① 玖龍紙業(02689)8月13日起多個基地箱板瓦楞紙報價上調50-150元/噸。②原紙漲價潮愈演愈烈，本月實現一週兩連漲。
洛陽鉬業(03993)近日通過斥25億美元開發剛果銅鈷礦混合礦。
第一拖拉機股份(00038)預計中期歸母淨利同比增長30.65%到69.97%。
本期重點選擇分析師看好的造紙板塊龍頭公司、有色金屬板塊重點品種和農機板塊龍頭股。
本期優選報告：
玖龍紙業(02689)
1、玖龍紙業(02689)：公司2021H1實現銷量858萬噸(+0.5%)，營收308.87億元(+7.1%)，歸母淨利潤40.02億元(+75.6%)。收入增長原因主要系成品紙售價提升。毛利率和淨利率分別為20.9%(+3.8%)和 12.8%(+4.9%)，均接近近十年峯值。利潤率顯著提升主要系成品紙與原材料廢紙價差擴大所致。在全球經濟復甦、行業景氣度向上的環境下，公司收入和利潤率水平有望得到持續改善。
加速產業鏈一體化和產能擴張提質：公司未來兩年計劃在荊州、北海、瀋陽、馬來西亞等地新增570萬噸包裝紙產能，同時配套建設482萬噸木漿和廢紙漿。未來上述項目的陸續建成有望大幅提升公司產能規模和產業鏈一體化程度，滿足外廢禁令下造紙纖維需求的同時鞏固公司國內造紙龍頭地位。由於新增造紙產能主要原材料為木漿，其產品質量較好，噸紙售價和淨利潤較中低端紙種更高，公司整體盈利能力有望隨新產能建成投產帶來的產品結構優化而保持向上趨勢。
融資來源充足，規模擴張無虞：未來兩年製漿造紙產能合計將增加約 1100 萬噸，對應資本開支約 290 億元。公司融資渠道豐富，信用評級較高，銀行授信充足，能夠以較 低成本獲得項目建設所需資金。加之公司近年來淨負債水平持續下降未來項目建設所需資金具有較好保障。
截至2020年底，公司現有造紙設計年產能1757萬噸與造漿(再生漿及木漿)設計年產能85萬噸。公司指引21財年下半年以及22財年期間將新增資本開支合計300億元，用以下一輪產能擴張，包括：新增位造紙產能合計625萬噸、新增木漿產能合計312萬噸、再生漿產能60萬噸以及木纖維產能110萬噸。屆時(2023年底)公司產能有望達：造紙2382萬噸、造漿427萬噸以及木纖維110萬噸，有利於公司進一步深化產業鏈垂直整合。
8月13日起，瀋陽、天津、重慶和太倉玖龍箱板瓦楞紙報價上漲50―150元/噸。旺季臨近，二級廠加緊屯倉，各規模紙廠成品紙出貨量很好，庫位見低，甚至出現爆單的情況。種種利好需求讓玖龍實現一週兩連漲，今日包括東莞、太倉在內的五大玖龍基地均官宣漲價消息，漲幅100―150元/噸。
看好龍頭產業鏈一體化佈局，維持“買入”評級。風險方面：主要擔心成品紙原材料價格劇烈波動削弱盈利能力。(國信證券/榮澤宇)
洛陽鉬業(03993)
2、洛陽鉬業(03993)：公司於2021年8月7日發佈公告，擬投資25.1億美元用於TFM銅鈷礦混合礦項目建設，規劃建設3條生產線，分別為350萬噸/年的混合礦生產線、330萬噸/年的氧化礦生產線和 560 萬噸/年的混合礦生產線，計劃2023年建成投產，未來達產後預計新增銅年均產量約20萬噸，新增鈷年均產量約1.7萬噸。
TFM投資擴產釋放銅鈷產能，共計新增1240萬噸礦石處理量。TFM銅鈷礦擁有6個採礦權，是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅、鈷礦產之一，資源開發潛力巨大，公司間接持有TFM銅鈷礦80%權益。截至2020年底，TFM 擁有銅、鈷資源量分別為2471萬噸、247萬噸，銅、鈷的品位分別為2.9%、0.29%，2020年銅、鈷產量達18.26萬噸、1.54萬噸。本次投資項目旨在進一步開發TFM豐富資源，挖掘內生性增長潛力，化資源優勢為產能優勢，計劃總投資25.1億美元，資金來源為企業自籌和銀行貸款;規劃建設3條生產線，分別為350萬噸/年的混合礦生產線、330萬噸/年的氧化礦生產線和560萬噸/年的混合礦生產線，計劃 2023年建成投產，達產後預計年處理礦石總量1240萬噸，新增銅、鈷年均產量分別約20萬噸、1.7萬噸。本次擴產項目預計建設期不超過2年半，建設速度超過市場預期，當前銅鈷價格景氣上行，與外購資源相比，利用自有資源進行銅鈷產能擴張更具性價比。
