2021年3月26日,全球顯示和功率半導體解決方案的行業領導者韓國Magnachip半導體公司(紐約證券交易所:MX)宣佈已與智路資本(Wise Road Capital)簽訂協議,智路資本投資14億美元私有化Magnachip。這個消息在行業內產生重大反響,誰是智路資本,這家低調的私募股權投資機構,最近屢傳國際併購佳音,這次又是一個超過10億美元的大手筆!讓筆者嘗試來撥開它的面紗,和大家一起分享。
伴隨着第三次產業轉移對全球經濟格局的深刻影響,近幾年國內半導體投資熱情空前高漲,資本市場、產業投資人均對該領域項目給予極高的估值,半導體產業是全球信息產業能發展到數十萬億美元規模的基礎,其影響力貫穿信息產業全鏈,從整機到軟件與應用,都離不開半導體芯片的支撐。智路資本作為硬科技領域跨國併購的深度耕耘者,積極擁抱全球化的戰略,秉持IMIC(國際化,市場化,獨立化和客户導向)的投資原則,與世界一流公司合作,完成了硬科技行業投資的完美佈局,讓我們來看看過去一年智路資本的豐碩成績:
・2020年2月,智路資本和全球領先的光學芯片及傳感器廠商奧地利微電子ams成立合資公司ScioSense,共同開發環境、流量和壓力傳感器的解決方案,落户山東濟南。
・2020年7月,智路資本與西門子簽約,收購西門子旗下70年曆史的傳感器製造企業瑞士富巴(Huba Control),落户四川成都。
・2020年7月,智路資本又與全球最大半導體後道設備公司ASM成立專注於半導體封裝引線框架的合資公司AAMI,落户安徽滁州。
・2020年8月,智路資本宣佈收購全球第三大汽車半導體封測企業UTAC(新加坡聯合科技),落户山東煙台和上海金山。
作為電子信息製造業大國,我國已經成為全球最重要的半導體應用市場。根據海關數據統計,2020年我國半導體進口金額達到3500億美元,在過去十年間,半導體集成電路進口金額增長超2.4倍。近年來,我國大力推動半導體集成電路產業發展,以期逐步滿足設備製造業與信息產業等關係到國計民生的重要產業對半導體產品的基本需求。全球主要國家與地區也紛紛將半導體產業視為基礎性、先導性行業,出台支持政策扶持本地半導體產業發展。通過免税等鼓勵政策,美國積極推動台積電、三星和格芯三大晶圓製造廠落實在美國設廠的計劃,而歐盟17國也在2020年12月簽署一份《歐洲處理器和半導體科技計劃聯合聲明》的文件,文件顯示這17個國家將在未來2-3年投資1450億歐元(約合人民幣11527億元)發展半導體產業。
半導體產業政策始終在區域發展與國際合作之間搖擺,但摩爾定律和國際化,卻是全球信息產業能發展到數十萬億美元規模的基礎。雖然現在半導體產業本身僅有不到5000億美元銷售額,但根據IMF測算,每1美元半導體芯片產值可帶動相關電子信息產業10美元產值,並帶來100美元的GDP,這種價值鏈的放大效應奠定了半導體行業在國民經濟中的重要地位。
三次半導體產業轉移浪潮
半導體產業自誕生以來,有過三次較大規模的產業轉移。第一次是1960至1970年代,半導體產業從美國走入日本,日本獲得半導體技術始於NEC公司獲得美國仙童半導體的平面硅工藝專利授權,日本政府要求NEC將取得的技術與日本其他廠商分享,NEC、三菱和京都電氣等開始進入半導體行業。整個1960年代和1970年代全球半導體產業還是美國主導,但日本政府意識到半導體產業的巨大價值,開始由政府投資引領企業參與,加大對半導體投入,並在1970年代末在存儲器上取得優勢,而到1980年代,日本半導體佔據了全球市場半壁江山。
但形勢大好的日本半導體產業給美國企業帶來巨大的壓力,比如英特爾不得不放棄存儲業務專攻CPU,這也引發了半導體產業的第二次轉移。美國為了和日本競爭,除了讓部分產業迴流,也開始扶持韓國和中國台灣地區。日本產業的輝煌持續到1990年代初,伴隨美國產業“再次偉大”,以及韓國存儲器、中國台灣地區晶圓代工模式的興盛,日本半導體快速衰落,1990年全球前十大半導體公司中日本企業十居其六,但現在就只有鎧俠(原東芝存儲)一家了,市場份額也從一度過半到現在不到10%。
每一次轉移,也能從下游應用市場變化看出來,1970至1990年代是家電時代,日本家電橫掃世界助推日本半導體登頂。從1990至2010年代則是PC年代,美國重新引領應用市場,將半導體產業的繁榮從日本遷移到了美國,而韓國和中國台灣的一批PC廠商都在產業轉移中嚐到甜頭,奠定了韓國和中國台灣半導體發展的市場應用基礎。
