「IPO一線」深交所：僑源氣體將於8月25日創業板首發上會
集微網消息 8月18日，據深交所披露公告顯示，四川僑源氣體股份有限公司（以下簡稱：僑源氣體）將於8月25日創業板首發上會。
據招股書顯示，僑源氣體是一家專注於高純度氣體研發、生產、銷售和服務的綜合氣體供應商。客户範圍覆蓋冶金、化工、軍工、醫療、食品等傳統行業以及新能源、半導體、電子信息、生物醫藥、新材料等新興產業。
業績停滯，毛利率下滑
2018年至2020年，僑源氣體實現營收分別為7.34億元、7.79億元、7.33億元；同期實現歸屬母公司所有者淨利潤分別為2.28億元、2.62億元、2.34億元。
顯然，僑源氣體的業績出現了明顯的停滯，甚至於下滑。
對此，僑源氣體表示，公司收入受到行業/區域競爭格局、主要產品市場供需結構、公司新增產能投放節奏、新客户新市場開拓情況等影響而波動，重大疫情、自然災害等不可抗力也會對公司收入造成較大影響。報告期內，由於公司產能瓶頸突出、市場行情波動以及疫情影響，公司收入增速有所降低，2020年收入有一定程度下滑。
值得一提的是，金宏氣體2020年實現營收12.4億元，同比增長7.1%；淨利潤1.97億元，同比增長11.4%。
華特氣體2020年實現營收約為10億元，同比增長18.44%；淨利潤約為1.06億元，同比增長46.67%。
和遠氣體2020年營業總收入為8.24億元，同比增長23.82%；淨利潤為8693.29萬元，同比增長2.85%。
由上可知，2020年，包括金宏氣體、華特氣體、和遠氣體在內的同行業廠商均呈現出營收、淨利雙雙增長的情況。這與僑源氣體業績下滑的趨勢並不相符，或反應了其市場競爭力的情況。
從毛利率來看，報告期各期，僑源氣體綜合毛利率分別為59.55%、59.50%和 57.99%（剔除運輸費用相關會計政策變更影響），綜合毛利率處於較高水平卻出現下滑趨勢。
產品類型單一，特氣發展落後
據瞭解，僑源氣體出現業績、毛利率下滑的原因與其產品類型單一、純度不高、產品價格遠低於同行、客户羣主要為傳統行業等不無關係。
通過對比和遠氣體、金宏氣體、華特氣體等企業的產品類型來看，僑源氣體主要產品侷限於氮氣、氧氣、氬氣，產品類型較為單一。
除了產品類型單一，僑源氣體的客户羣也主要覆蓋的是冶金、化工、軍工、 醫療等傳統行業，對光伏、半導體、電子、新能源等發展迅速的新興產業，市場份額幾乎可以忽略。
僑源氣體的發展戰略為“立足川渝，佈局全國，零售和管道氣並重，深入拓展特氣市場”，在本次IPO募資項目中，也是為向鋰材料、硅材料、光伏、液晶、芯片市場發展，符合氣體行業的發展趨勢。
近年來，包括金宏氣體、華特氣體、杭氧股份、僑源氣體在內的國內氣體企業均朝高附加值更高的電子特氣領域發展，但僑源氣體的進展顯然不容樂觀，僅進入了士蘭微一個半導體領域客户，2020年來自新材料及電子信息領域的合計營收佔比僅7.56%，相對同行而言較為落後，這也為其後續發展留下了一絲陰霾。
產品純度低，售價遠低於同行
事實上，電子級的氧、氮是半導體領域不可或缺的關鍵原材料，而在眾多電子氣體中，集成電路產業用量最大便是的氮氣。
據業內人士稱，由於氮氣較為穩定，不易與其他物質發生反應，價格也較為便宜，所以氮氣在集成電路生產工序中可用作保護氣和封裝氣， 同時可用作載氣和保護氣應用於彩電顯像管、液晶及半導體硅片等生產過程中，以提升半導體和集成電路的性能和質量，幾乎所有的製造過程都需要使用大量氮氣。
不過，高純氮氣的獲取也十分簡單，主要以空氣為原料，對空氣進行分離，就能夠得到大量氮氣，對分離出的氮氣再進行純化，就能夠得到高純度的氮氣。
因此，雖然氮氣是晶圓廠用量最大的氣體，但其技術壁壘較低，目前，國內空分氣體市場形成了國際氣體公司、國內專業氣體供應商、空分設備製造商共同競爭的局面，競爭較為激烈。
從上述圖表來看，報告期內，僑源氣體的主要產品的平均單價遠低於可比公司。
雖然僑源氣體所處的冶金、煤化工等行業，目前仍然是空分氣體最大的需求客户，但相對半導體、液晶面板等領域而言，純度要求不高，市場競爭也更為激烈，這或許是其產品價格遠低於同行的主要原因。
據瞭解，半導體行業對於氣源及其供應系統有着苛刻的要求，電子氣體的深度提純難度大，而純度是氣體質量最重要的指標。在芯片加工過程中，微小的氣體純淨度差異將導致整個產品性能的降低甚至報廢。電子氣體純度往往要求 5N 以上級別，在先進製程的集成電路製造過程中，氣體純度要求更是在 6N（99.9999%）以上。
招股書顯示，僑源氣體生產的氧氣產品純度達 99.6%以上， 氮氣純度接近或達到 99.999%，氬氣純度達 99.999%。
顯然，產品純度較低，無法滿足集成電路製造要求，只能在低端市場參與市場競爭是僑源氣體的發展困境。
值得注意的是，只能靠低價來獲得客户，也説明了僑源氣體深陷價格戰的泥潭，其產品同質化嚴重，只能不斷控制成本提升市場競爭力。那麼，藉由IPO募資項目，僑源氣體能否實現技術升級，在產能大幅開出後，身處弱勢的情況下，是否又將依靠掀起價格戰進入市場，市場能否買單，這些都將是問題。（校對|Lee）