲1.07%，創業板指漲1.04%。金融板塊領漲大市，建設銀行漲超5%。北向資金淨買入超80億元。
來源：Wind
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