港股再迎大考，印花税上調30%！A股影響幾何？

喧囂了數月之後，香港股票市場印花税上調落地，上調於2021年8月1日起正式實行，股票交易印花税税率由0.1%正式上調至0.13%。

01 香港股票交易印花税調整正式落地：由0.1%上調至0.13%

相信這幾天一些A股投資者的股票交易軟件界面，都已經彈出香港市場的股票交易印花税税率將正式提高的提示。

相關提示表明，從2021年8月1日起，香港市場的股票交易印花税税率將正式調整。

實際上，此前一些天，滬深交易所已對此發出通知。

上交所通知表示，根據香港聯合交易所有限公司(以下簡稱聯交所)上調股票交易印花税公告，自2021年8月1日起，香港市場的股票交易印花税由按成交金額的0.1%雙向收取，上調為按成交金額的0.13%雙向收取(取整到元，不足一元按一元計)。按照《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》第七十六條的有關規定，投資者進行滬港通下的港股通交易，應按照聯交所市場的有關規定交納相關費用。

深交所的通知也提及，自2021年8月1日起，香港市場的股票交易印花税税率由0.1%上調至0.13%，按照《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，投資者進行深港通下的港股通交易，應按照聯交所市場的有關規定交納相關費用。

更早之前，香港特區立法會已於今年6月2日三讀高票通過有關調高股票印花税率的條例草案《2021年收入(印花税)條例草案》(條例草案)。

香港聯合交易所有限公司今年6月3日發佈《上調股票交易印花税》的通告，提請交易所參與者注意。通告指出，政府2021年3月5日於憲報刊登《2021年收入(印花税)條例草案》，其二讀及三讀於2021年6月2日獲立法會通過，確定條例草案將由2021年8月1日起生效。根據該條例草案，連同其他修訂，售賣或購買香港證券(但非證券經銷業務)的成交單據其應繳印花税税率將由成交金額的0.1%上調至0.13%。

02 港股受印花税上調消息影響一度大跌 此後幾個月逐步消化

香港股票交易印花税上調的信息最初是在今年2月份傳出。

2021年2月24日，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，我們充分考慮對證券市場和國際競爭力的影響後，決定提交法案調整股票印花税税率，由現時買賣雙方按交易金額各付百分之零點一，提高至百分之零點一三。

消息出來的當天，恆生指數大幅下跌2.99%，港交所當日盤中一度跌超9%。

此後幾個交易日，恆生指數進一步小幅調整，但此後消息逐步消化。在今年3月份至6月份，恆生指數總體都在一個不大的區間波動，市場表現比較平穩。

不過，今年7月份開始，隨着多隻互聯網股的下跌，恆生指數開始一輪急跌走勢，指數近日刷新年內新低。

作為與股市熱度聯繫最為緊密的股票之一，港交所股票在印花税上調消息釋出後股價一度大跌，但此後股價也恢復平靜，年內港交所股票漲幅仍接近兩成。

03 港股印花税上調還有何影響？

印花税是證券投資者交易中的一項成本，理論上提升印花税率，會提升港股投資者的交易成本，對交易活躍度或有一定衝擊。

根據印花税上調方案，印花税率是由成交金額的0.1%上調至0.13%，提升幅度達到30%。

目前內地投資者投資港股的主要通道為港股通，這意味着，內地投資者投資港股的交易成本也會隨之提升。

近年隨着內地新經濟公司和大型互聯網公司在港陸續上市，吸引大量內地投資者的注意力，開通港股通業務權限的已越來越多，通過該通道投資港股的規模也越來越大。數據顯示，目前南向港股通累計淨買入額已超過2.1萬億港元。

另外，港股提升印花税率，會抬升一些短線交易和高頻交易投資者的成本。

光大國際在今年3月份的研究觀點指出，歷史上自從1993年以來，香港印花税經歷數次調整，但恆指表現不一，可見調整印花税對市場走勢的影響不能一概而論。

光大國際指出，上調印花税，短期確實會對股市構成一定的衝擊。港股市場高頻交易大約佔港股市場的20%，如果印花税上調30%，對很多短平快的程序化交易，整體交易成本會有顯著提升，短期確實存在一些影響。

光大國際認為，中長期來看，印花税上調不會改變港股的投資邏輯，港交所在年內優質IPO和回港第二上市的優質公司很多，香港集合了中國眾多優秀的科技、消費、醫藥等新經濟企業，恆生指數平均市盈率低於其他主要資本市場，價值窪地屬性幾乎成為大家對於港股的共識，這也是港股的巨大優勢。

光大國際認為，印花税上調對港股的影響是短期的情緒共振，導致一部分資金撤離，但長期來看，熱錢撤離有利於化解投機風險，而非凝聚風險，減少投機性交易可以幫助港股調整市場結構，利好後市走勢。

對於港府來説，提升印花税率會增加財政收入。

此前，香港特區政府財庫局局長許正宇表示，政府決定調整股票印花税主要是從提高政府收入，以維持穩健的公共財政角度出發。

許正宇當時表示，輕微上調印花税不會削弱股票市場的競爭力。因為本地證券市場的競爭力是基於健全制度，包括成熟的金融基建、優良的資產質素，以及與中國內地市場日趨緊密的經濟聯繫。加上香港的資金自由進出、法治和司法制度，以及與國際接軌的監管制度，這些都是獨特及無可取代的優勢。