本報記者 蘇向杲
截至12月15日，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險等5家A股上市險企悉數披露11月份保費數據，合計實現原保費收入1334.7億元，環比下滑3.5%，同比下滑8.1%。受此影響，今年前11個月，A股五大上市險企累計實現原保費收入23270.5億元，同比僅增長4.30%，較前10個月5.16%的同比增速持續回落。
上市險企11月份保費收入緣何出現環比、同比“雙降”？國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦認為，主要源於壽險公司的業務重心已轉向明年的“開門紅”，預計12月份保費收入仍可能進一步下滑
展望明年，愛心人壽資產管理部負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示，我國保險業依然有較大發展空間，疫情過後，保險公司的新業務價值增長將會重回原有增長曲線上，且保險公司內含價值11%的折現率，為投資保險股提供了較好的回報預期，因此，可長期看好保險公司的投資價值。
11月壽險保費增速下降
從壽險業務來看，5家A股上市險企今年前11個月合計實現壽險業務保費收入14655.9億元，同比增長3.89%（前10個月為4.41%）。其中，中國人壽、人保壽險、平安壽險、太保壽險、新華保險前11個月的保費收入同比增速分別為8.3%、-4.2%、-3.8%、-1.9%和17.2%。總體來看，中國人壽、新華保險增速較快。
僅從11月份數據來看，上市險企的壽險保費收入整體降幅明顯，且分化加大。11月份，中國人壽、人保壽險、平安壽險、太保壽險、新華保險分別實現保費收入203億元、45.2億元、270.5億元、89.8億元和74.2億元，同比增速分別為-2.9%、14.4%、-3.4%、-3.5%和-37.3%。總體來看，今年11月，上市險企壽險業務保費增速持續出現分化。
11月份上市險企壽險保費增速回落，主要與壽險行業積極備戰明年的“開門紅”有關。由於客户年終獎金到位、業務團隊走親訪友的增加，以及壽險公司對營銷人員給予銷售獎勵等多種因素的存在，每年一季度（尤其是春節期間）都成為人身險公司最重要的展業季。今年也不例外，壽險行業已提前備戰明年的“開門紅”。
在中國平安2020年第三季度業績交流電話會上，中國平安聯席CEO兼CFO姚波稱，現在保險業的“開門紅”策略競爭激烈，為了搶佔客户資源，一些同業的“開門紅”日期不斷前移。在此背景下，即使淡化“開門紅”也沒用，因為客户的消費需求仍在，同業也會搶佔資源。據介紹，平安人壽的“開門紅”主要分成兩個階段：第一階段從11月1日到12月12日，主要銷售短儲產品；從12月12日之後，開始推動銷售高價值產品。
12月8日，中國人壽副總裁詹忠在中國人壽2020年開放日上表示，明年一季度是疫情防控常態化後的第一個“開門紅”，公司已在產品、客户資源等方面制定了周全的計劃和切實的發展目標，加大市場研判頻率，不斷調整局部市場策略，統籌好價值規模和價值增速，不脱離實際。
天風證券非銀團隊分析稱，太保壽險、中國人壽於10月份開啓“開門紅”預收；平安人壽則於11月初啓動“開門紅”預收；新華保險10-11月份的業務重點仍在於收官。
為規範人身險市場，維護消費者權益，銀保監會人身險部於今年10月底發佈《關於加強規範管理促進人身保險公司年度業務平穩發展的通知》。該通知稱，部分人身險公司結合市場形勢，制定了2021年“開門紅”業務發展計劃，提前佈局明年業務發展。應加強人身險業務規範管理，加大違法行為查處力度，嚴格落實工作要求。
車險持續影響財險保費增速
財險方面，今年前11個月，人保財險、平安產險、太保產險等“老三家”保費收入分別為3989億元、2624億元、1360億元，同比增速分別為1.15%、7.73%和12.76%；三家合計實現保費收入7973.91億元，同比增長5.1%。
整體來看，上市險企的財險業務持續受到車險綜改壓力的影響，月度保費收入同比降幅擴大。11月份，“老三家”合計實現保費同比降幅達10.08%。其中，太保產險同比增長0.05%，平安產險同比下滑11.63%，人保財險同比下滑13.78%。
長期以來，車險一直是第一大財險業務。2019年，我國車險承保機動車數量達2.6億輛，實現保費收入8189億元，佔財險保費的63%。但自銀保監會發布的《關於印發實施車險綜合改革指導意見的通知》（下稱“車險綜改”）於9月19日開始實施以來，車險保費增速就持續下滑。
泰康在線副總裁左衞東對《證券日報》記者表示，車險綜改後，車險市場保費規模預計將下降，千億元級保費的減少就是讓利給消費者的。從成本結構看，對險企來説，這次改革帶來的直接結果是賠付率上升、費用率下降，改變了車險的成本結構，這就要求險企放棄粗放式經營，具有更強的風險識別能力，對不同風險的客户能做到差異化定價；提升內部管理效率，降低管理成本。
央行官微11月19日披露的數據也顯示，銀保監會推動實施的車險綜合改革，經過兩個月的實施，所指向的“降價、增保”目標效果顯著，已出現保費價格下降、手續費率下降的“雙降”和保險責任限額上升、商車險投保率上升的“雙升”新局面，市場亂象得到明顯規範。綜改後，約90%的客户年繳保費下降，車均保費由3700元/輛降至2700元/輛，其中保費降幅超30%的客户達到69%。
五大險企股價平均漲5.5%
按照近年來上市險企的保費增速曲線，進入四季度，上市險企保費增速普遍會因備戰來年的“開門紅”而回落。因此，前11月的保費增速可基本反映全年的保費增速水平。
值得注意的是，A股5家上市險企年內股價增速，基本與保費增速相持平。截至12月5日，5家險企年內股價平均漲幅為5.5%，與前11個月的保費增速（4.3%）相差不多。
從單個公司來看，截至12月15日收盤，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保的年內股價漲幅分別為21.8%、12.5%、3.8%、1.5%、-12.1%。
保險板塊曾於今年7月份大幅拉昇一波，隨後持續盤整回調。11月份，隨着銀行為首的週期股的上漲，保險板塊再度出現一波上漲，但總體上攻力度不足，略顯疲軟。今年以來，有不少券商唱多保險股，但受疫情、車險綜改及其他因素影響，今年的保險股走勢遠遠不及消費、醫藥等行業的龍頭股表現。
12月8日，中國人壽副總裁、總精算師兼董事會秘書利明光曾在接受《證券日報》記者採訪時表示，影響股價的因素非常多，但價格最終要反映價值。未來中國人壽能創造多少新價值，取決於公司的服務能力。根據價值基本理論，現有的“內含價值+未來新業務價值”，稍微加點倍數後，基本就可圈定未來股價的合理區間了。
愛心人壽資產管理部負責人對《證券日報》記者表示：“從長期投資角度出發，疫情的衝擊終將過去。隨着居民可支配收入的提升及保險理念的普及，我國保險業依然有較大發展空間，可長期看好保險公司的投資價值。”
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