從2010年代到現在,正處在半導體產業第三次轉移過程中,中國大陸是承接這次產業轉移的主體區域。隨着應用市場的核心載體從PC轉到智能手機,中國大陸也取代日韓和中國台灣地區,成為全球規模最大、最重要的電子製造業基地。當前,全球90%以上的手機、PC都產自我國,電視機也有7成以上由中國製造,除此之外,在消費級無人機、安防監控、電動汽車等眾多新興領域中國廠商都有舉足輕重的地位。
電子製造業的興盛,拉動中國市場對半導體需求的快速增長,這是我國集成電路進口金額超越石油成為第一大進口商品的本質原因。國內供應商也在快速增長,但由於基數低,還不足以對產業起到足夠的支撐作用。從產業鏈分工來看,我國在技術門檻相對較低的半導體封測業表現最好,在芯片設計業表現也不錯,部分細分領域接近全球先進水平。但在芯片製造、半導體設備、EDA和半導體材料等環節,與全球差距較大,芯片製造工藝與全球最先進水平差距在兩代以上,而在先進硅IP和EDA工具等子行業,國外公司市場份額佔比超過90%。
為解決我國電子信息製造業長期發展的後顧之憂,並從產業鏈上游開拓創新路線,我國相繼出台了一系列政策推動半導體產業發展,政策鼓勵、地方政府重視,再加上科創板等投資退出渠道的完善,社會資本也紛紛跟進,產業熱度空前,自主芯片設計和製造供應鏈受到追捧,脱鈎之説紛紛擾擾。但是正如清華大學教授、中國半導體行業協會副理事長魏少軍所言,“我們必須在開放的環境下、按照產業發展的客觀規律來發展半導體產業”。半導體行業歷經60年時間和數十萬億美元的投入,已經形成全球化佈局最為徹底的供應鏈。儘管國際環境在發生變化,但開放合作仍是主流,在全球產業鏈中不要嘗試什麼都自己做,不要以落後來替代先進,更不能把自己封閉起來。
智路資本以開放合作理念助力國內和國際產業發展
智路資本踐行了以開放合作,互利互惠的原則助力全球信息產業發展的理念。安世半導體曾經是全球著名半導體公司恩智浦的一個事業部,主要設計製造分立式器件、邏輯器件與MOSFET器件,其產品廣泛應用於汽車、便攜式設備、工業、通信基礎設施、消費電子和計算等領域,是全球重要的功率器件廠商。在2017年由建廣資產和智路資本領頭的財團收購後,安世半導體累計三年實現銷售收入增長超過40%、淨利潤增長超過60%。後來把這個優質資產出售給聞泰,不僅誕生了一箇中國最大的芯片IDM企業,還為投資人帶來豐厚的回報,同時也為智路資本的國際國內合作打響了知名度。
在傳感器領域,2020年智路資本和奧地利微電子公司ams成立合資公司睿感科技(ScioSense),共同開發環境、流量和壓力傳感器的解決方案,智路資本為ams提供專業的合資企業指導、市場知識、業績優質的渠道和客户關係資源,ams轉讓其當前的環境傳感器解決方案組合,包括空氣質量,相對濕度和温度感應,這些可用於汽車,智能建築和空氣質量監測基礎設施應用。此外,ams居於市場領先地位的基於超聲波的流量傳感器解決方案、壓力傳感器也將納入新公司。
2020年7月,智路資本與西門子簽約,收購西門子旗下傳感器製造企業瑞士富巴(Huba Control),交易完成後,智路資本將擁有瑞士富巴的實際控制權,瑞士富巴的歷史可追溯至1945年,這家戰後成立的“瑞士製造”一直專注於傳感器的設計開發與製造,在1990年即開始將戰略聚焦於壓力測量技術,1998年被西門子收購後,成為西門子旗下的工業級壓力傳感器業務部門。多年來,瑞士富巴一直堅持自己開發、自己製造傳感器,以確保產品質量,該公司的壓力傳感器在多個細分領域表現出色:燃氣領域排名第一、工業領域位居行業前三、暖通空調領域排名前三、汽車和船舶應用也進入了前三。
至此,智路資本旗下傳感器企業已經具有壓力、液位、流量、氣體和温濕度傳感器等產品線,既可滿足汽車與工業等高端製造當中對上述傳感器的需求,又因貼近中國市場,具備了向消費電子、智能家電等領域衝擊的有利位置。
2020年7月,智路資本又與ASM Pacific Technology公司成立專注於半導體封裝引線框架的合資公司,合資公司為智路資本控股,其股份佔比55%。引線框架是半導體封裝環節中非常重要的核心材料,全球引線框架市場規模達30億美元,而且引線框架市場穩定,目前沒有其他材料或技術可以完全替代引線框架,而中國是全球最大的引線框架市場,市場規模還在進一步增長。ASM引線框架主要應用於存儲器、模擬IC(功率器件)和微控制器等產品,ASM公司的引線框架事業部是全球前四大供應商之一,具有一流的引線框架製造技術,其兩個主要業務方向在全球市場佔有率均進入前三名。同時,ASM引線框架擁有優質穩定的客户關係,包括德州儀器、通富微電等全球領先的IDM公司和封測代工廠。該合資公司是智路資本在封裝領域的重要佈局,智路資本希望通過跨國併購與合作,為中國的半導體產業發展帶來新動能。
