來源：壹財信
作者：陳思言
2021年1月14日，威騰電氣集團股份有限公司（下稱“威騰電氣”）科創板IPO成功過會。本次IPO，威騰電氣擬公開發行新股3,900萬股，擬募集資金40,561.08萬元，保薦機構為中信證券。
截至目前，國內A股市場尚無以母線生產銷售為主營業務的上市公司，威騰電氣或成為母線上市第一股。那麼威騰電氣此次IPO的成色到底如何呢？
債償能力不及同行
據招股書，2017年至2019年，威騰電氣各期營業收入分別為73,718.18萬元、93,461.79萬元、90,817.41萬元，2018年、2019年營收分別較上一年增長26.78%、-2.83%；同期實現淨利潤為4,794.35萬元、5,401.58萬元、5,872.41萬元，2018年、2019年淨利潤分別較上一年增長12.67%、8.72%，營收與淨利潤增速顯然不匹配，對此威騰電氣並未在招股書中進行解釋。
此外，威騰電氣債償能力不及同行。
報告期內，威騰電氣資產負債率高於同行可比均值。同行可比上市公司白雲電器、廣電電氣、大燁智能資產負債率均值為24.68%、29.14%、35.66%，而威騰電氣資產負債率則為41.01%、45.63%、41.55%。
另外，威騰電氣流動比率、速動比率也低於同行均值。報告期內，上述三家同行流動比率均值分別為3.77、3.90、2.56，速動比率均值分別為3.41、3.55、2.25；同期威騰電氣的流動比率分別為1.89、1.77、1.94，速動比率分別為1.55、1.49、1.76。
除此之外，威騰電氣此次IPO一募投項目的實施主體經營範圍或需要進行變更，否則超範圍生產經營。
“年產2000套智能化中壓成套開關設備及63000台智能型（可通信）低壓電器項目”總投資14,236.91萬元，擬使用募集資金14,236.91萬元，新建年產2000套智能化中壓成套開關設備及63000台智能型（可通信）低壓電器生產車間及相關配套設施。
該項目實施主體為江蘇威騰電力科技有限公司（下稱“威騰電力”），威騰電力成立於2008年5月30日，註冊資本為4500萬元，是威騰電氣的全資子公司，與威騰電氣的主營業務關係為：負責威騰電氣的銅鋁製品加工銷售。需要指出的是其主營業務中不含中壓成套開關設備，此外企信網信息也顯示其經營範圍不含中壓成套開關設備。
（截圖來自企信網）
與原同業大股東關係密切
招股書顯示，威騰電氣前身江蘇威騰母線有限公司（下稱“威騰有限”）成立於2004年1月7日，股份公司成立於2015 年 11 月 26 日。
但有意思的是，威騰電氣官網顯示，威騰集團專注於電氣產品研發製造30餘年，已形成高低壓母線、成套電氣&智能元器件、銅鋁材&塗錫銅帶、橋型&支吊架四大產品線，擁有10餘家境內外子公司。在其發展歷程中也顯示，1986年公司開始從事母線生產，第一代空氣加強型母線研製成功。
顯然官網與招股書披露的信息不一致，其股東與控股子公司及參股公司均未有於1986年成立的。
《壹財信》通過查詢發現，官網上的這段公開信息或與其原有股東有能集團有限公司（下稱“有能集團”）有關係。
有能集團成立於1982年10月20日，目前仍為存續狀態，企信網顯示其經營範圍較為廣泛，包括普通貨運、輸配電及控制設備、高低壓母線、智能母線、高低壓開關、匯線橋架、動態無功補償裝置、工業綜合自動化系統、無源、有源系列濾波裝置、智能道路照明節能裝置、電氣產品安裝調試包裝服務等等。
而有能集團與威騰電氣關係密切，曾為其控股股東。2004年1月5日有能集團與蔣文功、黃振如、夏峯、陸俊共同出資500萬設立威騰有限，其中有能集團出資270萬元，持股比例為54%。2015年9月，有能集團將其所持的威騰電氣16%、10%、5%股權分別轉讓給鎮江國有投資控股集團有限公司、揚中綠洲新城實業集團有限公司、鎮江博愛投資有限公司，自此退出威騰電氣。
在此之前，威騰電氣實際控制人蔣文功、董事兼總經理柴繼濤也逐漸進入有能集團。2007年3月31日蔣文功持有2.06%股權進入有能集團，2009年12月25日，倪道宏將其所持1.2%股權轉讓給柴繼濤，柴繼濤由此進入有能集團。期間經過多次股權轉讓，至2014年蔣文功已持有有能集團14.76%股權，柴繼濤持有有能集團14.03%股權。
在有能集團退出威騰電氣的同時，2015年9月23日，蔣文功與柴繼濤也將其所持有能集團的股權如數轉讓給有能集團實控人倪道宏。
對於有能集團轉讓所持威騰有限股權並退出威騰有限原因，威騰電氣在問詢回覆做出這樣的解釋：“（1）威騰有限一直謀求在國內上市（掛牌新三板），但與有能集團存在同業競爭關係，為解決該問題，經各股東協商一致，有能集團同意出讓威騰有限全部股權；（2）近年來有能集團部分業務盈利不佳，且受擔保債務影響，負擔較重，通過股權轉讓獲得現金，能夠減輕債務負擔。”
自2015年9月起，有能集團、倪道宏不再為威騰電氣股東，但威騰電氣官網上仍然沿用有能集團的歷史，或有過度包裝自己的嫌疑。
此外，招股書顯示：報告期前及報告期內有能集團與實控人倪道宏存在多次為威騰電氣進行擔保的記錄，雖未披露擔保開始時間但有多份擔保合同編號包含“2016”字樣，多份合同簽署於2016年之後。
（截圖來自招股書）