依然高景氣！又有多家頭部白酒股業績曝光
中國基金報記者 南深
10月14日晚，隨着截止日來臨，2022三季報業績預告愈發密集。當市場的目光集中在鋰電、光伏、養殖等產品漲價推動的高景氣賽道時，另一大似乎有點被資金遺忘的賽道也悄然維持着較高的景氣度，那便是白酒。
14日晚，瀘州老窖、洋河股份、古井貢等頭部酒企發佈了三季度業績情況(或預告)，悉數維持着大兩位數的增長，可喜的是三季度單季在整體經濟環境一般的情況下，也沒有出現明顯下滑跡象。至此，加上前幾日公告的貴州茅台、山西汾酒、水井坊等，典型白酒企業三季度業績輪廓基本清晰。
值得注意的是，2020年初到2021年初，經過一輪數倍漲幅的大行情後，典型酒企從2021年3月至今基本維持股價橫盤震盪狀態，但此期間整體上這些酒企業績依然保持着高增長。通過這樣一種“股價橫盤、業績高增”的方式，以時間換空間消化高估值，目前多數典型白酒企業估值又回到了2020年初起漲點的位置。
未來白酒股是否會啓動新一輪行情，值得密切關注。
頭部白酒企業保持高兩位數增長
10月14日晚，瀘州老窖公告，預計前三季度淨利潤為80.52億元-82.57億元，同比增長28.32%-31.58%；預計扣非淨利潤為79.99億元-82.06億元，同比增長27.43%-30.73%。99%的業績由主營業務貢獻。而三季度單季，瀘州老窖預計淨利潤為25.21億-27.25億元，同比增長23%-33%；扣非淨利潤預計為25.03億元-27.09億元，同比增長21%-31%。
不管對比今年半年報還是去年三季報的增速，瀘州老窖今年三季報增速都幾乎沒有減緩跡象。瀘州老窖稱，本期淨利潤實現增長，主要系核心產品銷售收入增長影響所致。
蘇酒巨頭洋河股份同日晚也發佈了前三季度經營情況。經初步核算，2022年前三季度，公司預計實現營業收入264.4億元左右，同比增長20.5%左右；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤86.65億元左右，同比增長26.5%左右。
洋河股份今年半年報扣非淨利潤增速為28.5%，去年三季報則為21.57%，顯然今年三季度依然保持了較高增速。公司稱，今年以來圍繞消費者互動全面強化品牌建設，市場銷售實現穩健增長，保持 “穩中求進、進中有優”發展態勢。
安徽名酒古井貢也發佈了前三季度業績，實現營業總收入127.65億元，較上年同期增長26.35%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤26.23億元，較上年同期增長33.2%，扣非淨利潤則為25.78億元，同比增長35.57%。公司賬上貨幣資金達到170.34億元，幾乎與淨資產相當(179.96億元)。
而在此前幾日，已有貴州茅台、山西汾酒、老白乾酒等多家酒企公佈了三季度業績(或預告)情況，悉數維持了較高增速。
貴州茅台公告，2022年1至9月公司預計實現營業總收入897.85億元左右，同比增長16.5%左右；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤443.99億元左右，同比增長19.1%左右。
山西汾酒公告，1-9月，公司預計實現營業總收入221億元左右，同比增長28%左右；預計實現淨利潤70億元左右，同比增長42%左右。
老白乾酒公告，預計前三季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.33億元左右，同比增加113%左右。
估值重回上輪行情起漲點
白酒板塊經過2020年一季度至2021年一季度的一波大漲之後，從月K線上看板塊指數和典型白酒股基本進入到橫盤寬幅震盪狀態，如貴州茅台、山西汾酒、瀘州老窖等，部分頭部白酒股還走出了明顯向下趨勢，如五糧液。
中國基金報記者注意到，這些典型酒企股價震盪一年多時間，但期間多數白酒股業績卻繼續保持了高增長，這樣高估值實際上已經基本消化殆盡，目前多隻個股估值已經基本回到2020年初起漲點的水平，五糧液和水井坊甚至明顯低於彼時估值。
中國基金報記者以最新的三季報業績(或預告)測算動態市盈率，截至2022年10月14日，貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份最新估值分別約為36.82倍、26倍、36.3倍和20.9倍，而2020年3月底上述個股估值分別為34.1倍、23.81倍、38.82倍和17.22倍，整體上看兩個時點的估值差基本不超過10%。
而從上表可以看到，五糧液(以2022年半年報利潤計)最新動態市盈率更只有20.45倍，明顯低於2020年3月底的估值(27.21倍)。水井坊最新估值則為20倍，亦明顯低於2020年3月底時的27.82倍。只有古井貢酒目前38.3倍的估值仍明顯高於2020年3月底時的26.37倍。
對白酒板塊今年三季報，國信證券陳青青團隊表示，高端酒茅五瀘需求較為穩健，三季度大部分省份動銷同比實現正增長，而汾酒全國化逆勢成長勢能仍在釋放，次高端酒受疫情影響相對更明顯，區域酒如古井和洋河背靠基地市場動銷反饋良好。
其稱，從基本面看，三季度環比二季度已經開始逐漸復甦，“白酒板塊最差的時候或已逐漸過去，着眼長期，在板塊悲觀的時候逢低佈局或是投資白酒板塊較好的策略”。“個股方面，從業績確定性和成長性兼具的角度，優選貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒。”
中泰證券範勁松團隊亦認為，當下應把握高端酒和次高端、地產酒龍頭確定性增速，持續推薦貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份，關注迎駕貢酒等。