2020年8月底,智路資本宣佈正式完成對新加坡聯合科技(UTAC)的全資控股。聯合科技(UTAC)是全球排名第三的汽車半導體封測企業,總部位於新加坡,在中國大陸、新加坡、泰國、印度尼西亞和馬來西亞設有8座工廠,全球員工總數超過1萬人。UTAC的產品技術、業務覆蓋率、生產能力和盈利能力均全球領先。聯合科技的客户幾乎都是全球半導體大廠,且大部分都保持着10年以上的合作關係,客户羣體相當穩定。汽車器件封測行業是高度集中的市場,具有高技術、高質量、高可靠性的要求,中國很少有公司順利進入這一領域,基本由國外公司把控市場。智路資本通過優秀的投後管理和資源整合賦能UTAC,並對接中國客户,2021年收入與2019年收購簽約時比較接近翻番,利潤也大幅增長。
2020年全球在防控疫情與經濟重啓的雙重變奏中呼嘯而過,新冠疫情讓多地經濟驟然降速,國際合作與交流也受到嚴重影響。在這種艱難的局面下,智路資本卻在國際化戰略上持續開花結果,原因何在。智路資本作為一家完全民營的投資機構,是中關村融信產業聯盟核心理事單位,該聯盟會員單位多達一百多家,收入超過萬億,包括一流的企業和著名的金融機構,其提供了大量的產融結合商機,包括海外併購。此外,智路資本的投資人包括全球頂尖的跨國公司,頭部銀行/保險機構和著名家族辦公室,其中包括高通,恩智浦和日月光等等。最重要的是智路資本的合夥人團隊是最國際化的,他們有來自跨國科技企業的資深高管,來自頂尖國際金融機構的投資人。這三個方面的優勢結合賦予了智路資本的核心競爭力,他們多次創造性地佈局硬科技項目,積極推動多方合作,大力優化區域間資源配置,把國際優質企業,技術,人才與中國市場對接,為硬科技產業的繁榮發展貢獻一己之力。智路資本認為,國際合作和產業融合是大勢所趨,地區發展與全球產業鏈的分工,會讓資源流向成本、材料、人力和機制最合理配置的地方,“世界是平的”依然有效,半導體產業不是特例。半導體也只是智路資本硬科技投資的賽道之一,實際上智路資本在物聯網傳感器的佈局更加全面和豐富。除了繼續強化硬科技領域“SMART”(半導體、移動技術、汽車電子、機器人與智能製造以及物聯網)佈局外,智路資本也在向各種新增長點,如環境保護、健康服務,生物醫藥以及消費類等應用領域進軍。
只有擁抱全球化才能發展好信息科技產業
半導體產業在摩爾定律指引下,性能不斷提高,價格持續降低,讓普通人也擁有了強大算力,對全球信息技術能達到如今的規模起到了主要推動作用,摩爾定律能夠幾十年有效,全賴於國際化,全球化的大市場是讓摩爾定律有效的先決條件。雖然集成度上升導致單晶體管的價格持續下降,但芯片開發費用和製造成本在持續上升,如今開發一顆最先進的5納米工藝芯片大約耗費資金數億美元,沒有全球化市場來分攤巨大的研發成本,則先進工藝芯片價格將十分高昂,高價芯片無法應用到消費電子中就只能用於小眾市場,而銷量不夠則芯片公司沒有資金支撐開發新一代產品,半導體工藝和技術就不可能再向前發展。
2020年下半年以來,全球科技產業遭遇到史無前例的半導體缺貨衝擊,包括汽車、手機在內的萬億規模產業均因為“缺芯”而調整生產計劃。供需的極端不平衡,推動半導體從業者更要摒棄門户之見,緊密合作,積極擴產,以合作共贏的心態幫助下游客户解決燃眉之急,才能保證半導體行業的長期健康發展。
每年開春,融信產業聯盟理事長李濱都會給聯盟發表一封信,分享在過去一年的洞見、思考和感悟,以及對新的一年的展望和工作戰略安排,在今年《致大家的一封信2021――變革與守成》的文章裏特別提到,聯盟企業必須堅持市場化國際化原則,尊重全球化商業規則,重視對國內外合作伙伴知識產權的保護,融入國際主流商業大循環。同時闡明瞭反壟斷在數字經濟社會的重要性,並提醒半導體和人工智能等領域出現過熱,有必要向健康和消費升級領域擴展。聯盟投資機構的目標是為投資人追求良好和長期的財務回報,為股東,員工,客户和社會等相關方創造最大價值。
智路資本的歷史不長,但是作為融信產業聯盟的核心投資機構之一,一直踐行“共擔共享,創造價值”的聯盟精神,堅定實施國際化市場化戰略,充分利用產業聯盟和投資人資源,發揮核心競爭優勢,所以取得這樣輝煌的成績不是偶然的。這也印證了那句《易經》古話:“習坎,有孚,維心亨,行有尚”,只要內心強大,堅持信仰與正確的方向,尊重全球各種合作伙伴,平等合作,互惠互利,就一定能超越眼前的種種不確定性,抵達理想的彼岸。(王樹一)