封面新聞記者 朱寧
6倍溢價收購業績虧損標的公司，獸藥公司綠康生化要收購光伏企業的動作引起了監管關注。8月3日晚，綠康生化公告收到深交所關注函。深交所要求説明公司在標的資產業績虧損、資產負債率高企的情況下進行高溢價收購的原因及必要性；是否存在迎合熱點炒作股價的情形等。
8月4日，截至收盤，綠康生化漲停，報18.48元每股；值得注意的是，這已經是其公佈收購光伏企業來的第四個漲停。
溢價632%收購虧損資產包
8月1日，綠康生化公告了多個交易計劃，包括控股股東一致行動人、持股5%以上股東協議轉讓股份；資產置出；資產收購。
根據公告，擬併購玉山縣旺宏企業管理中心(有限合夥)和王梅鈞持有的江西緯科100%股權。同時，為完成資產收購及未來業務的開展籌集資金、優化上市公司業務結構，公司擬將全資子公司浦潭熱能出售給大股東合力亞洲、富傑平潭、北京康閩或其指定主體。
綠康生化表示，公司看好光伏膠膜行業的發展前景及擬置入標的資產在行業內的技術及客户積累，擬通過本次資產收購進入膠膜行業深耕，以期為上市公司貢獻新的業績增長點。
從標的資產質量來看，江西緯科主營薄膜複合材料及光伏配套組件的研發、生產、銷售及安裝，2021年虧損663.74萬元，2022年1-4月虧損688.63萬元，資產負債率達92%。根據公告，江西緯科100%股權預估值為1億元，溢價率約為632%。
綠康生化公告了上述一攬子交易計劃後，8月1日至3日，公司股價連續三日漲停，觸及股票交易異常波動標準。
深交所要求綠康生化結合公司主營業務及發展戰略，標的資產的財務數據及市場地位，説明公司在標的資產業績虧損、資產負債率高企的情況下進行高溢價收購的原因及必要性。同時要求結合公司在光伏領域已有的技術、人才儲備、市場資源等，説明本次收購是否符合公司發展戰略，是否存在迎合熱點炒作股價的情形，並請再次向市場充分提示該投資事項可能面臨的風險。
年內20餘家企業跨界光伏產業
近年來隨着雙碳目標的提出，以及碳排放指標等政策的下發，各行各業均開始了向新能源的投資，其中光伏作為當前性價比較高的新能源成為跨界的主要對象。
多家上市公司都瞄準該領域並上演“跨界”投資。數據顯示，年內至今已有不少於20家公司宣佈進軍光伏產業，行業涵蓋家電、汽車等，跨界投資額動輒上百億元。
然而，不少上市公司入局光伏產業的時候，往往也迎來了監管的火速關注或問詢。而監管關注的問題重點指向上市公司是否具有資金支撐、是否有足夠的人才儲備和經驗推動項目發展，不少上市公司被監管直指“要錢沒錢、要人沒人，怎麼進軍光伏產業？”
以江蘇陽光為例，今年4月23日，江蘇陽光發佈擬200億投資包頭建設多晶硅、電池片及組件等項目公告。隨後，上交所要求江蘇陽光説明，擬投資資金的安排統籌情況以及結合相關籌資計劃實施完畢以後公司的資產負債率、利息費用、償債能力等，説明公司籌資安排是否具有可實現性。
無獨有偶，中來股份跨界也遇到相似地詢問，今年3月份，公司發佈公告稱擬以140億元首次進入硅料環節，引發深交所下發關注函，要求公司説明進行大額投資的合理性，並充分提示資金籌措不及預期等風險。
光伏行業爆發式增長 跨界追“光”或成趨勢
“現在光伏跨界事實上已經是一個趨勢了，大家都在做，受到關注的原因無非是‘獸藥企業’和光伏企業不搭邊而已。”有光伏行業研究員對記者表示，綠康生化實際上不是單單的跨界併購，而是資產置換，一般來説，資產騰挪動作往往存在於存在主營業務連續下滑的情形，而綠康生物也符合這一特徵，在這種情況下，接觸一下新賽道也是正常的公司經營調整。
記者注意到，綠康生化近幾年業績着實“惱火”，2019年到2021年期間，該公司營業收入雖然穩定在3億左右，但淨利潤卻逐年下滑，而且今年上半年其淨利潤更是預虧3500萬元至4300萬元。
該研究員表示，從標的來看，雖然有溢價較高的嫌疑，但緯科新材屬於膠膜行業，近年來光伏行業爆發式增長，下游需求爆發向上遊傳導，作為影響光伏組件質量、壽命的關鍵性封裝材料，膠膜行業近年來發展迅速，從賽道來看還是不錯的。
“光伏賽道是一個成本優先的產業，跨界而來的投資者能否踩準時點、選準技術路線並獲得超額回報，是很考驗企業的眼光的”。該研究員舉例道，以做拖鞋得起家的寶峯時尚跨界在2021年7月28日更名“金陽新能源”後進軍光伏鑄錠製造單鑄硅片領域，並一舉扭轉了連續六年的業績虧損，於2021年實現收益約人民幣3.14億元，同比大幅增加約180.2%。這就是跨界很成功的典範；還有一些豬企通過自身產業和光伏產業結合，從發展的角度看也會取得較好的收益。
最後，該研究員説到：“除卻一些‘搞噱頭’‘賺風頭’的企業，認真進軍光伏行業的企業，只要找準細分賽道，或者能夠和自身產業結合，光伏產業還是大有可為的。”
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