大力發展銅鈷礦聚焦能源金屬賽道，規模化效應降本增效。據公司發佈的2021年經營計劃，預計TFM銅產量18.73-22.89萬噸，鈷產量 1.65-2.01萬噸。本次混合礦項目建成後，預計TFM可達銅年產能40 萬噸、鈷年產能3萬噸，疊加遠期Kisanfu項目投產後銅鈷產能的進一步擴張，公司將受益規模化效應帶來的降本增效。本次投資落地之前，公司在銅鈷礦領域已有頻繁的進展：1)TFM10K擴建項目成功投產，達產後銅、鈷產能預計分別達到8.85 萬噸、0.73萬噸;2)TFM 新建2萬噸日處理量的硫化礦預計2023 年投產;3)Kisanfu銅鈷礦正處於可研階段，預計2021年底完成項目可研並於2022年開始一期項目建設，公司還將Kisanfu銅鈷礦部分權益轉給寧德時代，與鋰電龍頭達成戰略合作。銅鈷礦領域開展業務的力度和效率彰顯了公司聚焦能源金屬賽道的信心。
公司投資TFM混合礦擴產項目，充分挖掘資源稟賦，轉化為產能優勢，並且其“內需性增長+外源性擴張”雙輪驅動模式促進業務規模增長。預計2021-2023年公司營收分別為1181.54/ 1212.33 /1228.49億元，同比增速分別4.6%/2.6%/1.3%;對應歸母淨利潤分別49.52/62.44/67.24 億元，同比增速分別為112.6%/26.1%/7.7%，當前股價對應 PE分別為30X/24X/22X，給予“買入”評級。
風險提示:公司礦山項目建設投產不及預期風險;金屬價格波動風險;剛果(金)政府的政治經濟環境不確定性風險;利率及匯率波動風險等。(華安證券/王洪巖)
第一拖拉機股份(00038)
3、第一拖拉機股份(00038)：公司2021年1-6月預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.22億元到5.49億元，與上年同期相比，增加0.99億元到2.26億元，同比增長30.65%到69.97%。預計歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.95億元到5.22億元，與上年同期相比，增加1.05億元到2.32億元，同比增長36.21%到80.00%。
公司搶抓市場機遇，進一步優化渠道佈局，緊貼市場需求，及時推出新產品，拓寬產品組合，同時疊加國家糧食安全戰略和鄉村振興戰略的實施，以及國內主糧作物價格上漲等利好因素，公司大中型拖拉機產品銷量同比增長約40%，柴油機產品銷量同比增長約32%，營業收入同比大幅增加。此外，公司通過鎖價建儲等方式有效應對塬材料價格上漲帶來的成本壓力，並繼續加強成本費用管控，深挖內部潛能，多措並舉降本增效，公司經營業績持續提升。
公司大中拖銷量5.36萬台，同比增28.04%，其中100馬力以上拖拉機銷售1.81萬台，同比增長46.06%，大中拖銷量增幅均超過行業增幅，市場佔有率處於行業領先地位。公司在行業低迷期加強減員增效、處置無效資產等工作，並且對二級單位加大了目標考核和激勵制度改革，公司各層級積極性明顯提高，釋放公司的業績增長潛力。
糧食價格上漲推動農機行業銷售增長，行業趨勢有望繼續向上：2020年，受新冠疫情影響及部分國家限制糧食出口，糧食價格呈現持續上漲態勢，糧食種植收益同比提升，農户種糧積極性普遍提高，對農機的銷售產生了較大的拉動作用。隨着國家農業生產結構調整以及農户經營規模的不斷擴大，國家全面實施糧食安全戰略，預計行業向上趨勢將持續，拖拉機行業銷售有望保持增長態勢。
預計公司2021-2023年淨利潤分別為4.92億、6.19億和7.45億，對應PE分別為24倍、19倍和16倍，維持“買入”評級。風險提示：拖拉機單機補貼額下降影響購機需求，行業競爭加劇等。(太平洋證券/錢建江)
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