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日前，軟銀髮布了2020財年一季度財報。
財報顯示，軟銀4-6月錄得營收2799.5億日元，同比增長4.1%；淨利潤1521.4億日元，同比下降7.7%，不及市場預期。
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具體來看，該公司此前受疫情影響的手機銷售在6月份有所回升，並且消費者業務利潤的下降被企業業務的增長所抵消，後者受益於新冠疫情爆發期間對遠程工作服務不斷增長的需求。
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此外，軟銀維持全年營收指引，預計淨利潤將增長2.5%，至4850億日元（合46億美元），預計營收持平於4.9萬億日元。
上財年因為旗下的願景基金和其他SBIA管理基金虧損1.9萬億日元，軟銀股價跌出歷史性低點，隨着孫正義宣佈進行創紀錄的2.5萬億日元股票回購計劃，公司股價也逐漸迴歸正常走勢。
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軟銀似乎已經走出了困境，但孫正義還沒有。
1、滑鐵盧的影響陰影
2019財年，疫情爆發，Uber和WeWork遭遇重創，投資方軟銀虧損9615.76億日元（約合88.36億美元），創下自1994年上市以來的首次虧損記錄，孫正義也一度被外界認為是“跌落神壇”。
為了彌補在投資上的損失，減輕債務，孫正義頻繁減持手中的優質資產。
3月底，孫正義拋售阿里股份115億美元；
6月，拋售了其第二大優質資產，減持T-Mobile（德國電信）股份210億美元；
7月，拋售了價值22億美元的阿里巴巴股份；將其持有的日本國內通信子公司股份從67.1%減至62.1%；
近期，孫正義又將賣出標的瞄上了4年前收購的英國半導體設計廠商ARM。
到現在，孫正義手中價值3萬億日元（約284億美元）的資產已經變現，最終出售規模預計會超過4.5萬億日元（約426億美元）。
另一邊，在美聯儲3萬億美元的放水救急之下，美股迎來一波狂歡，推動整個市場走出驚人漲勢，納斯達克指數4個月漲幅超過50%。
軟銀投資的主要的公司當中，Uber已從低位累計上漲120%，最新市值為566億美元；Slack也已經上漲了56%，市值達到172億美元；Wework也宣佈將在明年開始盈利。
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一切看起來都是在往好的方向走，但這是美國空前放水帶來的，本質上這些公司的商業模式和發展速度並未改變，甚至因為疫情的原因受到削弱。
以Uber為例，疫情封鎖加上美國國內矛盾，經濟受到極大的影響，美國二季度GDP下滑32.9%，創上世紀40年代以來最大降幅，加上經濟重啓遇到各種阻礙，八成左右人口的城市還未復工復產，這就導致了兩個結果：一方面，Uber從今年3月份到9月份將近半年的營收必然會嚴重下跌；另一方面，美國民眾的經濟水平受到極大的削弱，即便疫情結束也會減少大量的消費，打車也可能會是被放棄的“奢侈行為”。這就意味着整整一年Uber都會過得比較艱難。
Wework和Slack同樣如此，線上辦公因為疫情受到熱捧，當世界重回正常後，也不可能依舊歌舞昇平。
總的來説，表面上看，在美國的一通操作下，孫正義的投資重新開始賺錢，但他卻不再是“跌落神壇”之前的自己了。
2、孫正義彪悍的投資風格
孫正義的傳奇故事，一向被當成風投界的典型案例。
1995年，孫正義開始了他的投資之路。當年日本的互聯網剛剛興起，但徒有其表，因為即便是在美國也還沒出現明確的商業盈利模式。那時有一家互聯網公司剛剛成立，從上到下只有5個窮學生，名不見經傳。孫正義不顧公司股東的一致反對給出了他的第一筆風投——200萬美元，投資這家叫做“雅虎”的公司。
第二年，孫正義再度注資1億美元獲得雅虎33%的股份。包括雅虎創始人楊致遠在內的大多數人都認為他瘋了，但當年雅虎就大獲成功，85%的日本網友曾造訪此站。
互聯網泡沫破滅後的2000年，孫正義迎來了他的投資生涯中最輝煌的時刻——5分鐘決定注資阿里。
相比於巴菲特，孫正義則充滿了爭議：有人説他是天才，也有人説他是瘋子。
因為他的投資風格。
一直以來，孫正義秉承着逆勢出奇制勝的投資策略，敢於大手筆投資那些不被市場看好的新經濟新技術企業，鼓勵這些企業不惜成本地擴大市場份額，迅速蜕變成行業翹楚，為自己贏得鉅額回報。
“20年前，當我投資互聯網公司時，人們説這是一個泡沫，但現在，市值排名前十的公司中有七家是互聯網公司。”——孫正義
他也不像大多數的投資者那樣，看好一個行業，然後把錢分別投給這行業的佼佼者。從投資軌跡來看，孫正義往往只重注一家，用他的話來説就是：希望找到能主導整個行業、有遠見的創業者。
換句話説，孫正義的投資看的不是公司業績、商業模式，而是創始人和未來構想，一如當年的阿里巴巴，並且他還擅長把雞蛋放在一個籃子裏。
可以用一句話來總結：找到一個有潛力的行業，再找到行業中的雄心勃勃的公司和創始人，重注、砸錢，推動其規模快速增長，儘快佔據市場，用成長性彌補溢價。
這樣的激進風格過去的確為他打下了一片天下。時至今日，軟銀已經投資過600家公司，在全球主要的300多家IT公司擁有多數股份。收益方面，從1999年到2018年的19年間，孫正義領導的日本軟銀通過累計投資580億美元，累計收益超過3000億美元，內部收益率更是達到驚人的43%。
但現在不一樣了。
3、再難找到第二個馬雲
在中國互聯網還是一無所有的時候，拿錢可以砸出一個新生態，即便沒遇見馬雲，也可能砸出一個百度。
時至今日，互聯網行業格局基本形成，巨頭扎堆，兩眼冒光地四處尋找“金礦”。
機遇窗口的出現越來越轉瞬即逝，在移動互聯網創業鼎盛時期，創業公司的進化以前所未有的速度進行着，這個月估值50億的公司，下個月可能100億，幾年後就可能是天文數字了。
共享經濟模式一問世，資本就爭先恐後的找好了目標，在線打車是這樣，共享單車還是這樣，孫正義還沒找到他的千里馬的時候，新興行業的賽道就已經建好了。
行業盛行，孫正義熱衷的互聯網再難幫他找到第二個馬雲。
低端產品或商業模式現在很容易就能複製，高端技術的研發也需要背靠大樹，錢也好找，加上巨頭盤踞，新興企業難以形成真正的護城河。
拿在線辦公來説，孫正義投資的Slack Technologies是一家企業辦公溝通協同軟件提供商。其產品Slack是一款企業協作應用軟件，集合聊天羣組、大規模工具集成、文件整合以及統一搜索功能於一體，允許團隊和企業通過羣組進行溝通，類似國內的釘釘和企業版微信。
潛力很大沒錯，但這類軟件的技術門檻並不高，其他企業能夠很就複製它的功能，運營上還可能更甚一籌，更不用説還有巨頭在虎視眈眈。
2014年，Slack正式成立，2015年日活躍用户達到50萬人。然後，2017年微軟就推出了Teams，基本上覆制了前者的功能，雖然產品一開始沒Slack好用，但憑藉微軟的雄厚實力和行業地位，逐漸靠齊。在微軟的影響規模和龐大的用户羣的威脅之下，Slack極有可能為他人作嫁衣裳。
也就是説，這個行業的創業公司幾乎繞不開這些巨頭，就像遊戲公司躲不過騰訊一樣。
所以孫正義的玩法越來越難進行下去。
4、結語
“大多數時候，當我作出一個大動作，人們説我瘋了，但我考慮的不是如何能錦上添花，我考慮的是20年後的事情。”孫正義曾經這樣説道。
孫正義曾經憑此登上世界首富的寶座，其實他的投資理念從來沒錯，未來就是收益。
只是他的玩法卻不再適用，高舉高打的投資策略能載舟也能覆舟，一個真正的行業龍頭企業，未必靠的是資本燒錢式的拔苗助長，而是紮紮實實的業績積累。